中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2010年4月18日，由《投资与理财》杂志社和学习型中国促进会联合主办的“2010投资与理财年会暨第四届学习型中国-投资理财论坛”在北京召开。图为中国上市公司市值管理研究中心主任施光耀。

　　施光耀：谢谢主持人，各位老总，各位领导，女士们，先生们，大家下午好！

　　大家可能都知道我们中国有一句俗话，叫做人为财死，有谁知道它的下半句是什么？是鸟为食亡，有谁知道这八个字的出处是哪里？我今天早晨来会场以前我查了一下，人为财死这四个字到底是哪里出来的？出处是什么地方？有一本叫《增广贤文》的刊集里面，专门收集了中国的各大俗语。意思就是讲人为了金钱，甚至可以连生命都不要，是这样一个意思。这句话在我们管理行业的老师和学者们，把人为财死这四个字借用过来，在80年代和90年代管理学界把这个财字改了一个字，叫做“人为才死”，这说明了企业家是很注重、珍惜和重视人才的，所以为了引进一个人才，不惜重金，不惜支付什么样的价值都要把他引进来，把他用好。

　　我们今天下午的投资与理财论坛上，我想跟各位探讨一下，在投资理财的角度，“人为才死”这四个字我们应该怎么来理解？我觉得这个财恐怕不是最早金钱的含义，也不是管理学家们讲的人才的含义，而指的是财富，这个死不是说我们拿心灵去牺牲，这个死恐怕是一辈子的意思，因为中国有句话叫做盖棺定论一辈子，如果他活着，不管是80岁还是90岁的高龄，都不会说我这一辈子，大半辈子，死了才是一辈子。人为财死这四个字在理财的角度上就是说，人生是一辈子都在演绎“财富”这两个字。所谓演绎就是在追求财富，在创造财富，在实现财富，在管理财富，在享受财富，这叫演绎财富。换句话说说，也就是说演绎财富是人生一辈子中间最精彩的内容，什么叫财富呢？财富跟我们财产又有什么关系？上午我查了一下词典，也查了辞海，中国的辞海特别厚，字特别小，也许是我高度近视，一下子找不到了，我没有找到这两个词，但是我在现代汉语词典当中我找到了，给我的结论，好像在词典当中财富跟财产本来没有多大的区别。财产是属于国家、集体或者个人所有的物质财富，财产是财富，是这样一个定义，财产是属于国家、集体或个人所有的物质财富。那么财富是什么呢？财富是具有价值的东西，是一种财产，财富是物质，财产是财富。

　　我个人在琢磨，如果说从理财的角度上来讲，我觉得财产恐怕更多的可以给它明确，它就是一种物质，比如说我家里有台电视机，它是我的财产，我有一张办公桌是我的财产，我有一栋房子是我的财产，这是很明显的，它是一种物质。但是财富就不一样了，财富前面这个“财”字指的是财产，但是富这恐怕就不止这个概念了。“富”的意思是富有、富裕，是一种感觉，我虽然家里住着三间平房，我很富裕，很有感觉，但是住别墅的人没有这种感觉，我虽然存款只有一百万，我很有感觉，不用犯愁，但是有些人恐怕有一千万，甚至也没有这种感觉。所以我觉得富字是一种感觉，是一种判断。财富这两个字加起来就应该是财产加富有的感觉，这才叫财富。

　　所以为了这种财富，为了这种感觉，有人有了平房拆了要盖楼房，有了我们原来的背投大电视机，现在改成液晶LED的平面电视机，有了捷达要换宝马，他要的是这种感觉。这个财富在不同的时代有不同的标准，比如说很久很久以前我们到农耕社会的时候，我们的财富是什么？家里有一斗米就是财富，家里有一头牛就是财富，有一个儿子甚至也是财富，还不如农耕社会，我小的时候我记得我的父母，过年了到除夕三十，家里一盘算，跟我母亲我们一家人吃年夜饭盘算的时候，今年咱们家里没有什么盈余，但是好在两个孩子又大了一岁，这就是他们的财富，他们有希望。

　　在今天这个社会当中财富是什么？今天这个社会当中有两个人告诉了我们什么是财富，一个是在上海的英国人叫胡润，他告诉我们一个答案。一个是美国的福布斯杂志，他也告诉了我们一个标准，两个标准殊途同归，都说财富是市值，或者主要市值是反映财富的。为什么这么讲呢？因为他们在评判世界最有钱的人、最富裕的人100个、1000个，多少个，中国最富有的人，亚洲最富有的人的标准都是市值。比如说胡润在排到我们今年中国富豪榜中间，从王传福、张英、许荣茂一直到刘永好都是用市值来衡量的，比如说比尔·盖茨，比如说巴菲特等等都是有市值标准的。

