新浪财经讯 4月11日消息，由新浪网主办的2010年二季度港股市场投资策略论坛暨股指期货及衍生品投资研讨会今日在北京丽亭华苑酒店举行，以下为港股论坛尖端对话嘉宾交流实录。

　　主持人：非常感谢陈先生演讲，很形象。接下来我们就进入到今天最激动人心的时刻了，就是尖峰对话。接下来我们介绍今天的几位嘉宾，有请北京中期研究所的所长王骏先生，银行期货金融市场部蒋东义先生，申银万国期货北京营业部总经理闫淦智，国元证券(香港)TMT行业分析员袁胜，广发证券首席分析师罗满强先生。今天来到这个现场也都是对于这种内地以及港股市场都是有所参与的一些投资者朋友们，今天我们的主题就是二季度的港股投资策略，可能相信大家很关注这个二季度行情究竟是怎么样，可能二季度还是先扬后抑的走势，几位嘉宾有没有自己不同的观点？可以举手示意我一下。

　　王俊：包括它参与资金量的增加，包括人气的增加，所以说我的个人观点是结合4月15号将公布的1季度宏观数据，大家预期是比较好的，再加上股指期货的形式，双喜临门，我觉得国内的沪深300以及上证指数还是会上扬的。

　　主持人：我们现在暂且是分为两个阵营，一个是内地市场一个是港股市场，我们这边港股的阵营有没有自己一些不同的观点？

　　罗满强：刚刚我讲，我其实对第二季度的看法是相对比较偏乐观一些，如果真的要升温的话，就是再涨高以后也有可能有回调的风险，也不影响到股市大盘股里面，可能他们还是更多根据自己业绩的表现来决定他们的走势，我觉得有一些板块比如说医药或者是新能源，应该能找到一个机会。

　　主持人：既然谈到这个话题了，我们就问一下目前这个话题，刚才罗先生已经谈到了新能源以及医药还有消费类的题材，我想问一下几位嘉宾，您觉得二季度哪些板块可以被看好？

　　王骏：我们前几个月大众商品的进度比较好，随着大众商品的上扬，已经占在了80关口以上，另外铁矿石谈判，价格肯定是要涨的，至于是涨90%还是100%，这个涨幅只是待定，从大中原材料价格上涨来说，对消费类股票，包括一些能源性的股票是有一个推动作用的。

　　主持人：也是比较看好这种新能源消费类。

　　王骏：对。

　　蒋东义：医药方面我觉得是长期看好的东西，无论是世界上还是国内都是面临非常大的压力，我觉得相当长时间内，医药都是看好的。在这段时间一直看到小盘股、中小盘股跟大盘股的差价一直在拉升，这种拉升未来来讲，会不会有转折点？我认为目前来看，随着股指期货的推出，前期这个转折点还不一定出来，两三个月之后可能大盘股转折点会出现，以这个经济增长为基础，这一轮的股票中，从去年的上涨，中间的乏力，刚刚对那种保持新一轮经济增长周期，我是持比较怀疑的态度，所以从市场上来看，目前是这样的状态。

　　从一年左右的时间来看，我觉得我们国家目前的股市来讲跟日本市场非常相像，目前来看整个国民经济的状况以及房地产的行业，以及经济状况都跟90年代日本非常类似，经过一个大幅度的经济膨胀之后，GDP下跌。这种代表经济转折点的一种，这时候来讲的话，可能股市会有一个比较大的上扬，然后再有一个长期调整过程。我自己感觉非常深，目前来看，整个市场状况来讲，整个资金量供应非常充足，目前来看整个房产市场高潮到一定程度之后，而经济状况又保持平稳，这种大量资金再回过头来看，转到市场上估值比较低的大盘股，在未来一段时间有可能会出现，如果真的出现这种情况，我们觉得指数在一年左右时间，上证指数冲到五六千都是有可能的，短期是这样子。

　　主持人：这是给我们提出来一个警醒的问题，其实在之前我曾经采访到某个高层，他也是谈到了这个，他给我的理由是说我们中国跟日本还是有一些不一样的地方，因为我们有中国体制在这儿，所以不太可能出现这种情况，对于这个观点有没有嘉宾愿意再进一步引申一下？

