新浪财经讯 深圳金融博览会于12月4日-6日在深圳会展中心召开。上海证券高级策略分析师屠骏在全球经济复苏下的展望与机遇投资论坛上演讲上表示，无论长线短线一定要适合你。

　　屠骏：今天很高兴有机会我代表上海证券研究所和我们上海证券的营业部在深圳的营业部和大家对股票投资方面做一个交流。我先介绍一下上海证券，上海证券我们在深圳有两家，上海证券大家对它了解还相对少一点，它是我们上海国资委全资控股的，就是上海国际集团控股的一下    券商。大家可能不太清楚，上海国际集团实际上就是我们上海市政府的，在雄厚实力背景下上海证券发展的相当稳健，我是上海证券研究所的高级策略分析师，我主要做策略分析和宏观分析。我今天的重点是大消费为主线跟大家谈一下，特别对股票投资的一些体会和各位做一个交流，希望对大家2010年股票投资有所帮助。

　　刚才我在第一排坐着很认真听了侵略两位嘉宾的观点多很精彩，特别是国教授的一些观点。我很认同国教授的一些观点，特别对明年股市很难冲上4500点，而且他建议大家对资产股股票谨慎。但是有一点我和他有一些偏差，他谈到在股市投资里面无论是期货，无论是股票，总体上分两大派别，一个是基本派，一个是技术派，一个长线，一个短线。大家同样是选择，我相信无论你做股票，还是做期货，这都是一个选择。我谈一下我个人的体会，什么是期货高手，或者什么是股票高手，投资的高手。我觉得衡量只有一条标准，就是你找到了适合自己的投资方式。无论短线，无论长线只要适合你就炒。

　　我们上海证券在浦东附近有一家营业部，里面有一个客户我跟他比较熟，他是一个经典的超短线高手，大家可能不太相信，每天在下午2：30分之前，他有几千万资产想，2：30分之前满仓，第二天直接空仓，他的收益是很可观的。但是他看到旁边和他同样的客户在2008年，2007年的时候赚的比他更多，他就跟他们学习，结果亏得很惨。

　　在2006年他的收益是很差的，后面他又回到自己的投资风格上，又开始股票操作模式，他又回到自己的盈利增长轨迹上来，这给我们一个启示，你现在做短线、长线都没问题，但是一定要适合你。

　　现在言归正传，我今天演讲的主题就是迎接大消费的投资机遇。这里面的关健词“大消费”在这个主线我稍带介绍一下我对明年的观点，现在很多券商年度策略报告都没有完成，我会结合大消费主题给大家阐述一下我们的观点，或者谈谈我个人的一些观点。

　　我们为什么看好明年的大消费主题？实际上比较简单，大家看明年整个大消费，消费的行业我还是这个观点，大消费投资股票，投资股票我们追求一个什么境界？赚钱是必然的，亏钱是偶然的。要做到这个境界你必须先对行业有一个前瞻性的判断，明年我们所面临的消费行业，我认为整个消费行业在明年尤其是在明年上半年对大家投资股票而言，它是一个确定性的机会。也就是我们刚才说的赚钱是必然的，亏钱是偶然的，这个股市每天都黑马，你要把握确定性的热点，特别是对有一定资产量的投资者，你不能在股市当中博弈，去把握一定确定性的投资机会。

　　消费行业是明年，特别是明年上半年确定性的机会，大家去把握。我们认为整个内需消费启动了，占尽了天时地利人和。在明年我们整个中国经济将面临两个关健词，第一调结构；第二再平衡。调结构就是由出口转向内需，整个消费面临未来的空间是相当大。另外一个什么叫再平衡，最近一段时间我们整个国家环境当中，贸易摩擦是相当激烈，这个过程就显示出我们整个实体经济要面临再平衡的过程。什么叫再平衡就是中国出口很多产品卖给美国，美国人不要了，你中国要经济转型，美国也要经济转型，美国是超级消费的，现在美国人降低消费，他也要把整个经济模式转变为出口，中国也要出口，是不是贸易摩擦。所以很多券商也看到，明年我们的投资机会第一外需复苏明年机会不会太大，固定资产投资这一块会带来产能过剩，更没有很大的增长空间，这个是天时，还有就是中国经济瓶颈式突破，调结构肯定是一个重点，这是我们看好消费行业的一个天时。

　　地利高消费，中国的消费是全世界排在前列，这和中国人的观念有关系，还有消费人群，这一块我给大家做一个重点介绍，里面行业的机会。

　　人和我们预期在2010年很多推动消费的政策会持续出台，包括个人收入上升，医疗保险制度都会推出来，综合来看明年整个大消费行业将面临天时地利人和三重驱动。大家肯定要问，我讲到很多消费行业，大家有一个疑惑，消费行业在2009年，特别是2009年四季度实际上已经有一定的涨幅，像汽车、家电都有一点的涨幅。是不是明年还会有这样的机会？我觉得这个大家要区别对待，等会儿我给大家做一个具体的解释。