　　为什么今天衡量财富要用市值？其实很简单，因为市值是可以量化的，比较公开的，也比较公有的这么一种标准，咱们家里有多少钱别人不知道，家里有两根金条值多少钱别人也不知道，但是我有多少市值人家知道，可以量化，市场上有价值，有价格。因为市场的市值跟我们家里的存款，跟我们办企业的利润不一样，市值有放大效应，如果我们办一家企业，我有一家有净资产一个亿的企业，五千万的企业，但是当你能力上市以后变成股票的时候，这一个亿乘以市净率，比如说5倍或者3倍，一个亿的企业创造两千万的利润，在今天这个市场中间上个星期创业板还跌了，平均市盈率是64倍，就是两千万的利润64倍的市盈率，一乘你的市值就是128亿，所以有这样的杠杆效应，有放大效应，所以比一般家里的存款也就更引人关注了，更有影响力了。

　　也是因为市值更容易给人有一种成就感，一种财富感。比如说大家都知道的姚明，姚明2005年的时候因为有一家公司要请他当形象代言人，这个时候他去了，这个人比较聪明，不仅仅是一般的运动员，他就工作了一年两年，对这家公司认同了以后，他就说我不仅仅当你的形象代言人，我要当你的股东，那么双方经过谈判谈成了。大股东转让了37万股的股票给了姚明，在股份制改造的时候，他的股本由37万股变成的60多万股，3年以后这家公司上市了，今天股票价格是90块钱，67万股90块钱是多少？是6千万。最高的时候它的股价到过110块钱。所以为什么胡润在算财富榜的时候，福布斯在谈财富榜的时候是用市值的，就是这个原因。

　　我们组委会的同志介绍，在座更多的都是来自各个地方的，也都是企业家，我不知道有没有上市公司的，或者上市公司的股东公司，如果没有的话可能会觉得市值这两个字比较陌生，又不是钱，又不是黄金，也不是汽车，也不是房子，也不是存折等等，是一个市值。其实并不那么晦涩，并不那么难懂，是不是就是持有的市场给上市公司的股票价值？要拥有市值，它离我们也并不那么遥远，为什么？只要我们想有我们随时就可以有。具体地说，我们在座的都是企业家，我想如果我们的企业上了规模，达到了标准，证监会对于上市都是有标准的，比如说三年盈利，比如说净资产5千万以上等等都有几个标准，如果我们达到标准的那就去上市，上市了以后我们净资产也能成倍的放大，变成市值，我们的利润也能分享60倍、80倍的市盈率，能够变成利润乘80就是我们的财富，我们可以直接上市，这比较简单。

　　有的企业家会说，我的企业做的时间也不长，规模也没有那么大，也就几千万的销售，或者说这个也就是千万元，财产也不多，这样的企业其实也能够上市，上市是什么呢？它跟自己自我上市，恐怕模式上我们可以不同，我们选择另外一种模式，这个叫借壳上市，通过借壳你也能够变成市值的持有者，你也能够分享资本市场的放大效应。一讲借壳有的企业家说我还不具备有多少亿的财产去购买人家已经上市的壳，的确是这样，购买是借壳，但是还有一种更简单的方法，就是利用人家的平台，我把我的资产卖给人家，装到上市公司里面去，变成它的股权，然后我变成它的股东，同样可以分享资本市场的溢价效应。

　　比如说我身边就有这样的朋友，他是已经上市的软件公司，大家都知道软件企业，各个行业里面都有一个龙头企业，老大、老二、老三都在细分行业里面做成龙头，它上市的显然是行业龙头，但是它上市以后有一个企业成长的要求，如果成长性不好，市场对于它的估值水平就会下降，所以它就在寻找有没有这样的中小软件企业，能够帮它做成流水，做大流水，做大利润，做大客户群体，丰富他的产品，他很乐意要这样的东西，他就去寻找。如果找到了他就把你的资产通过买过来，换为他的股权你就可以变为股东了。第二种我也见过这样的朋友，他本身就是做这样的小企业的，就是几百万的企业，都不到一千万，做通讯行业的中国联通、中国移动里面的一种增值服务的，他有销售，有流水，有客户群，但是利润并不见得那么高，但是也有这样的上市公司，就是做高科技的，做通讯行业的公司，就需要有这样的客户群体。因此他愿意付高价钱，或者愿意用他的股权来置换。我认识的朋友他做了两三年，一家几百万、上千万的小企业，回手倒给一家上市公司变成他的股权，挣几千万块钱完成，这样往上市公司里面注入资产的专业化，他去进行培育和经营，然后去出售，这是对于做企业的来说。

