中国银行国际金融研究所副所长宗良(图片来源：新浪财经 李茂娟 摄)

　　由中国国际金融学会、中国银行国际金融研究所、武汉大学经济与管理学院共同主办的“危机后的国际金融与中国经济”论坛暨《国际金融研究》杂志理事单位年会于2010年3月27日在武汉举行。上图为中国银行国际金融研究所副所长宗良。

　　宗良：谢谢同学，大家中午好！

　　关于预警监测指标为什么要研究呢？如果是我们能够把地震提前30秒或者是50秒预测出来，这对我们防范损失将会起到很大的作用。在中国做这件事也不是今天开始做的，实际上是早在十几年前就开始做了，97年的三月份我就有幸参加了人民银行的课题组，当时课题组的来源是关于全球金融体系衍生产品的快速发展造成风险的报告，大家在深圳组成了课题组研究，97年的五月份就开始琢磨一套指标体系，当时是3月份研究的，稍微监测了一段不了了之，最后就这样过去了，但是当时的主要目标是监测中国，我们这个课题上面布置下来了，因为涉及到金融危机的背景，主要是要能够监测国际金融市场，尤其是美国金融市场，这样一来，这件事该怎么做呢？我们分了三个角度：

　　1、对现有各式各样的监测指标做调研分析。这里面有IF的一些指标，我们在这里面能够看到各大投行机构在监测相关金融危机的发展中所采用的相关指标，比如说高盛采取的指标里对于欧洲危机就实行了欧洲外债，还有欧洲银行的问题，这里面用了国家贷款，摩根斯坦利用了房地产价格指数，这也是我们采用的一些指数。同时，在这些指数梳理的基础上发现有一个原因，早期用了这些指标，随着全球金融市场结构的变化，整个指标一再引进，这几年要突出这些特点的重要性日益突出，银行越来越多的需要通过市场来获得流动性。更多的非银行金融机构高杠杆运用使危机传导机制发生了变化。

　　2、金融危机的指标是如何构建的。主要是以美国为对象，以危机前和发生期为主要监测对象，与市场相关的指标为主，在考虑到宏观的周期性因素，并且在实践中被证明比较有效的指标，通过这些作为单向指标来选择，最后经过筛选就变成了八组12个指标，这里面的指标是我们筛选得出的，美国各式各样的机构所用的指标都不是一样的，连当地的美国人想把这个问题弄清楚都非常的困难。这个时候对于每个指标分区域、每个指标有不同的绿色区域、红色区域，每个指标分一个区域。定完了之后，这么多的指标有点难度，把这些指标分别加一个权重，我们算出一个总体的指数。这个指数里的研究与应用也存在一定的问题，金融危机偶尔发生一次，数据不可能那么全，如何来判断这个问题比较难，再加上前瞻性的指标也有限。我们在这个过程中最终还是要做出一个指标，第一次做出来是在09年的二月底三月初，当时没有做那么长的时间，仅仅是做到三月份，实际上通过当时的情况来判断，我们给出了一个比较好的解释，对金融危机的发生发展状况给出了比较好的解释，当时有关的领导对这个是比较满意的，我们看到了几个方面的解释，从危机发生的过程中能够做一个比较好的解释。

　　第一阶段，07年1—7月。这个时候感觉到整个市场前面发生了一些变化，但是不明显。

　　第二阶段，等到雷曼破产促动了整个市场发生了很大的变化。

　　第三阶段，08年9月份以后。

　　从现在的情况来看，今年的一季度基本上是这样的状况，在有风险和无风险的地方过渡，从我们预测下一步的情况来看，基本上就是在这个位置上下波动。

　　我国需要如何建立机制呢？

　　需要从预警方法、预警指标、预警模型、制度安排、关系等多个方面入手。从技术和制度两个方面紧密结合，才能实现对金融危机监管的正常运转，涉及到法律保障、机构设置、金融微机监测的信息系统。我们做这项工作的过程中也是一个初步的探讨。从美国扩展到欧洲、欧洲再扩展到新兴市场国家，再加上指标上可以更进一步的经济化，这样可能会对金融危机的预警与监测发挥一定的作用，我们希望与大家一起共同努力使有关方面的工作做得更好！

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