中联金储投资管理有限公司总裁、首席黄金投资分析师金多利（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2010年4月18日，由《投资与理财》杂志社和学习型中国促进会联合主办的“2010投资与理财年会暨第四届学习型中国-投资理财论坛”在北京召开。图为中联金储投资管理有限公司总裁、首席黄金投资分析师金多利。

　　金多利：各位朋友，大家下午好，首先非常荣幸有机会来参加《投资与理财》年会，共同探讨投资和理财方面的问题，也非常感谢大会的主办方给我安排了时间给大家做介绍。

　　我们首先讨论一个问题，投资和理财的目的是什么？我们时时刻刻在想这个问题，早上我们刘总讲的非常好，是财务自由，他提到了一点，我们在座的各位都已经财务自由了，因为个人资产已经超过500万的存量了，我个人不这么认为，如果在座的各位已经实现财务自由了，你就没有必要坐在这里听我唠叨了。中午跟一位朋友开一个小玩笑，我说你是做艺术品投资，我是做黄金投资的，一个是最高雅的投资，和一个做着充满铜臭资金的人坐在一起我有自惭。我们说摆脱了财务的束缚，摆脱了金钱的束缚才是财务自由。

　　要实现财务自由怎么做？有些人跟我讲就是赚钱，这个概念太狭义，我们认为人的一生无非在做三件事情，一是赚钱，二是花钱，三是护钱。怎么把这个钱稳稳当当的放在自己的资产配置里面？而且还永远值那么多价值，这个是我们需要考虑的问题。从这个意义上来说，单纯的资产积累并不意味着财务自由，现在谈的最多的是金融危机，目前全世界个人资产超过10亿美金的，这是我们在座各位一直想追求的目标，总共有1125个人，其中中国大陆有多少人达到这个级别？有64个人，我们大多数人离这个目标好像还很远。但是可以看到，我们实现财务自由和资产积累不是一个概念，因为你的资产是会变化的，经过金融危机以后大家都在思考一个问题，你今天的资产还是不是明天的资产？你今天的保障还是不是明天的保障？今天的收入还是不是明天的收入？这是很重要的一个问题，不然我们就没有必要在这里讨论通货膨胀和投资这些问题。

　　经过金融危机以后大家发现，全球个人财富十亿美元以上的符号，从1125位下降到了793位，而且2003年以来，福布斯富豪榜上的总资产从4.4万亿到了2.4万亿，这就产生了一个概念，怎么去抵御危机和通胀？这次金融危机或者说全球的经济危机给我们带来的几点警醒，财富是会消失的，经济是会不景气的，萧条是会随时来临的，我们很有幸生存在中国而不是生存在冰岛希腊或者是迪拜。从07年6月份全球的信贷危机开始到07年6月份全球的股票总共市值缩水了40%，我们发现有两种东西回来了，一是全球的风险意识，二是通货膨胀的时代将要到来，或者说我们预期有可能到来。

　　我是黄金这个行当的，我要谈黄金这个行当里面到底有什么在变化？因为今天的主题就是变，而且要赢未来。给大家讲一些悄悄的变化，从07年6月份一直到现在，黄金的价格总共上涨了42%，在不知不觉的过程当中，大家发现在电视里面经济栏目里面以前有股票的价格在滚动，有石油的价格在滚动，近几年开始有黄金的价格在滚动了，街上每一个银行网点都有一个滚动条，里面在告诉你银行在发售什么样的金条，大家发现百货商场开始做促销活动的时候，抽奖就是抽金币和金条，我在来的飞机上也看到我们的同行，大智慧软件公司在飞机上贴的广告就是如果有机会买他们的东西，就有机会赢得他们的金条。不知道你们知不知道我们上海的周立波，今年他在上海办了自己的个人秀，就是在现场发售一个黄金的产品。还有一个德国著名跑车保时捷，在08年的时候他们推出全身贴金的跑车，全世界8辆，很夸张。这还不算过瘾的，今年有一个阿拉伯符号用纯金打造了一辆跑车，折合成人民币是24亿，这辆车造完了以后到现在他没开过，什么道理？因为他每跑一趟要消耗50克黄金，被磨损掉了，这是一个例子。从交易商来说，大家刚才谈到股指期货据我了解是9100户，现在炒黄金的人数有多少，兴业银行在3月31日的时候单日开户量超过了1.3万户，这个数字可能是一些新兴的品种无法比较的。