　　我想有些人也许他现在没做企业，没做企业也没有关系，在今天这个时代中间也有要去分享市值，或者要去参与拥有市值的必要，因为在全球流动性过剩的今天，在全球性资产出现泡沫的今天拿什么东西都可能贬值，货币是要贬值的，唯独资产是在流动性过剩的背景底下是增值的。那么这个时候也应该强调有一个组合，或者通过一级市场去投资一些有潜力上市的公司，或者通过二级市场，通过基金，通过个人直接持有去分享一下我们优秀企业创造的利润在资本市场上带来的这种增值空间。也许有人会问，我一旦当了股东，一旦持有了市值怎么管？不像银行我知道银行贷款利息是多少，存款利息是多少，活期是多少，定期是多少，一年两年三年是多少，或者是国债是怎么样，其实市值管理跟所有的产品一样的确是需要管理的，但是它的管理也没有那么复杂，很简单，简单到用不同的主体来讲一句话。如果我们控制了一家上市公司，那么我想你要做的最主要的事情，你是用市值为导向去考核你的管理团队，只有这样你的市值才会最大限度的实现增值，你用市值为导向，不要再像以前那样由利润为导向。因为在资本市场中间反映你财富最终的体现和标准是市值，而不是利润，所以你要用市值为导向去考核它。

　　如果你是上市公司的管理团队，你要用好市值和管理好你的市值，那么你一定要跟董事会谈成，要引进股权激励机制，这样你也可以充分的分享你财富的创造成果。如果你既不是上市公司的控股股东，也不是上市公司的管理团队，你只是上市公司股票的持有者，只是一个股民。那么我觉得也很简单，你一定要行使你的股东权利，我们买股票不是卖高买低，如果你简单的为了去炒股票，今天碰到一个消息人家让你买你就买，明天说怎么样你就卖出去，那可以讲在座的各位你们都不是投资专家，你们一边有企业，一边有客户，一边有什么，你们没有那么多的精力去管这些东西，所以你们这样的投机肯定是亏损的概率会大于盈利的可能。因为做股票是有专业的，特别是在今天我们的投资者群体不断的丰富，我们的交易机制制度也不断的复杂，刚刚又突出了股指期货，您研究过股指期货吗？您知道股指期货对股价是什么样的影响吗？你不一定知道。

　　我们要怎么办？我们要抛弃做短线，听消息炒股票的方式，我们要行使自己做股东的权利，首先要有我们的权利敦促股东大会、董事会来建立以市值为导向的管理机制，行使我们的权利，同时也有一份义务，其实我们不管是大股东还是下股东，我们身边做任何一件事情都是可以做到增大市值的工作。我前两天碰到一个合作伙伴，是国信证券的一位老总，他给他的股东单位讲，去年他的股东单位要搞一个再融资项目，这个项目变相增发有十几个亿的钱，证券公司是股东，这个项目就交给了股东单位，股东单位当时也找了相关的部门，费了九牛二虎之力拿下来了。后来那天我们吃饭，他也跟这个上市公司讲，说你一定要给我，为什么你要给我呢？他说这个案子我接了以后增了5千万的利润，这5千万的利润，你是我国信证券的第二大股东，他持有了10%左右的股权，国信证券正准备上市，如果是上市公司就可以直接用市盈率来乘，5千万利润如果我们按30倍的市盈率来算，那就是15亿的市值，15亿的市值按10%的权益来算，5千万30倍是15亿，10%就是1.5亿，就是说你的权益市值就是1.5亿，而你雇我给你打工办这件事，你才花了5千万，我给你带来市值的回报是1.5亿，如果在创业板里面，市盈率是60多倍。所以我想我们做股东的，如果你有合作项目，当你惦记着你的投资单位帮助它做大利润的时候，其实你得到的回报会比你支付的成本大的多的多。返过来当我们普通人在日常消费过程中间除了品牌的认知度等等角度以外，你去添加家电的时候，你去购买电脑的时候，如果你也有这么一个心意，那么你投资的企业，它的销售、它的市场、它的盈利也将会随着你的参与而得到改善，你也可以分享它的利润。

　　如果讲人为财死这四个字，早年的时候最早是说人为了金钱可以拿性命去换，后来说人为了引进人才可以不惜重金去聘用，那么我想在投资理财这个环节中间，我觉得人为财死我们也要做一个修改。如下我们为了财去死了，那就应验了我们春节联欢晚会上小沈阳他们讲的那个小段子，钱是有了，人死了，那多怨？多痛苦？如果财也没有换到，人也死了那就更可悲了。何况在今天这个时代里面，拿性命去换钱是换不了多少钱的，我们的矿难工人也就是得到几十万块钱的补偿，所以我们不能够再人为财死了，我们要改变一种理念，更换一种方法，改换一种途径，这个财一定要明确是包含着市值的财富，这个“死”我觉得不再是生死的死，而是市场的市，是市值的市，如果说我们的财富结构中间有了市值资产和市值财富，如果说我们财富的获得是通过市值来实现的，或者说部分通过市值来实现。如果我们财富的实现是通过市场来实现的，那么我们今天有钱，明天就可以更有钱，后天还可以更加有钱，谢谢大家！

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