　　(见图)这张图表在明年股票投资，或者对整个国家经济政策变化你必须要重点去理解。它向我们指明了整个2010年中国经济的驱动模式变化的逻辑、途径。

　　大家可以看到实际上我们所面临的，我今天的演讲主题是大消费，实际上我们在明年，还有一条很重要的主线，就是产业升级结构，就是我们温家宝总理11月3号在人民大会堂做的报道，里面谈到新能源，新材料这些行业，明年是一条重要的投资主线。另外一条主线就是内需消费启动。

　　为什么这两条主线会形成判断？因为调结构底下我们认为中国经济明年他的新经济增长就是这样的，一个是产业升级，一个就是内需消费系统。我们目前所面临的经济隐忧是产业结构失衡，贸易顺差高起，这两块必然导致加快行业整合，人民币升值也会对产业升级有所推动。我觉得大家必须去了解明年整个行业投资和宏观经济的重要逻辑途径，就知道股票走势，是一个宏观的视野。

　　我个人认为大家可以看这个PPT上的内容，就是谈到消费经过我们实战操作来讲，我个人认为家电和汽车今年涨幅比较可观，大家可能要问一下家电汽车行业有没有机会？我认为家电汽车行业是有机会的，但是大家必须把握好结构性的机会。家电这一块来讲我们肯定实际上今年特别四季度，像青岛海尔、海星电器白店都出新了拉升的走势，这样的企业在明年我觉得很年出现超额收益。明年最主要主要是小家电和黑店领域。就是在明年年初大家可能会取消家电下乡最高限额，大家知道很多高端的产业没有经过家电下乡，最主要就是价格比较高，没有进入。一旦这个放开我们就可以做出一个提前判断，特别像深康佳、四川长虹这样的彩电企业在明年会跑赢像青岛海尔、海星电器这样的企业。目前基本面来看青岛海尔、海星电器远远好于深康佳和四川长虹。

　　我们顺便讲一下第二块我们怎么样去投资汽车股，明年整个汽车板块我们认为也会出现分化，在乘用车这一块我们也认为明年增长会存在，但是不会出现爆发性怎样。我们关注汽车板块，消费的汽车板块，明年我建议大家重点关注不是乘用车，是商用车，我们认为明年商用车的需求量，它的产销量会后来居上。像金龙客车比较著名品牌的商用车汽车我觉得明年有比较好的机会。家电大家重点关注黑店，汽车主要关注商用车。4

　　明年消费行业比较大的驱动力就是我们中国面临人口老龄化趋势，我刚才看到我们在座予会者都比较年轻，平均年龄都是低于我们上海的，但是这只是代表深圳。但是全国来讲已经进入老龄化阶段，就是60岁以上的人口数量占总人数达到10%以上，这个社会就进入老龄化，现在我们达到12%。老龄化对于整个消费的需求这个行业未来会表现出相当显著的特征。

　　消费行业我们觉得是这样的情况，刚才我们谈到家电行业重点推荐了黑电，汽车重点推荐了商用车。另外还有两个重点关注的一个就是商业零售行业，特别是区域性的龙头；另外一个大家重点关注明年在消费领域旅游行业会产生大突破，旅游行业成为我们国家经济的支柱行业，而且旅游行业我们重点关注不是景点类的行业，而是旅行社。摆在我们面前有三家旅行社企业可以做一个选择，第一个中国国旅；第二个中青旅；第三个就是我们刚才上市的。实际上我们在这三家里面重点倾向于重青旅，大家回去可以对这个公司做一个重点的关注，而且很多基金管理公司对它的关注力度在加强，大家去重点关注中青旅。

　　而且它所面临的行业背景我们都知道，明年在大消费行业里面汽车、家电、旅游和商业零售，旅游我们相对觉得，这四个行业产生突破的力度最大的是旅游行业。

　　大消费还有一个医药行业，整个涨幅在09年比较大，我觉得里面结构性机会大家还是可以把握。

　　总体来看我们认为整个消费行业在2010年，以前我们一直把它作为防御性行业来对，在现在调结构和再平衡的过程当中，我们认为明年消费行业讲是竞争性的市场主体。我刚才讲的商业零售、旅游和、医药，我们重点看好的是商业零售和旅游行业，大家觉得这些股票，这些行业在未来的市场环境下都是走势比较吻合，难以跑出我们所谓的黑马股票，比较的稳定。但是我给大家一个比较重要的判断，明年在机构转变配制过程当中，在新的宏观经济形势下，消费类的股票，特别是旅游、零售行业的股票会带来很大的变化，会变成进攻性的股票，大家明年上半年可以重点关注。

