2009年11月5日，第五届北京国际金融博览会开幕式暨2009中国国际金融年度论坛在北京展览馆报告厅隆重举行，新浪财经全程直播本次论坛。图为中国国际期货研究院执行院长许诺发言。（来源：新浪财经 陈鑫 摄）

　　新浪财经讯 2009年11月5日，第五届北京国际金融博览会开幕式暨2009中国国际金融年度论坛在北京展览馆报告厅隆重举行，新浪财经全程直播本次论坛。图为中国国际期货研究院执行院长许诺发言。

　　以下为中国国际期货研究院执行院长许诺发言实录。

　　许诺：

　　非常高兴有机会跟在座嘉宾交流，刚刚几位嘉宾可以说是金融界的前辈，当然他们代表的机构也比较大。跟大家报告一下比较小的市场发生的事情。

　　第一目前期货市场KPI指标

　　简单来说大家可以记住三个一，一个1是一百万，期货市场开户交易数是100万，市场资金是一千亿，跟很多银行比都是非常小的，但这个资金量在五年前或者2000年的时候只有二、三十亿。在短短八年内，这个市场增加了多少倍大家都一目了然。第三市场成交金额达到100万亿。在前几年比较高时这个数字是10万亿，也就是说随着资金量的增长，管理风险在逐步增加。二是期货市场管理能力不断提高。以前期货市场发展中，1995年327国债事件，以及经常可以在媒体市场上看到期货市场有较大风险的提示。但是2008年我们在百年一遇的金融危机中，期货市场保持平稳的增长，没有出现任何风险。

　　第二、探讨危机

　　去年大家都提金融危机是百年一遇，今年再提这个词的就比较少了。我想首先这个危机是国际金融危机不是在中国发生的危机。第二金融危机的出现是金融衍生品证券化出了问题，不是期货市场出了问题。第三是杠杆率出了问题，复杂的衍生品杠杆率比较高，出了问题，而不是期货市场的做空机制出了问题。第四不是资本市场的效率出现了问题，恰恰是资本市场由于缺乏风险管理出现了问题。基于上述几点认识，为什么我们说百年一遇的金融危机不再是百年一遇，有几个因素跟以前金融危机发生时不太一样。一是互联网的广泛应用。可能我们在谈到1933年金融危机或者1987年金融危机，甚至1997年金融危机时大家都会有一个感觉。这种金融危机让大家看不透摸不着，我们得到的信息相对比较滞后。但08年金融危机在座各位，包括监管层甚至普通老百姓对这些经济危机的信息都可以快速接触到。第二是衍生品的表像化，由此让社会各界对这次金融危机有了清晰的认识。第三是大机构的崩盘，机构大本身不是错，但没有很好的管理就是错。雷曼兄弟6500万资产规模也可以瞬间倒闭。对企业来说如果没有做好风险管理，可能你的倒闭也会比较快。这些大机构的崩盘使得我们整个经济体处在下游中。我们在单纯因此金融问题的时候不能脱离经济的基本面，研究中国的经济问题不能脱离国外经济运行的基本面，贸易关系中有一个重要指数，波罗的海指数，从去年的1万多点，跌到08年10月份的1000多点，这些指数也显示了金融危机有多么严重。当大家形成共识后，都知道经济体得并了，得并了怎么办？得病了就是吃药。第四是各国政府联手救市。大家对这个看法比较坚决，当市场经济，市场机制出现某种问题时，政府的敢于从凯恩斯经济学的角度来说，就变得非常必要。政府干预加上中国的4万亿救市政策，金融衍生品价格的快速下跌使得我们用空间换时间，用金融指数下跌和大机构的崩盘，换取了经济箫条时间的减少。回顾1929年-1933年金融危机，当时的背景道琼斯指数在四年的时间内下跌了90%，1925年才回复到1929年水平时。如果我们现在买的股票告诉你到2030年才解套，那是多么可怕？正是因为有了金融衍生产品，有了很好的机制，正是因为金融衍生产品价格快速下跌，大量释放了风险，每个投资者对未来市场又有了信心。我想在政府的大力支持下，整个经济逐步企稳回升。当然在企稳回升过程中还有两点隐忧提醒大家注意。一是美国持续加息，美国每次加息都会有新鲜经济体的危机，分别是拉美、墨西哥、日本、东南亚的经济危机。所以08年之后我们应该关注美国加息后的反应堆我们的影响。第二点引诱是财政政策的退出。政府投入了4万亿财政政策，专家估计大体投入资金应该在10万亿，09年的10万亿到2010年是否还可以保持10万亿，如果不能保持10万亿，民间资本的介入有没有有序的提升？因此对很多企业来说，2010年可能是我们有希望的时候。

　　第三我想进行一次另类思考。

　　期货投资在国际上叫做另类投资。目前期货市场的功能大家可能都提得比较多，我想在座的很多人都耳熟能详，比如套期保值，比如发现价格。但就我的一些研究来说，对这块可能要有更深的认识。从1987年进行期货市场理论研究，一直到1995年，我想这么一个阶段，中国的期货市场是概念复制，功能隐匿阶段。在这个阶段国内所有的专家、学者不知道期货为何物。在美国已存续150年的期货市场到底是什么大家都不知道。为了解决我们从计划经济向市场经济转化过程中的一些问题，为解决企业三角债问题，所以我们引进了期货市场。1995年到2002年叫功能迷失阶段，引进了之后找不到功能如何实施，出现了“套期不保值，价格没发现”。这也是期货市场发展最严峻的时期，政府对期货市场进行了较为猛烈的管制。从2002年到2008年，进入了第三个阶段，叫做功能回归阶段。我们认识到期货市场的发展不能单纯就期货谈期货，也不能单纯地在金融领域谈问题，我们应该为实体经济服务，解决实体经济运行当中的风险问题，帮助他们管理风险。那么期货市场才有了这种作用，这种作用就是功能回归。当然第四个阶段我认为还没有到，这个阶段是我们非常期待的，就是叫做功能发挥阶段。其主要表征就是我们不仅仅在帮助某一个产业或者某一个企业管理风险而是载帮助整个国家管理风险。学过政治经济学的人都知道，马克思有一个重要的观点，货币经过商品再变成货币一撇，这个一撇是增大的一撇。从货币到商品经线一跳摔坏的不是商品，而是商品的拥有者。这都是马克思对资本市场的认识。

　　现在我们经历了第三次分工，即贸易与生产的分离后现在面临第四次分工，几财富管理与风险管理的分离。我们既要对财富进行管理，也要对我们的风险进行管理。

　　第四几点政策建议

　　一是期货市场发展需要方方面面的理解和呵护，努力降低期货市场参与者税收或者财务成本。二是突破期货市场发展瓶颈。三放松对企业入市限制。四提高期货市场国际化程度。目前提得比较多的是大宗商品定价权、国际市场话语权。最近中央也提出发现通货膨胀预期，而第一就是发现现通货膨胀的苗头，发现通货膨胀的苗头在期货市场非常容易看到，第二是采取措施，第三是效果评估。我们中期拥有，中期资产管理公司、信息公司、会展公司，我们的目标就是在北京建立一个金融衍生品综合服务平台及服务于首都的投资者。谢谢大家。

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