　　袁胜：这是我自己的观点，其实从市场上来看，去年金融危机以后有一个恢复性的增长，到了2010年以后，我们看到其实市场的热点，香港这边来说都是集中在一个中小市值的股票，最近几个月，基本上都在2000点之间波动，所以基本上市值比较大的股票没有什么好的表现，可能创造了很多新的需求新的增长，在这个新的需求市场形成的过程中，会对那些小市值的公司创造很大的机会，它的营利很有可能爆发性地增长，所以我们看到包括香港创业版，当然有一些需要去看，我发现里面有很多非常好的投资机会。

　　主持人：您觉得哪些板块您能看中？

　　袁胜：比如说包括跟智能手机相关的，包括液晶屏的、还有一些智能手机增殖服务，包括手机音乐、还有手机购彩票，很多这样的业务都发生的很好。

　　主持人：就是这些比较高科技的产业后续的发展，刚才我们也谈到了好多，今天还有一个主题就是股指期货推出前后对于市场的影响，曾经也有观点认为，在这个股指期货推出之前会有蓝筹行情，总观A股市场和港股市场来说，A股还是比较低迷，以后还会不会重演这样的历史形态呢？陈先生。

　　陈玉炯：我说一下，股指期货在4月16号要出来，如果是按照过去几个市场的经验来说，有涨的也有跌的，推出一个新的股指期货出来以后，这也有涨也有跌的。

　　主持人：涨的是不是多一些？

　　陈玉炯：涨是多一些，但是如果从香港刚刚推出的股指期货这个例子来说是涨的，而且涨的蛮厉害，那时候我记得第一天开锣的时候，涨到37000多点，这个幅度也蛮不错的。看到最近香港有一些银行内的股份很明显，涨得特别多，比方说913、建行、工行、香港那边，都已经涨上去了，等到4月16号推出来的时候，后面怎么看呢？我想牛皮的比较多。因为第一，在礼拜五的时候，就是上个礼拜五，美国道指涨上去了，非常贴近顶部最高点，然后回到金融海啸的最低点的反弹，再多涨两百多点的时候，这个反弹位就会到0.618的位置，道琼，这是第一。第二，恒生指数也是从最高回到最低，反弹也非常接近这个0.618，同时我看过沪深300，它的情况也差不多，那么我们礼拜一到礼拜五这几天以后，看起来应该是比较平稳，礼拜一的时候可能会涨一点，我说的涨一点可能是一两百点就要涨一点，差不多到一两百点的时候，大部分的指数，日经的已经是贴近它的0.382那个位置了，沪深300也差不多了，所以看起来呢，选这个时间推出这个股指期货，我想应该是一个很平稳的，能够第一天打出开锣出来，应该是稳定的。

　　主持人：对于港股来说是稳定的，对于A股市场来说呢？

　　闫淦智：这次股指期货上市大家都非常关注，包括各位投资者，我想大家都有一个心情都希望去涨，因为股市上一涨起来大家都好，这里面实际的状况，比如说沪深300指数，它根本的依据还是这三百只股票，股票是它的现货，沪深300指数是他的期货，现货的好坏直接关系到期货的好坏，我们从指数上来看，从韩国的指数到道琼指数，用正反两个数来说，看到股指期货上市的时候，市场结构没有发生大的变化，它只是一个短期内的影响，其中韩国指数和道琼指数是上涨的，日经指数是下跌的。从股市本身来讲，我们说这个股市用简单的思维来判断，主要有两大因素，一个是流动性，还有一个是经济发展，所谓经济发展我们再细化一点就是一个企业的营利能力。从营利能力角度来说呢，接下来我想各个板块会出现分化，所以接下来在选股上会增加难度。总体来讲我还是比较倾向于这位嘉宾的观点，接下来市场的可能性到了一个大的振荡室里面，想出现一个比较明显的趋势比较困难，在现在市场的背景下不具备让这个股市有一个大幅上涨的根本动能。

　　主持人：就是整体还是比较平稳的格局。

　　闫淦智：我们可以去看，国家经济增长，我们国家经济增长的三架马车，出口、消费、投资，现在出口这块，人民币升值，可以说我们的出口非常举步维艰，消费这块我们还没有建立起来，房价也高，教育也高，医疗还是很高，是吧，这个消费也很困难。投资呢，我们可以看到国家经济的增长和股市增长完全取决于投资能力，去年的贷款是9万亿，今年是7万亿，去年和今年房价成交量差不多，去年房地产贷款是2万亿，成交量差不多，今年房地产贷款的比重比去年要增大，我们还有那么多的事情要做，我想今年流动性也不会。

