《财经》年会2010: 预测与战略——后危机时代的变局12月18日在北京召开，新浪财经独家网络门户支持此次年会。图为瑞银集团首席中国经济分析师、博源基金会特约经济学家汪涛。(来源：新浪财经 陈鑫摄)

　　新浪财经讯 12月18日上午消息，《财经》年会2010：预测与战略今日在京召开。瑞银首席中国经济分析师汪涛在会上表示，未来国际货币体系将进入更加动荡的时期，主要货币间的汇率可能出现大幅波动，但没有特别明显的趋势。

　　汪涛表示，美元在国际货币体系中的绝对霸权地位已经受到了挑战，但是目前还没有任何其他货币可以替代。因此，国际货币体系会进入更加动荡的时期，主要货币间的汇率可能出现大幅的波动，但没有特别明显的趋势。

　　此外，汪涛还认为，国际流动性的充裕还将持续较长时间。这是由于欧美主要经济处在高失业、复苏慢的阶段，因此货币政策很难很快退出，全球整个流动性会非常充裕。由于风险和流动性的增加，作为新兴市场国家，管理好国内宏观政策就显得尤其重要，尤其是要特别注意加强金融监管。

　　“随着中国经济的发展，人民币国际化实现逐步可兑换是必然的趋势，只不过这个趋势可能需要20年、30年才能实现。人民币国际化以后，市场的开放程度会与日俱增。利率、汇率以及相关产品的需求会增大，风险实际上也在加大，这对我们是个挑战。”汪涛说。(雪婷)

　　以下是汪涛演讲实录。

　　汪涛：谢谢李院长，也谢谢大会对我的邀请。非常高兴能有机会跟大家探讨这样重要的问题。刚才应该说是货币当局和银行的几位领导对整个大的国际视野做了一个阐述，因为从国际货币制度的改革人民币和国际化角度来说，我想从个人作为经济学家角度做一些观察或者阐述一下我的几点观察。

　　刚才几位都谈到了，在金融危机过后或者说还在延续的过程中，可以看到有几点，第一是美元在国际货币体系中的绝对霸权地位已经受到了挑战，但是还是没有任何其他更好的替代。在这样一个过程中，这个特点是国际货币体系会进入更加动荡的时期，主要货币间的汇率可能出现大幅的波动，没有特别明显的趋势，并不是像很多人想象的从此美元是一泻千里，不可收拾了。

　　第二，国际上流动性的充裕还会持续比较长的时间，因为欧美主要经济处在高失业、复苏慢阶段，财政状况非常严重，因此货币政策很难很快退出，这样对全球整个流动性会非常充裕。

　　另外在整个国际金融体系还在面临一个漫长的修复阶段的时候，金融监管也在加强，银行的资本充足率作为宏观审慎监管的重要的构成部分，将要求提高，这样企业的融资成本会上升。

　　第四，新兴市场在将来一段时间继续增长要比成熟的市场要快。在这样一个背景下，全球流动性非常多，整个国际货币体系出现更大的波动情况下，作为发展中国家，作为新兴市场国家，管理好国内宏观政策就显得尤其重要，因为风险增加了，流动性增加了，减少国内的扭曲和不平衡，加强金融监管就特别重要。

　　在这样背景下，随着中国经济的发展，人民币国际化实现逐步可兑现，应该说是必然的趋势，只不过这个趋势可能需要20年、30年才能实现，并不是短暂才能实现。如何管理好这样一个过程，如何在过程中管理好国内的政策，人民币在二三十年后能不能成为刚才任总说的第三条腿，还有很多挑战。在这个背景下提到几点：

　　第一点，可能作为宏观决策者有一点要问的推动人民币国际化的最终目标是什么。刚才说到这其实是一个趋势，在这个趋势逐渐发展的过程中，我们怎么去推进，要不要去推进，国际化的最终目的并不是说简单的到国际上，到哪儿直接可以用人民币，这样简单的目标，而是说人民币的国际化能不能促进中国经济的持续发展，帮助我们减少在发展过程中受到外部冲击的波动，这是最主要的。

　　第二点，国际化过程，在这个体系下，随着中国越来越大，中国已经成为越来越大的经济体，它不再是所谓价格的被动接受者，在汇率上，也是如此，要逐渐参与这个定价。人民币国际化的过程能不能避开汇率要反映我们最终的经济的基本面这个问题。这是一个非常重要的挑战。

　　我说的汇率的定价或者汇率的直接价值的问题不是讲到名义上的汇率对美元的问题而是讲实际汇率，汇率是一国货币的购买力相对于它的贸易伙伴国购买力的相对价格，随着中国经济的快速发展，而且比贸易伙伴国快得多的发展，我们货币购买力势必要增强。

　　中国人劳动创造的价值能够购买越来越多的国外的产品，这是经济发展的必然趋势，国际化是避不开这个趋势。不管我们说的用固定汇率，名义上的汇率，这个没有太大的关系，比如香港采取的联系汇率，名义上是固定汇率，实际汇率是可以升值的。而且香港国内本身的价格和市场、劳动力、资本、资产的价格都是非常有弹性，所以才使得经济体在固定汇率下保持非常强的活力。重要的是我们永远也避不开实际的基本面的发展。

　　现在看到很多外面讨论的关于人民币国际化，就觉得美元为主的国际储备和国际货币体系这样的体制使得我们不得不持有大量的美元，又受到国外不断的指责，说我们汇率有问题，如果人民币国际化持有的是人民币的资产，可能就会没有这样的问题。我想说的这其实是一个表面，因为它不能淘汰说我们实际汇率，我们的购买力水平要不断增加的。我们的实际汇率水平一定要反映这个趋势。

　　如果我们选择人民币对美元的名义汇率不变或者变得很慢，我们必须允许价格的上涨，尤其是资产价格的上涨，不可能在国际化的今天，既想控制名义汇率，又想控制价格，这种情况只会出现整个经济的扭曲，包括生产上的扭曲，这些价格包括国内的，除了资本的价格以外，还有能源的价格，资源的价格，土地的价格，资产的价格等等这些东西，都会因为我们生产的发展比较快，而出现一些调整。

　　要在国际化过程中，必须同时解决国内的价格扭曲的问题，我们看到最近国内已经开始了进行新一轮的资源价格的调整，比如电价上调，明年可能还会进一步上调，包括水气等等价格的上调，资产价格的其实已经出现了，包括房地产出现了大幅上涨，这是实际汇率在升值的过程。

　　第四点，刚才各位领导前面已经讲过了，国际化过程中，还是有一些必要的条件或者国内要做好了必须帮助去实现的。在这个过程中，利率市场化也是非常重要的一点，在人民币越来越国际化以后，很难再分开，去管制本外币，本外币利率分开或者内外币分开的问题，对宏观的政策尤其货币政策的执行，对货币政策最后的制定，都会产生深远的影响。我的发言就到这里。谢谢！

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