　　再举一个例子，个人买黄金，我原来住在南京中山南路上，这个事情在长三角地区炒作的非常火爆，有一个老太太80岁了，有一天跑到金店里面说要给孙子送压岁钱，买一点金币，服务员就接待了她，她刷了30万的卡，买了一公斤的金币给他的孙子买压岁钱，这些营业员穿这些红线就穿了一个多小时。还有虎年贺岁金条，今年上市三天就卖完了货，价格成倍的上涨，我今天给大家带来了一张我们中联金储的产品预订单，第一个就是中国金币总公司出品的虎年的生肖金，这个东西现在涨得很厉害。不是说单家的情况这样，广东佛山有一个黄金超市也进来一个投资者，他要求买光柜台里所有的黄金，十分钟完成这个交易，一次性刷卡540万，买走了26公斤黄金价值的产品。中国黄金在上海开了第一家旗舰店，投资一千万，有一个客户购买黄金整整50公斤。

　　黄金资产的保障价值被重新重视，因为黄金作为我们人类财产保障和最后屏障已经有数千年的时间，为什么现在在流通领域不用黄金交易？那是因为被信用货币取代，到目前有40年的时间，现在理论界又开始提出，在美元不可靠的情况下，我们没有办法相信这个政府不会顾及社会的实际货币需要而直接的大量发行货币的前提下，黄金的最后资产保障价值得到了重新的认识。黄金价格跟上了历史的高位，在01年我刚入行的时候黄金的价格是272美金一盎司，刚才谈到了到09年的时候已经是1195美元每盎司，上升了3.4倍，当时买一块金条放在家里什么也不干，收益率也达到了16.5%。

　　黄金不仅仅是商品，而且是金融产品。为什么刚才有人提到现在老百姓还只是买金条作为一项投资，其实不是这个概念，金条是可以拿来炒的，是可以进行黄金交易的。比如说黄金交易型资金在09年前三个季度就已经上升了149%的交易量，而且黄金衍生品的交易量在09年上升了70%，这意味着老百姓买了黄金以后不是放在家里面储存，而是去炒金币和金条。现在在中国国内推出的实物型黄金以外还有纸黄金，都是炒它的价格。当黄金可以变得像证券、期货一样是可以炒作去拿到它的溢价和交易利润的时候，这个市场未来的潜力是非常可怕的。

　　黄金大牛市从09年开始算起的时候，到今天已经牛了整整10年的时间，我们预计还会至少牛3年的时间，并且这个趋势是必然的，是一个长期的趋势。我们发现股票和黄金之间有一定的关系，在美国道琼斯指数和黄金价格呈反比的关系，也就是说当美国股市是牛市的时候，黄金往往是熊市，当股市是熊市的时候，黄金往往是牛市。我们曾经专门做过一项研究，上涨周期为20年，下跌周期为15年，两者的比值在5左右，目前两者的比值在9。也就是说如果历史能够重演的话，黄金的价格还有相当大的上涨空间，这就是为什么很多投资机构一直要说黄金的价格有可能会上升到2千美金到3千美金的原因，这样看来现在的价格还很低。

　　央行成为了黄金的买方，黄金进入竞买时代。中国、印度和俄罗斯纷纷在09年增加了本国的黄金储备，中国公布黄金储备1054吨，是世界上第五大储金国。印度09年11月买了200吨黄金，这都表明了随着金融危机和经济危机的加强，世界各国都开始担心本国的货币，尤其是本国的外汇储备会贬值，所以要大幅度的增加黄金的储备，未来最有可能增加的是中国、日本、俄罗斯、印度、新加坡、巴西和韩国，这些国家如果作为买方入市，对于黄金的推动作用依然是不可低估的。

　　未来的世界存在很多不确定因素，只要是突发性因素，必定会带来黄金上涨。给大家举一个例子，乱世才买黄金，我有时候跟同行们讲我们是一群唯恐天下不乱的人，我们希望天天出事情。当初的时候本拉登的两架飞机撞上了美国的双子楼，从那一刻开始黄金就开始涨，比如说迪拜危机，所有的事情都是这样，我就跟他们开玩笑说，如果我帮本拉登理财，在飞机快要撞上大楼时候打我的手机，我把所有的钱都买成黄金，最后你出名了，我现在也是李嘉诚的身价。当全球的金融越不稳定的时候，它的价格上涨的越快，到现在的黄金牛市证明了这样一个相关的关系。