　　主持人：从现在来说市场的这种成交量来看呢？有没有一些新的变化？哪位嘉宾？

　　闫淦智：你指的是什么成交量？

　　主持人：现在市场上交易的成交量。

　　闫淦智：现在从A股市场来看，我觉得热钱还是蛮多的，从量来讲，应该比非常好的时候要差一些了。

　　主持人：有一位朋友他想问一下陈玉炯老师，有两个问题要问您一下，请问您对香港的细价股怎么看，第二个问题是请您谈一谈香港的老千股怎样去识别？

　　陈玉炯：是这样，我先说一下细价股，在香港我们说这个是二线、三线、四线、五线、七八线股小股票，现在在香港这类股票炒的挺厉害，非常热，有可能一天涨50、100的百分比，这类股票。按照我的经验来说，第一，这类股票我们做软件它有一个功能，有一个条件选股的功能，第一个条件就是把一些没有成交量的股票筛掉，如果是筛掉以后，找到细价股这类股票，除非你是有一些内幕或者是对它的行业是非常了解，否则的话还是不要碰它为妙。

　　主持人：得有消息来源。

　　陈玉炯：老千股，说实在，我对这个老千股不是很明白，也不好去批评它。

　　问：大家好，我想问广发的策略分析师，我想了解一下您对香港老千股的看法，还有就是在A股和H股投资差异。

　　主持人：操作策略上要注意一些什么？

　　罗满强：我觉得可能在国内投资者，如果去香港市场投资的话，因为比较关心会不会影响到他们的投资回报，因为确实与国内的投资不一样，一般公司的质量没有像国内一样好像是通过证监会审核，比较少，基本出现一个公司突然出问题然后可能倒闭这样的情况，但是这个比例如果跟香港这边来比，肯定是相对小很多，所以我觉得如果大家比较关心投资风险的话，这方面呢，比如说老千股这些东西呢，一般会出现在什么地方？像陈总说的一样，没有成交量，或者说它突然有，就是突然涨上去，但是没有什么特别原因，所以一般我觉得，如果投资要选股票的话，虽然它是小股票，你还是要花一点时间去读一下他的报表，至少有一两年的历史给你看到，公司是做什么的，了解一下它的报表，因为他有一些资产注入，我觉得你可能要懂这家公司，比如说他背负的一些荣誉，他们过去的操作方法，他们有没有比较好的历史的工作业绩做出来，让你更大的信心。因为如果是老千股的话，你在媒体方面看到一些出问题的，有一些大股东，很多时候他们不会做一两支股票，有时候他们还会在市场上找机会，这些股票你看到它的身影，而且他没有什么可看的地方，我觉得你要特别小心。

　　主持人：其实刚才罗先生谈到这样一点，大家一定要熟悉这样一家公司，如果你不熟悉，最起码对他有所了解，在这里我还想先插一种小的测试，你们想炒作每一只股票的时候，真的了解吗？还不错，大家买股票的时候，都是会详细地了解一下股票市场情况。投资的参与策略罗先生再给大家分享一下。

　　罗满强：这方面我自己的看法，国内A股在这个风格上跟港股不同，不同板块其实差价是很不一样的，就是比如说我们一些板块看到在国内，比如说银行股，它A股甚至是比港股要便宜，如果是其他更多的一些周期性强一点的，它港股这边是远远比A股要便宜，所以这个反映什么，投资群体不一样，比如香港市场，目前大部分都是这个机构为主导的，虽然没有一个正统的统计，在香港这边，国内的机构参与越来越多，所以在国内上市比较不同，在国外的机构他们比较注重物质上的合理性，所以你很少看到一些比如说在国内创业办，会看到在香港那边会受到一些机构的环境，除非它真的有特别的地方，比如说前几年的腾讯，因为当时他们营利很厉害，所以都很想给他们非常高的股值。我想现在在国内创业版这边不一定会看到这个。

　　在港股这边我觉得如果是从价值投资者的角度来看，可能是更合适的地方去找一些长期投资机会的地方。我自己觉得在港股这边能提供的就是，如果说你懂一个公司他的业务、他未来增长，如果说有一个比较长的时间，他会有更多机会给你。