　　我回到刚才我开篇所讲我们投资股票要去把握一个，特别是资产量比较大的投资者要去把握确定性的机会，明年大消费行业，我再说一下特别明年上半年商业零售行业和旅游行业就是比必须把握的确定性的机会。商业零售我们重点看好区域龙头，旅游行业我们重点看好中青旅和估值合理的上市公司。这个是我给大家实战操作带来帮助的总结。

　　谈完明年大消费主题以后，我对明年以后短期的市场给大家做一个判断。明年股票市场目前机构投资者一致观点前高后低，另外一个观点就是N型，就是前高后低，四季度再回升。首先我肯定这两个观点都有很严密的逻辑推断过程。我们把2010年行情分为三段：

　　第一季度为第一个阶段

　　第二三季度为第二个阶段

　　第四季度为第三个阶段

　　你首先要判断明年前高后低，第三阶段我们先放一放，我们觉得前高后低，这是我们能看得到的，前高后低它主要的逻辑就是政策会在二季度推出，就是宽松的货币政策会在二季度推出，造成流动性，前高后低。我个人认为这种前高后低的概率占95%。

　　(见图)大家看一下这是我对于明年整个上市公司三季度业绩同比的一个预测，大家清楚明年我们预测就是整个上市公司业绩比0年啊增长20%左右，但是大家要知道市场所关心的不是绝对值，是增速，增速一旦下降，那么绝对值是大的，市场还会改变。

　　我的观点2010年整个业绩比2009年会增长20%，但是单季度的增速变化会导致投资者的心态变化，最终导致投资行为的变化。明年二季度我们整个上市公司业绩单季的增速会见顶回落，2010年预计在二季度回落，如果这个回落一旦形成，对市场的杀伤力，我个人认为要比宏观货币宽松政策推出杀伤力还要大，我认为明年前高后低，而且在一季度见顶的可能性很大。我和国教授的观点就是明年市场机会肯定没有今年多，因为它所面临的技术不一样，今年我们市场是面对08年一泻千里超跌的市场，明年是很多个股都翻倍的高技术市场，而且单季会在1月见顶，所以大家明年投资股票的时候，不是别的资产，你投资股票机会肯定不多，股市只要在运行每天都有机会，但是明年机会少于今年，明年投资股票整体的原则要比今年谨慎。机会不是系统性系统，来自结构性机会。结构性机会就是上半年看大消费，看旅游，看商业零售。

　　还有刚才也提到就是我们看到明年市场会面临很大的压力，就是筹码的供给压力，这个筹码的供给压力明年到底有多大？我给大家看一个图表，你做长线、中线、短线都要关注，这是我的一个研究成果。都说扩容压力，明年我们还面临另外一个压力就是全流通，这是时间上的拐点。另外一个方面我们看到每个月大家都会谈到一个问题，这个月扩容压力很大，新股发行节奏很快，我倒要问新股节奏发行很快对市场肯定有压力，现在创业板开始发行了，中小板平均每周四个，在这个过程当中我们怎么样去判断。我们很多人士都在谈新股发行扩容压力是心理影响还是实际影响？如果哪个月新股发行量我们的股权融资单月的融资量超过550亿，我们就认为它对大盘的压力产生质的变化，从心理变化传导到实际的影响。从数据统计来看单月新股融资量超过550亿当月或者次月大盘产生向下逆转的概率在90%以上。所以你去看新股扩容量你算一下很好算，超过550亿你就要优着点。

　　我做给大家一个判断，今年年7月份这条橙色线就是我们融资的警戒线，在10月份有效突破了这个警戒线，导致了8月份大盘大调。现在12月初，12月份新股它的融资量必然会突破550亿，因为很多未发行的公司必须在年末发行掉。这些股票加起来超过550亿，所以1月份就要谨慎了。为什么我们1月份要谨慎？我们再给大家一个判断，刚才谈到我们市场运行，大家一致预期就是前高后低，什么叫前高后低？就是每个人都在讲行情很好，但是每个人心里都在想我必须要在政策推出之前把筹码交给别人，是这个概念吧，在共同思维的主导之下，我认为这个前高后低，这个前高的过程一定提前而不是滞后。提前到什么时候？现在就开始，现在已经开始前高的过程，更你1月份想到前高可能就结束了，结合我们对月度整个融资量对大盘的判断，大家从1月中旬就要引起警惕，现在问题不大。这就是我们对跨年度行情以及明年行情总的概括。

　　我的观点基本上就是这些，希望对大家未来的投资有帮助，谢谢大家！

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