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王波：股指期货是中国股市新老划断的重要标志
新浪财经讯 由国务院国资委研究中心主办的“上海-股指期货高层研讨会”于2010年05月15日在上海举行。上图为华宝信托总裁助理兼投资总监王波。
王波：各位领导、各位嘉宾上午好！非常荣幸能够有机会在这样一个平台里面跟大家交流一下股指期货对于金融理财市场的现实意义，刚才很多专家都就股指期货的作用发表了非常深入的阐述，我换一个角度跟大家交流一下我的看法。
股指期货推出以后，它对我国的资本市场和金融理财市场的作用主要体现在这几个方面：
首先，股指期货完善了我国的资本市场。我们说资本市场分为三级市场，一级市场是发行股票、完成筹资；二级市场是交易股票地完成定价和流通，三级市场是管理风险，此次股指期货的上市标志着我国的资本市场三级体系逐步地完善。
第二，股指期货最大的意义是发挥风险管理的功能，满足市场参与主体多元化的需求，对于我来讲，我是一个专门从事证券投资的从业者，我国股市非常显著的一个特征是八个字：政策搭台、资金唱戏。我国非常显著的一个特征，就是过去经常由于政策周期性的引起系统风险，并导致整个市场的波幅非常巨大，这种风险是我们过去通过分散投资无法克服的，在这个意义上来讲，股指期货为我们提供了一个对冲和管理的工具。在现在的市场环境下，股指期货的意义和作用就更加突出了。
大家看一张表，我把它称为中国证券市场的生态表，大家可以看看，2001年我国GDP10.9万亿，2009年33.5万亿，这9年之间年复合名义增长是15%，我们广义货币2001年15.8万亿，2009年60.6亿元，年复合增长率18.2%，证券流通市值14.46%增长到15.1，复合增长率34.1%，最后落实到我们上证指数，2001年1646点，2009年3277点，年复合增长率9%，这反映了两点情况，第一，我们的资本市场大量的利润流向了一级市场，第二，我们的整个供给已经失去了平衡，这个流通市值大量增加必然导致整个市场估值整体下移。现在我们的市场是处在估值往下移的什么阶段大家自己判断。在这样的情况之下，股指期货的推出对于我们整个所有参与股票市场的人来说，意义是不言而喻的。
为什么能够满足市场参与者的各方面要求呢？比如说一级市场上，承销商可以利用股指期货对冲以后发行证券，包销证券的风险，对二起级市场来说，可以利用股指期货管理我们的风险，还可以开发盈利的手段。
第三，股指期货的重要作用是促进了股价的合理波动，发挥了经济晴雨表的作用。最近有一段议论，大家都认为股指期货推出以后导致了股市的下跌，我个人认为是把因果关系弄反了。首先，最近的股指期货下跌说明了我们股指期货的有效性，反映了其内在的趋势，也反映了我们股指期货现有阶段的不足，比如说我们现有阶段的机构参与者不够，如果大量的机构参与者加入进去以后，套保尤其是套利的需求，实际上是能够增加对现货的需求，反而能够增加对现货市场的稳定性。
我们股指期货推出以后，对于我们金融市场和金融理财市场的最重要的意义是能够促进金融市场的创新，带动整个金融理财市场的变革。我们国内机构理财产品通常模式比较单一，同质化比较严重，大家在公募基金里面深有体会，不光名目繁多的各种基金，最后的投资行为都是一样的。从大类来看，我们现在的理财产品无非是债券、货币、股票，股指期货上市以后可以为产品创新提供一个全面的思路，可以预计在将来大量的理财机构都会采取对冲基金的模式开展管理业务，未来谁能够运用股指期货创造出符合市场的产品，谁将在市场上占有先机。股指期货的推出会带动整个金融理财领域的变革，对于我们所有未来要进行金融理财的投资者来说，我们也要严密注意这个动向，来选择未来我们真正能够适合赚钱的理财产品。当然在这个过程当中，值得肯定的是私募基金的敏锐性在初期已经得到了体现，大量套利首先体现。比如说富晶资产管理中心的王总号称是第一单。在创新领域方面来看，有很多产品可以做的，最重要的一个主要方向就是利用股指期货自身不同的交易模式以及和其它现货品种的各种各样的一个组合，可以设计出一系列不同风险收益特征的产品，这种多样性是传统我们理财产品无法比拟的，比如说我们根据股指期货自身的交易模式，我们可以设计纯粹的期限套利产品，也可以设计α套利产品，也可以设计风险偏好比较高的投机产品，比如说纯粹的大趋势、长周期的套利投机产品，也可以设计出短周期的，比如说T+0的交易比较灵活的交易产品。反过来，可以把股指期货的套利产品跟我们传统的一些固定收益品种绑定，我们设计出保本产品，也可以设计出不对称的一些组合产品，来满足市场多元化的需求。当然这方面产品的运用，各位专家可能后面还会做比较多的阐述。
我们的结论就是股指期货是中国股市新老划断的重要标志之一，它对金融市场的作用在今后运行中将会更加明显，尤其是在产品创新上，未来将会令人耳目一新，未来什么样的机构能够合理运用股指期货作为产品创新的工具，谁就会在资产管理业务中抢得先机。
下面我简单介绍一下华宝信托。华宝信托是宝钢集团全资控股的子公司，从1998年成立以来，华宝信托已经连续12年盈利，累计营业收入及利润总额分别为41.92亿和30.97亿元，经营12年来，达到了当初为客户预期的收益，累计为各类客户实现收益149亿元，我们公司 也得到了社会的认可，在1999年，全行业的评比当中，我们获得了上证报唯一的TOP大奖。
我觉得在股指期货未来进入理财的行业里面是大有可为的，首先现在国内的期货市场一直存在着投资者结构不合理、机构投资者比重偏低的问题，制约了市场功能的进一步发展。信托也能够为衍生品行业提供可靠的监管平台，发展阳光私募，这符合监管机构大力培养机构投资的要求；
股指期货的门槛较高，广大散户投资者很难通过股指期货的对冲作用规避系统风险，或者利用比较新的盈利模式进行获利，这太专业了，我们信托的平台通过相关的产品设计和发行将会为广大投资者提供一个专业化管理渠道。
我们公司两年前就已经开始引进了专业的衍生品人员，同时也组建了数量化研究专业团队。在IT硬件和风控上作了大量的工作准备。在此，我借用我们这个平台作一个呼吁，目前证券和期货交易指引已经出台，作为金融市场重要组成部分的信托业如何进入市场仍没有明确的说法，这里希望各方能共同努力创造条件。谢谢！
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