　　主持人：有朋友了一句，说最近A股投资的越来越少了。

　　袁胜：我觉得香港大家也问到老千股，实际上我觉得还是要尽可能去调研或者去跟管理层接触，大概参加股东大会这种形式，可能会有更好的一些，会有一种主观判断再加上一些基本的资料和历史，在香港市场经济来说，真的是机会比较多，特别是科技这个板块。

　　主持人：就是比A股赚钱比较多。

　　袁胜：A股我不是太关注，因为普遍来说港股股值比较低，有很多可能是10倍，还有很多是科技类的制造企业，可能有的才八九倍，我觉得从估值上来讲还是有机会的。

　　主持人：所以那么多人开始关注港股。

　　问：我是来自山东的一个港股的投资者，经过一阵港股投资之后，我发现一个问题，经常发现港股有大比例缩股还有控股的情况，请问几个老师我们香港在缩股和控股上有什么要求吗？发现很多公司经常大比例的缩股，所以说想问几位老师，香港在制度上有没有对控股和缩股有什么明确的要求？

　　罗满强：这个制度方面，老实说在港股方面没有国内控制的严格，比较宽松的，一家公司他要控股的话，一般他是董事会里面提出来，不一定要给股东会通过，因为有时候他这个年终会议里面可以设一个条件，不超过什么额度的，股东会通过他就可以做。总的来说，比如说老千股很多时候用一个手法，你买了一般，很多时候会100供1，100万可能变成1万不止，这些股一般会发生在管理层不太负责任的这种公司，他们不是专注做他们的产业，利用这个机会套股东的钱，一般可能一两次的受益，如果是经营受益一般是亏钱，所以这些股票我觉得长时间根本没有投资价值，这方面你要特别小心。

　　主持人：给一个提示警惕的作用，陈老师应该是典型的技术派，两位嘉宾PK一下，究竟是行业重要还是技术更重要？

　　陈玉炯：我想这个问题也是比较容易解答，因为选股票的时候，当然第一大气侯，比如说指数经济，行业比指标更重要，你选中那个行业的时候，你不必管指标，就好象股神说的一样，你买股票的时候，你不要管它，不要动它，有时候时间会为你赚钱，你买了之后，你放在抽屉里面，放它十年二十年，肯定会为你赚钱，同样指标是一种短线的工具，行业才是最重要的，所以在我的看法里面，看行业比看指标更重要。

　　主持人：连技术派的人都这样说了，袁先生呢？

　　袁胜：我觉得从现象上来说，这两者不是完全对立的，我跟投资者接触的过程中，我也看到很多专业的投资者，他也会用一些技术的方法，如果说从大资金，然后你要获取非常高的收益，然后又比较轻松的话，可能技术方面会比较轻松一些，你不用非常辛苦天天去看盘，你把底下的公司研究透，然后在行业的一些，把基本的东西把握透了以后，你可能买进一年或者两年放在那边，可能给你带来很大的回报，实际上技术方面呢，我自己的看法，可能最重要的还是你对宏观周期的把握，我觉得这个是最重要的，你在这个基础之上，你可能对具体的行业和公司技术面的把握，可能就是说这个层次的重要性，我是这样分的。如果你功夫已经很扎实的话，可能技术面不太在意的话，好公司你可能买的价格高一点，可能问题不是太大。

　　闫淦智：我补充一下，因为这个问题提的很好，这里面我觉得，首先选股的时候要明确，你做的级别是什么，你是属于投资好几个月，还是上年，就是大级别的趋势，还是说我就做两三天的短线，如果说去选择一个投资的话，我相信这个行业可能是第一位的，因为整个行业的发展决定这个行业平均的利润率，进而决定你的股价是涨的多还是少，再一个，我们明白技术分析，它是一个工具，我们选择买还是卖，在哪个点，什么时间、什么位置去买卖，它是一个工具性的东西，首先这个技术分析它不是我们投资决策的一个核心的根本，而是一个选择点，一个工具，我希望提醒大家把这个技术分析和基本面分析包括基本面分析里面的行业分析，定位上有所明确。

