复旦大学金融院研究院副院长陈学彬(图片来源：新浪财经 李茂娟 摄)

　　新浪财经讯 由中国国际金融学会、中国银行国际金融研究所、武汉大学经济与管理学院共同主办的“危机后的国际金融与中国经济”论坛暨《国际金融研究》杂志理事单位年会于2010年3月27日在武汉举行。上图为复旦大学金融院研究院副院长陈学彬。

　　陈学彬：尊敬的来宾、各位领导、教授、同学们早上好！

　　非常感谢中国国际金融学会、中国银行国际金融研究所、武汉大学经济管理学院共同举办“危机后的国际金融与中国经济”论坛，有机会在这里与大家做交流，对汇率的问题我没有太多的研究，汇率的问题现在正好比较热，我这里主要是在去年6月份写了一篇文章，今天正好可以和大家交流。

　　盯住一篮子货币而非简单的升值，人民币是否升值成为了中美争论的热点，这里面首先需要澄清一个错误的观点，简单的说人民币应该升值，2008年以后我们就盯住美元没有升值，这种说法是片面的。我们简单的说对美元没有升值，但是对其他的货币确实是升值了。应该说是有效汇率还是双边汇率，还是对某一个国家的汇率，应该更明确。对美元原来是盯住，汇改以后盯住一篮子货币，我们对美元进行了升值，发生危机以后我们又盯住美元，但是盯住美元我们看到有效汇率在汇改以后升值的幅度还不如我们盯住美元以后升值的幅度，半年的时间里我们的实际有效汇率升了14.6%，在前面三年的时间里，我们只升了12.5%，所以说我们不能简单的分析。有效汇率的升值究竟对中国的经济有什么影响？理论上认为可以抑制出口、促进进口有利于贸易收支平衡，但是现实中我们国家在05-08年间伴随着贸易顺差大幅度的增长，我们对美元升值时，出口、进口都大幅度的增长，有人认为人民币升值对出口和进口没有太多的影响。有效汇率的变动确实是有影响的，特别是在我们盯住美元以后有效汇率大幅升值时，出口和进口都是大幅度的下降。随着有效汇率下降的同时，我们的出口和进口都在反弹。如何区分影响呢？我们在去年三季度了做了一个方程，出口和世界经济的增长和人民币的实际有效汇率之间的关系正好是随着世界经济的增长出口增加了，弹性为正；而随着人民币实际有效汇率的升值，我们的出口是下降的，弹性为负。但是进口随中国的经济增长而增长，这主要是由于我们是一个出口中有大量的加工贸易，进口是受到了出口的影响，出口下降他也下降。究竟每一个阶段影响如何？我们分成了几个阶段：

　　阶段1：危机前。汇率变化的价格效应是负的，收入效应随着经济的增长是正的，世界经济在这个阶段的增长比较高，他们抵消以后我们的出口是增长的，所以贸易的顺差也是增长的。

　　阶段2：美国次贷危机爆发阶段。人民币有效汇率的升值加大以后，对出口的影响也加大了，世界经济的增长在这个阶段有所放慢，抵消了对中国经济的影响。

　　阶段3：危机加速。出口由于受到了世界经济衰退带来的下降影响，人民币实际有效汇率的升值带来的下降，双重作用导致了出口的大幅下降，导致顺差出现了负。我们的出口下降不仅是世界经济的衰退导致的金融危机，还有盯住美元的指数。

　　2009-2010年有三种情况：

　　1、汇率不变，经济缓慢复苏。

　　2、人民币有效汇率贬值。

　　3、世界经济加快复苏。

　　前面已经看到了人民币确实在这个阶段随着美元的贬值从2009年二季度以后到四季度是贬值的。综合几点可以看到：

　　1、危机期间世界经济衰退对我国出口依赖型经济产生了极大的不利影响，调整经济增长模式刻不容缓。

　　2、人民币汇率变动对出口影响是显著的，危机期间人民币盯住美元的政策导致实际有效汇率的大幅升值进一步加剧了我国进出口贸易的下降和经济的衰退。

　　3、为减轻世界经济波动对我国进出口贸易和经济增长的负面影响，我国不仅需要转换经济增长模式，也应该实行更加灵活的汇率政策，完善汇率形成机制。

　　我们现在不是选择升值不升值，而是应该选择适当时期恢复有管理的浮动汇率：

　　1、恢复盯住一篮子货币，而非盯住美元。

　　2、增加汇率弹性，而非单边升值。不仅盯住美元以后导致了我们的出口下降，最后又出口退税，没有起到好的效果，用中国人的钱补贴了外国人，而且还给美国攻击中国提供了一个口实。在这一两年的时间里，欧元、英镑对美元是大幅度的贬值的，但是美元攻击我们，因为我们是盯住他们的政策。所以我们关键的问题是要恢复管理的浮动汇率。

　　人民币升值对出口和就业产生不利影响，人民币应该有升有贬，关键在于要转换经济增长模式。这种不利影响，在经济转换中消化掉，经济转换关键不是增加投资，而是要增加居民的消费，改变分配的结构。对外对美元的升值，对于美国来讲，美元价格上升来抑制我们的出口。我们的企业从中得不到好处，老百姓也得不到好处，如果提高工人的工资，老百姓的收入也有上升，我们出口商品的提升，人民币对他们升值的效果是一样的，但是对中国就不一样了，人民币升值，企业从中得不到好处，只能减少销售，对内提高工资以后，老百姓的收入增加了，可以扩大国内的需求，我们对外销售减少了，但是可以通过国内的需求来弥补。中国低工资，低价格出口中大量物质财富流失。从美国的CPI里可以看到(PPT图表对照)。

　　我们要选择适当的时期来恢复有管理的浮动汇率，完善汇率形成机制，我们要抓住时机推进经济增长模式转换，大幅度提高居民收入水平，真正提高居民消费水平，企业产品结构调整，服务内需和外需，使中国人民在经济增长和模式转换中得实惠。中国人的勤俭节约是一种美德，但是我们用劳动力创造的财富应该是自己享受，而不是廉价的送给外国人，谢谢大家！

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