用友软件王文京：上市之后如何合理利用资本
新浪财经讯 由《创业家》杂志社主办的2009年创业家年会于11月22-23日在北京香格里拉饭店隆重举行。此次创业家年会的主题为“一亿中流：大地商业之路”。新浪财经作为独家门户网站支持对会议进行视频直播。图为用友软件股份有限公司董事长兼总裁、全国工商联副主席王文京发表题目为“上市之后如何合理利用资本”的主题演讲。
以下为演讲实录：
王文京：尊敬的牛社长、各位创业家、各位嘉宾，非常高兴有这样一个机会，在这样一个对中国的企业和经济的发展，有重大影响的论坛，跟大家有一个专题的交流。
首先感谢牛社长的邀请，社长给我出了一个题目，让我谈一谈上市之后如何利用好资本。我觉得这个题目很有意思，特别是对于我们刚刚上市的企业，上市成功之后，这个成本怎么安排。我们知道在一个企业的创业过程之中，没有钱是挺难的，但是有了钱之后，其实也是挺难的。有的时候可能有钱之后，没有把这些钱用好，可能会给企业带来更大的威胁。我们也看到了有的公司没有上市很成功上市后就是因为资金使用得不当，反而把企业拖下去了。我们用友是2001年在A股的主板上市的，当时说创业把要在2000年底以前开通，我们当时是第一家报创业把的材料。如果创业板在那一年开通，用友软件应该是创业板的第一家。后来这个计划调整了，创业板一延延了9年，今年开通之后特别成功，我也祝贺今年在创业板上市的企业。
能够做到上市的企业，应该说都是在他的产业发展、企业发展做得很成功的企业。应该说，企业都能够把他的资本安排和应用好。
那么，今天我想结合用友上市之后安排资本的体会，也包括我们有的教训，跟大家分享一下。总的来讲，我这边准备了一个PPT，只有一页。我觉得上市之后有了钱了，资本怎么安排、按什么方面安排，结构应该是什么样的。这里我提了一个结构，当然这是我们自身企业的个别实践或者是个人的看法，给大家做参考。
我觉得上市之后有了资本，最大的投入，一定是加大在主业上的规模化、核心竞争力的建设。通过在这个方面的建设，形成你企业在你所在这个领域里面的战略竞争优势。我觉得资本最大的安排、最主要的就是应该集中在这里。能够做到上市，应该说企业都有相应的规模了，但是还不敢说你在这个领域或者是这个行业，已经是有绝对的规模了，已经是有战略优势了。实际上上市就是一个平台，是让你在这个领域、这个行业能够发展得更大、能够形成更强大的战略竞争优势。所以，我觉得上市之后拿到资金，最集中的就是要用在这个方面，在主业上的竞争力的建设，我认为是三个层次。
第一个层次，就是你已有的主业的规模和核心能力的建设，比如说你的销售和服务网络的扩张建设，你的研发的投入的加大，品牌的推广等等。在这个方面，我们01年上市的时候，我们用我们上市的资金，在渠道建设上，我们还是做了一些安排，我们把有一些渠道的机构做了收购，扩大了我们在全国的销售和服务网络。另外，在核心产品的研发投入上，我们利用上市的资金做了相应的投入。
主业投资的第二个方面，就是你主业的转型。当然，这不是所有的企业都需要面对，有的企业上市之后很好，可能不需要转型，有的企业需要上市之后转型。有了上市的资本之后，可以拿这个资本做转型。我们用友早期的业务，主业是财务软件。我们从90年代末开始推进我们主营业务的转型，就是从原来的财务软件往ERP、企业管理软件转型。这个转型，实际上对于我们的改变是很大的，所以我们就利用上市的资本条件，来加速转型。
转型过程中，我们包括利用上市的资金来做了一些并购。比如说我们当时就并购了一家台湾做制造业ERP的一个公司，包括了他的研发力量。这样的话，快速形成了我们在知道业ERP领域里面的竞争力。因为如果说我们还是按照原来的这样一个节奏一步步建立，这个过程会很漫长。所以，我们当时从财务软件往ERP的转型，应该说上市的资金和资本，给我们发挥了很重要的作用。