　　蒋东义：我提一下，因为四位老师都说行业更重要一些，我也是做宏观和行业研究的，但是我在这块为技术也说一些话，因为从我的观点上，技术分析是否有效，一个非常重要的前提就是参与这个市场的人数是不是足够多，我们可以看到，在技术分析当中，越是市场规模大的，这个品种技术分析是越有效的，比如说外汇，你经常看到无论是我们国家的分析师还是事业上知名的分析师，在分析外汇当中都会常用到技术分析，分析指数，指数的有效性远远比个股的有效性高，这就说明一个问题，这个市场足够大，流动性非常好，没有谁能够提前知道或者说能够控制这个价格，没有谁能够操作价格，也没有谁提前知道内部的信息，在这种情况下面，技术分析的超前性，往往比你基本面的信息更能反映出问题来，对于一些大的宏观性的品种，比如说像指数、外汇，我觉得与其花很大时间研究不确定性的宏观指标，还不如专心研究这样一个技术分析，你的收益可能要高得多。

　　主持人：刚才这个朋友还问到，问袁先生，业绩爆发性增长的好还是持续性增长的好一些？

　　袁胜：如果业绩有爆发性的增长，肯定短期的收益比较好，但是肯定还是看长期的持续增长的能力。

　　主持人：还有一位朋友问，说这个看好的二季度的热点行业和热点的股票究竟是什么？

　　罗满强：刚才都讲了，我自己比较看好医药、新能源还有消费类的，当然你不是盲目去看好，肯定有一些，我才会考虑，在二季度，还是觉得市场处于一个比较波动的状态。如果是从其他角度来看，大盘我建议，可以观察有一部分资源类的个股包括煤炭、有色，在这个季度也会有机会，因为在1季度，他们确实跌幅也是大于大盘，在二季度，目前来讲比如说煤炭，最近价格走势应该，我觉得是有点超过市场预期了，因为很多矿难造纸煤价方面有些反映。还有就是接下来业绩方面，我觉得应该也会处于一个比较平稳的走势，从这个角度来看我觉得他们也会有一些股涨的机会。

　　主持人：这个朋友也有一个问题问到罗先生，他说香港认购新股的注意事项有哪些？

　　罗满强：新股这块跟国内又很不一样了，因为国内的其他是因为供求的关系，追求远晚大于供给，所以因此很多新股，基本上他上了以后，都是大部分上涨的，所以前些时候也是很短暂的时间，但是港股这边很不同，很看市场氛围。比如说在去年第四季度，当时市场部好的时候，确实很多新股，导致它股价表现在上市之后比较差。出现这个情况以后，也加大了保荐人跟公司的意见估计，所以现在他们把估值调低了一点。看它在股指上面是不是有吸引力，还有它在市场上面有没有稀缺性，如果是市场没有这类的，基本上你不用去买这个个股。

　　主持人：也有朋友问到接货量的关系？

　　陈玉炯：其实接货量的含义也很简单，发行商他发行一些牛证熊证或者是窝轮，到你们手上面的那一堆货，那就是接货量，一般我们做牛熊证的时候，参与买卖衍生产品的，我个人就是有这样的一个想法，就是说你买卖这个牛证和熊证的时候，你要找一些接货量比较大的来做买卖，什么意思呢，意思就是说你的对手不是庄家，你的对手是他散户。所以如果进货量多，就是货在散户的手里面多了，特别是牛熊市快要收回的时候。

　　问：我问一个最简单的问题，我超A股就怕两个，假消息假报表，炒港股怕什么？

　　罗满强：我自己的看法就是最怕管理层。

　　问：港股我们看基本面资料更新的特别慢，比如说股东包括年报，我们现在看的是2009年6月份的报表，2009年12月份现在没有。这个东西我们从哪儿查到？

　　罗满强：这方面最新的公司公告里应该在港交所，在网站里面有一个地方，就是投资者资料，里面有一个新闻，你可以用公司来搜寻，你可以找到它最近所有的有关他业绩的，肯定是最新的。

　　陈玉炯：上市公司财业方面，国内做这方面的数据跟交易所提供这类的统计数据程度非常好，做得很规范，但是在香港，我们有的时候，要找一个数据的时候，是非常困难，也没有一家公司在这方面做得好的，在香港来说基本上可以这样说。但是也慢慢地在改进。

　　主持人：正在改进过程中，好了，非常感谢几位嘉宾，谢谢。

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