　　下面我们来谈谈黄金价格从哪里来？又到何处去？首先从历史上来看，美元和黄金是具有负相关关系的，因为美元永远是用黄金来比价的，我们认为美元走弱不是一个现象，而是一个趋势。我们首先要明确美国现在碰到的问题到底有多严重，就像很多嘉宾也谈到了美国现在的财务危机，包括它的贸易问题，财政赤字的问题，我这样给大家算一笔帐，美国目前的国债是12万亿美元的规模，美国国债的数字据说在华尔街大屏幕上显示的，加上地方债和个人债总共的规模是44万亿美金，他要付利息，赵本山在小品里面讲美国人再牛今年还跑到中国来借钱，但是他要付出利息的，一年国债的利息美国要支出5千亿美金，利息是浮动的，有一个刚性的上升成本，如果算上刚性成本，40年后美国人现在欠的债利息就会达到586万亿美金，意味着如果美国保持现在3%的年增长率，到40年后把全美国卖了也不够付利息的，就是这么一个概念。美国人是知道这个事情的，银行现代要缩紧，行业萧条，失业率上升，美国政府只能拉着美联储一起补这个缺，想办法增加市场的催动力量，用数量扩张、货币扩张的方法拉动市场，向货币市场注入了史无前例的流动性，利率压到了最低的地位，这样讲很复杂，简单来讲就是印钞，大量的印美钞，加大投放，并且利用美元在强势货币的国际地位来向全世界输出通货膨胀，因为他一旦借了你的债再逼人民币升值，那就意味着他可以少还很多钱，意味着中国的外汇储备缩水，就意味着对美国的债务缩水，所以中国人是不会轻易的答应人民币升值的。但是目前各方面的压力也比较大，我们预计今年年内存在人民币升值的可能性，但是幅度不会太大，这个是题外化。当大量的市场投机力量都开始看空美元的时候，美元第一通货的地位就受到动摇，美元的本位制就会受到质疑，唯一可以替代的东西几乎只有黄金，可能还有欧元和其他的，黄金第一选择，所以黄金上升是一个趋势，而不是一个现象。

　　通货膨胀的时代来了，前面很多嘉宾都已经谈到了很多这方面的问题，金融机构去杠杆化以后风险资产就要进行配置，银行以后就要恢复放贷的积极性，所有的东西最后只会导致一个结果就是通货膨胀。刚才也有一些人在个别交流的时候，我们政府采取很多的措施压制不会让通货膨胀抬头，但是大家要记住，无论在任何一个市场我们炒的不是价格本身，炒的不是企业本身，炒的不是基本面本身，而是整个市场对于这个基本面的预期。只要大家像我们今天来场所有的嘉宾认为通货膨胀的预期是存在的，那么这就意味着黄金的价格是下不来的。哪怕最后的通货膨胀没有发生，这是学术上的问题。很多人讲现在美国、中东、希腊的情况是这个样子，我们在中国好像没有这个风险性。大家不要忘了，我们以前花4万亿的人民币拉动16万亿的国民经济，按照经济规律，40%的钱会进入消费市场，当这么多钱一下子进入零售、消费的领域的时候，你们看看我们中国的通货膨胀压力到底有多大？我们手里的钱会不会贬值？

　　以上我们谈到的所有内容都会导致黄金投资需求的上升，包括央行储备在内的需求还在激增，我们国内外汇储备70%是美金，为什么说大部分储备美元不安全呢？因为美元就不是一个靠得住的东西，中国应该购买黄金而不是美国国债，政策面上是有这样的认识。我们现在是1千吨，按照国际惯例，黄金储备和外汇储备的比例应该是10.5%，这意味着我们中国要保障自己的资产安全，至少还有6千吨的黄金要买，我们全世界所有的金矿满打满算每年只能生产2500吨黄金，这有很大的形口。我们现在形成了无限的资金在追求有限的黄金，所以黄金价格在涨。咱们叫有限的黄金呢？我们从人类历史上发现黄金开始一直到现在，所有的黄金都堆积在一起，为什么会堆积在一起？因为黄金和房产以及其他的东西不一样，是永不消失的，我们现在手里面的黄金可能是几千年前挖掘出来的，到目前为止，我们所有的黄金可以在台上放一个20米长、20米高、20米宽的黄金的立方体，全世界就是这么多，所以现在是无限的资金追求有限的产品的情况。

　　我们有几点体会。黄金投资我个人非常热爱，它也是一门非常精深的科学，我们可以给大家几个简单的结论和趋势。美元贬值是一个长期的趋势，这就意味着黄金的上涨也是一个长期的趋势，可能会有非常，我经常给手下的几个人讲，我们的道路是曲折的，前途是光明的。通货膨胀的预期在短期内不会消退，全球的通货膨胀预期不会消退。因此我们在这个基础上就可以判断，2010年黄金依然是高价位。由于经济复苏，道路曲折漫长，我们依然认为今年黄金价格绝对有希望看到1300美元的价位出现。今年的黄金价格伴随着很多的因素，尤其是商品价格走势会显得非常复杂。早上成思危委员长谈到去年是最困难的一年，今年是最复杂的一年，这和我们黄金的走势有契合的地方，今年对于黄金走势来说是最复杂的一年，从一季度到现在为止的趋势来看也是这个样子。