第三个方面可能是你的主业要扩张发展，要培植新的主营业务的方向，这也是上市资本应用的一个重要的方面。
在主业的竞争力的建设上，实际上是两个方式并举的，一个是你内省的增长的投资，解决我已有业务的投资规模的扩大，还有一个是收购兼并。而且，这两个一定是结合起来的。有了上市资本以后，特别好的一点你有了资金的资源，所以你可以在业务上上一个台阶，可以也更好的规划。
第二个应用方面，是配合你主业的产业基地建设。为什么选择会不一样呢？因为在这个问题的选择上，实际上企业界和理论界有两派观点。一派认为不应该有自己的产业基地，我就是要做一个轻资产的公司，不应该在土地、基地的建设上投入太大，保持轻资产。另外一类是配合主业，有自己的产业基地。我们是选择了第二个方案，就是我们配合自身在软件业的发展，我们也利用一部分上市的资金，来建设我们的软件产业基地。
当然，这不是做房地产，是做我们自己的核心产业的产业基地。为什么我们做这个选择？主要是两个考虑，第一个是优化公司的资产结构。也就是说，除了我们可以随时变现的流动性资产以外，有一定比例的不动产，可能对于一个企业长期稳定的发展，还是有它的意义的。
第二个，一个金融上的考虑。你上市以后募集了一笔资金，但是你未来的产业发展可以再融资，但是你的再融资不是最佳的选择，可以用信贷资金、银行的资金来做业务扩张。我们知道现在银行抵押贷款都是需要担保的，所以如果你有自己的资产，也为以后的抵押贷款做条件。
第三，对于阶段性的闲置资金做安全性的投资。这个问题是有争论的，争论是说，上市的资金不能用于这样一些方面的投资。当然了，我们今天上市公司或者是监管部门，对于上市募集资金的使用是有规范的、有要求的。我觉得首先要符合上市公司资金使用的规范，在这个前提下，我们作为一个企业，也有一个股东价值最大化的问题。我们上市募集的资金，你不可能在几个月之内、一年之内全部投出去了。我相信很多的企业都不是这样的，他的投放也是会有一个周期性的。那么，在这个周期性的过程之中，你一定会有阶段性闲置的资金。这个时候，你对这个阶段性的闲置资金做什么安排？我觉得在符合监管和上市公司要求的前提下，从股东价值的最大化角度来讲，做安全的短期投资。这应该是一个选择，包括了定期利率的存款或者是比较安全的国债的投资。
我记得我们上市之后，我们做过两次国债投资，当时舆论的反响很大，说我们上市募集资金拿去买国债了，有很多不同的意见。但我们很清楚，我们上市募集了9亿的资金，我们不可能在1年之内把这个资金全部投出去，阶段性的闲置资金，我们做一些安全性的短期投资，我觉得从发挥资金的股东价值的角度来讲，它是有意义的。当然不建议做比较大风险的股票类的投资，有挣的也有赔的，所以发现不投为好。
最后一点，就是要鉴别高诱惑的投资机会，防范资金的安全风险。因为你上市之后，作为公众公司，大家知道你上市很成功，你募集了一笔资金，很多人会找上门来，很多的机构会找上门来，给你提供各种各样的投资机会。有的投资给你很大的回报、很高的诱惑，我们经历过。我建议在这一点上，大家一定要高度警惕，一定要鉴别这里面的安全性。很多高诱惑的投资机会，可能就是大陷阱。我们知道，我们有的上市公司就在这个问题上吃过亏，所以一定要鉴别这样一种高诱惑的投资机会，要确保企业的资金安全。
就这个话题跟大家做这样一个体会交流。谢谢！
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