新浪财经讯 “2009中国国际资本论坛”11月6日在北京威斯汀大酒店举行，其主题是“预测与展望——全球经济复苏与资本市场展望”。三菱东京日联银行首席策略师naomi fink表示日本的通货膨胀问题还处于良好阶段。

　　以下为Naomi Fink发言实录：

　　如果说日本是新兴市场有些牵强，但把日本和发展非常快的新兴国家相对比，大家可以了解很多东西。很多人说日本的经济发展不是很快，因为日本是高度依赖出口的国家，但我们的确看到现在出口并没有增长得非常快，而且日本现在也有老龄化问题。但是我觉得从另外一个角度落考虑这个问题，使日本的经济增长有非常良好的增长趋势。为什么我给大家讲这样的观点，从这张图可以看出，这次日本出现金融危机是因为美国的金融危机造成。日本相对于美国还是好些的，但日本和大程度上需要出口这也是事实。实际上从日本国内生产总值来讲，我们还可以看到另外的现象。现在我们的内需非常高而且内需还在不断增加。现在这种停滞的状态，并不会是静止的。右图是今年年底发布的统计数据，总体资本支出和内需角度看，我们的增长还是比较好的。我们的GDP第二季度下降了0.7%，但总体来说日本的GDP还是不错的。

　　虽然内需增加了，但对整体经济的拉动总量贡献率不是特别高。日本现在并没有对外汇汇率进行干预，现在经济发展处于上升趋势。我们现在可以看到名义利率，并没有充分反应通胀或者紧缩。现在日元并没有处于非常坚挺的状态，美国每年货币方面的支出还是非常多的，而且货币供应也非常大，但是日本的情况还是比较健康的。美国短期利率已经比日本低了，大家可以看到非常让人感兴趣的现象。一方面日本的短期利率比美国还要高一些，但是根据美国经济环比数据，不比日本好，通过短期债券、商业票据我们也可以看出这点。因此日本经济目前还是不错的，日本政府没必要干预市场。日本现在通过一些渠道找到了解决问题的办法，怎样把外汇汇率和利率进行很好的处理。日本已经很好地解决了日元跟其他货币汇率之间的关系问题，我们可以通过非官方发展援助等解决外汇储备的问题。现在日本总体资产负债表也充分说明了这点，我们不能对外汇市场还有这些方面进行干预。经常项目支出处于赢余状况，2008年的时候，余额还是挺多的，当然是在雷曼兄弟破产前的情况。今后无论从贸易还是从收入角度说，日本总体的经济发展状况还是不错的。我们知道对美国资产投资收益率相对比较低。我们可以看到日本证券方面的收益相对还是不错的。这也从另外一个角度证明日本经济发展还是不错的。图中几条线的距离在缩减，日本经济发展已有复苏迹象。

　　再看一下出口问题。为什么不把美元和日元完全锁定起来。现在整个经济发展状况已经处于谷底了，日本现在总体的出口格局也发生了一些变化，美元现在对日本经济的影响并不是非常重要。我们可以看看出口货币如何定价，美元只占了全球40%-50%。在日本用美元定价也就是百分之四、五十。日本用美元定价的比例相对更低一些。日本对美元的依赖性比过去有所降低。

　　另外从净值角度，对于进口我们更多关注进口来源，对于出口并没有更多用美元的定价。日本的贸易并不是在很大程度上依赖于美元。这是关于对冲基金流动的情况，日本经济并没有很大程度上得益于出口，我们在国际金融市场上进行了投资，缓和外汇储备的情况。我们跟右图进行了比较，更多进行国际资本市场投资方面，我们做得比过去更多。日本的央行政策也起到非常重要的作用，日本央行现在已经发出信号，实体经济趋好，而且正在向一个非常好的方向发展。因为在日本实体经济发展过程中，有很多链条。而且我们知道资本市场的流动性也是非常重要的因素。我们可以看到现在日本银行已经发出信息，我们总体的经济发展是趋好的方式，当然中间肯定有曲折。2001年、2002年的情况我们可以预见到未来会出现这样的状况。另外我们现在对于日本通货膨胀的问题，我们觉得也是一个比较好的水平。我们对通胀的期待值还是不错的。

　　雷曼兄弟破产后出现了一些问题，有些公司还是发现了良好的投资机会，可以把这个机会利用起来。从日本央行的角度说，总体经济发展对现在的评估还是可以肯定的。无论从服务行业还是其他行业，可以看到日本生产总值下滑后还是向上走了，CPI相对降了一些，但那可能有一些具体的情况。原因可能是消费者的消费信心受到影响，国内消费某种程度上也受到了抑制。但是总体来讲，日本经济处于不断提升的状态。

　　右图是总体资本投入的情况，实际上已经从谷底走出来。但是关于日本政府非常注意自己的资产负债表。我们讲在这个过程中私有化非常重要，我们可以看到上市公司数量的增长。我们看一下它比09年最低谷上升了。现在IPO上市的数量不是非常高的，上市数目还有通货膨胀之间的关系有时候正向反，有时候是负相关的水平。

　　我们再来看一下危机之下的泡沫，并不是说政府的支出不足够，而是要防止出现相关支出泡沫。我们看一下资产负债表的情况，邮政储蓄、退休金并不是通过私有化起作用，3万亿资金进入资本经济体中，我们需要考虑到它产生的影响。日本的铁路系统私有化后，为降低企业所得税起到了非常重要的作用，推动了企业的发展。我们再来看一下这张图，政府不能忽视的是资产的流动性减少了，资产流动产生的收益和资产负债表中的赤字有关。现在政府持有很多资产，而且这些企业并没有把自己的资产因为有效的运用。所以政府需要解决的问题是怎样把资产负债表进行精简。目前日本经常项目顺差可以通过多种方法解决，比如提高生产率、更好的利用过剩的生产能力，同时进行人口老龄化方面应对措施的实施。

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。