　　我有一些很浅显的机会跟大家讨论一下，我们中国的资产流动性这么过剩怎么办？因为我们老百姓的钱现在除了股市和房市没有地方可以去，怎么可能把房价压下来，没有提供更多的品种，在国际上有证券、基金、房产、艺术品和实业投资，在普通老百姓的配置当中有几家是真正这样做的？对于个人来说，我们的存款属于流动性的管理，我们买保险和基金是属于保障性的管理。像绩优股，基金、自住房投资、证券投资、外汇投资、房产投资到期货杠杆式投资，这个过程就是按照风险从小到大的配比形成的，并不是说意味着你一个人炒股就是安全的，也不是意味着你把所有的资金找股指期货就是安全的，而是看你怎么完成自己的资产配比，实现最终的财务自由，这要靠你自己的思维和你学习的东西的。对于黄金来说投资的品种有很多，我们可以买金条放在家里，也可以买纪念金币放到家里，也可以去买卖金条，而且现在市场上有很多金条是可以回购的，也就是说今天250块钱的价格买，如果明天涨到270你还可以重新卖给这个人，所以完全是可以炒的。

　　我们了解投资黄金有什么好处？高流通性，资产转移方便，合理避税。最后你把钱变成了黄金，但是这个黄金你再送给谁是完全不需要手续的，不会留下任何的资产记录，以前有一个私人企业主跟我开玩笑，他说企业利润是300万，他要逃税，找一帮人把这300万资金打造成一个金马桶，开一个办公用品，哪天想用钱了再化成金条到典当行抵押，我不教坏大家，但是这个方式可以探讨。完全没有任何手续，也没有任何记录，这是大家喜欢买黄金和金条互相馈赠的原因。另外就是高变现能力，是最好的抵押品种。股票到小额贷款公司抵押，要按市值打四折，还要把股票变成现钱增加资金流动性，但是黄金就不存在这个因素，但是假的太多，我问过江苏省拍卖协会的会长，我说你为什么不用玉石投资呢？你拿一个玉石过来你认为值200万，我认为值50万怎么典当？但是黄金拿到任何一家典当行，这里面有很多生意好做，比如说你有100公斤黄金，拿到典当行先按90%贷款给你，再到市场上拿这个资金再买成黄金，再找典当行贷又是90%，一直循环的贷下去能拿到很多钱，这就是黄金最好的抵押品种和高变现的能力。对抗通胀的法宝，我们国家没有发生过这样的情况，国际上是有的，对此我们要保持警惕性。在南美人家发了工资以后第一件事情就是赶紧买东西，把工资花掉，因为每天的价格都在涨，唯一能够抵抗通胀的只有黄金这个东西。

　　对于实物黄金来讲，中国到目前为止已经推出了个人炒金的品种，在学术上叫做AUTD，除了ADTD以外还有黄金期货，还有即将推出的ETF和黄金的期权，有的同行就跟我讲，我不要炒黄金，我实在不懂得，我知道黄金价格在涨，但是很难进入你们的领域，很简单你去买产金股，大家很清楚，股票你们应该比我熟悉后来到底涨成了什么样的概念。我们谈到在家庭的资产配置当中实物黄金的配比，按照国际理财标准到底应该是多少？应该是家庭总的流动资产当中的5%到15%，如果按照10%计算的话，如果有500万的流动资产，其中至少要1斤黄金，也就是500克，其实只需要你花子12万5千的资本金来作为长久投资抵抗风险的储备。因此在个人投资领域，尤其我们今天叫学习型中国，我们应该学习一下黄金投资，尤其是现在上海黄金交易所在各大银行推出的AUTD业务，我们公司实际上也是将此作为主营业务，有很多的内容可以今后跟大家一起探讨。

　　建议大家在今后几年的时间里面关注一些黄金类股票、黄金类基金、黄金交易品种以及实物黄金，尤其今年5月份还将推出第二套世博金币，这个东西非常抢手，如果你抢到看到不会赔，因为从第一套来讲价格已经上升了很多，我们公司也是有卖的。我们说纵然这个世界在变化，比如我们今天论坛的题目就叫做大变革时期的财富之道与财富之术，我认为其实我们只要有很好的理财理念和理财方法，无论在什么样的变局当中你总会能够找到控制风险、躲避风险、实现资产保值和增值的方法，区别就是在于你有没有打开这个眼睛看世界。你们在座很多人不是我们这个领域的，你们没有了解股指期货，没有了解私募基金你当然不知道我们是怎么赚钱的，这就是我们学习的必要性。我认为你有没有想过要用尽所有能力想到的方法来让自己的资产去保值和增值？如果你能够做到这一点，同样坐在这里听课，可能另外一个人学的比你多，或者自己利用一些大量的业余时间接触这些内容的话，财务自由离你并不遥远。

　　由于时间的关系，我把握办公里里面挂着的一句话作为我今天演讲的结束语，也和在座的各位分享。就是“我们缺乏的永远不是金钱，而是打理金钱的理念”，这句话和大家共勉。最后祝大家财运亨通，身体健康，也祝本次大会圆满成功，谢谢大家！

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