新浪财经讯 “金融制度的重新设计：聚焦资产泡沫与金融监管对话”于2009年12月13日在中国人民大学隆重举行。新浪财经视频直播此次会议。以上为中国人民银行副行长朱民。

　　朱民：回答这个问题的时候，今天这个讨论真是蛮有意思的，刚才雨露讲了特别大的问题，他讲的是赶超国家，但是雨露的视点基本上是悲观的。现在作为一个发展中国家来说，第一我们自己的市场体系并没有完全建起来，现在我们有了伟大的希勒教授告诉我们，对不起这个市场体系也是不灵的，你们要小心，还有动物精神要关注。所以这一下，我们怎么办，这是一个新的也是一个巨大的挑战。

　　但是回头来看中国，这个情况远远比我们想象中要复杂。这个图就很有意思，美国的数字从2007年开始，房价是在逐渐往上走，但是中国房价经过陡直的上升以后，在危机中居然还在往上走，这本身就是中国一个很有趣的现象。再看这张图，从这里大家可以看到，这是股价，中国的波幅是美国波幅的3倍都不止，是一个巨大的波动，所以中国波动的幅度远远要大于美国。你是用市场理论解释这个波动，还是用行为金融学来解释这个波动，我看这大概要请希勒教授来回答这个问题。说实在的，我们现在还不理解这个波动。

　　我们今天看到的是中国市场的波动远远超过我们的想象，后面有一张特别有意思的图，就是讲信心指数，如果按照希勒教授的理论，中国的信心强得不得了，是信心在指引中国经济不断往上走，当然中国有自己的解释，是改革开放生产率的提高。

　　大家仔细看一下这个数据，如果我们把那三张图放在一张图上，这个信心指数是巨大的下滑，下滑程度远远超过美国在08年一直到危机的下滑，然后有点反弹，但是与此同时，中国的房价确是在上升的，中国GDP还是在很稳健的增长。如果我们看中国的故事，中国故事的后面是不同的利益在推动它往上走。信心指数是典型的希勒教授讲的动物精神的一部分，比如GDP，我们可以说这是政府主导的行为在推动，比如房价，为什么和信心指数完全相悖呢，我们可以说我们现在没有任何答案，对房价的变化。如果按照这张图来看，房价是不应该上升的，如果按照行为金融学理论来看的话。所以对于中国我们现在看到的情况，其实是一个非常复杂的现象，我们都面临一个巨大的挑战，来学习这些新的理论和思想，包括今天我们学到的理论和思想，也结合传统理论和思想，同时观察现在的现象，也许我们才能得出一个结论。这是我们今天在座的每一个人都面临的巨大的挑战。