新浪财经讯 2009年11月5日-8日，第五届北京国际金融博览会在北京展览馆隆重召开。以下为新浪财经现场与兴业全球基金管理有限公司市场部渠道销售总监张程对话实录。

　　主持人乔旎：亲爱的新浪网友们大家好，我们现在所在的地方是第五届金博会的现场，这场请到一位嘉宾是兴业全球基金管理有限公司市场部渠道销售总监张程先生，张先生您好。

　　张程：主持人好，网友朋友大家好。

　　主持人乔旎：张先生也算是我们老朋友，第四届金博会也是做客财经，第一个问题，经历了第四届和第五届，而且这一年整个金融形势变化太多，又经历了金融危机，您现在最大的感受是什么？

　　张程：：经历这一年整个变化以后，我们从第四届金博会到第五届金博会，我的感觉这一年里投资者的心态趋于平和。去年有一个背景，2008年整个市场的表现并不是特别乐观，所以很多投资者的心态特别差。对于今年的预期也并不是特别乐观。但是我们感觉今年市场表现远远超出我们去年年底对市场的预期。很多投资者在今年也取得了相对比较不错的收益，心态上更加平和、更加成熟。从投资者的心态角度来说，从投资的方式角度上来说，这是因为经历整个08年市场大幅下跌导致当时很多投资者一掷千金买股票型基金到现在大家开始学会配置，学会定投，今年很多结构产品的出现、专户产品的出现，虽然市场并没有那么波澜壮阔，但这些东西的出现还是能够给市场注入新鲜的血液。

　　主持人乔旎：大家理财方式会有变化。

　　张程：理财方式会有变化，从这个角度来说既然客户发生变化，对我们来说也提出很多新的课题。包括一对多的专户理财产品，包括结构化理财产品出现，这些功课基金公司也不只我们一家，几乎所有的基金公司都做这样的准备。

　　另外这个市场在不断变化的过程当中，我们也是在投资者教育上下了很多工夫。对于我们来说今年有一个深刻的感受，对基金公司来说要树立一个基金公司的品格，所谓基金公司的品格是作为基金公司这样一个企业和普通的企业是不一样的，它不应该把股东的利益放在第一位，应该把投资人、持有人的利益放在第一位。对于我们来说今年在社会责任这个课题上做了很多工作，很值得荣幸的是我们旗下在2008年发行的兴业社会责任基金，在今年取得非常不错的收益，也让投资人得到了很好的收益。大家也非常满意。

　　在未来的一段时间里，我们会在这些方面下更多的工夫和努力。

　　主持人乔旎：的确在经历了整个一年的金融危机，我们在去年更多讨论的是如何应对金融危机以及对今年行情的看法，今年确实行情有点出乎我们意料，整个形势也开始发生新的变化。现在可能很多投资者朋友更多关心，究竟四季度行情会怎么样，会不会给今年的行情收一个完美的结尾呢？

　　张程：是这样，我们目前有一个感受，今年这个行情之所以能够出乎我们的预料，原因是多方面的，其中有一个必须要提的很重要的原因，大家也都很清楚，就是因为我们的财政政策、货币政策相对来说比较宽松，流动性比较宽松，所以导致了我们在前三个季度的市场，至少在去年年底是我们没有预料到，包括我们公司也是一样。很多投资者会关注第四季度。必须要提的一点是在第四季度信贷政策相对来说不像前三个季度这么宽松，但是目前的这种流动性偏松的状态应该在未来的一段时间里还可以持续，至少在我们可以预见的明年之前第四个季度应该可以持续的。但是从估值这个角度上来说，现在的估值应该是不低，现在整个市场的估值不是特别低，我们有一个比较强烈的感受，现在应该把注意力关注在M1、M2的变化，包括外汇政策的变化、货币政策的变化这些方面。

　　在目前来看，我们应该总体来说在第四季度指数行情不会有特别大的上下的空间，跌也不会跌得特别多，但是我们持有一定的观望态度。我希望投资者如果参与这个市场，把注意力更多放在个股上，我们认为更多的机会是来自于热点板块，而不是整体。

　　主持人乔旎：刚才谈到的是整个第四季度季度的行情，我们再说得小一点，整个11月的行情，11月也是迎来开门红，而且今天大盘的情况现在还是一路上涨的势头。在这里我也想问一下张先生，您看好11月的行情吗？

　　张程：今天的行情是从主持人这里得到的。对于11月的行情我们还是这样一个态度，作为一个机构投资人不会做特别短期的判断，基金本身来讲，我们很骄傲得一点是在整个第四季度，我们公司旗下的基金表现还是不错的，即便市场整体表现没有那么乐观，我们在个股的选择上应该也是能够抓住当下市场热点的。

　　第二，目前这个市场行情其实是有一定的原因，原因在于大家可能都知道，由于创业板是在10月份推出来，由于这个原因，可能很多投资者会激发他们对于市场的兴趣。所以，市场的心态相对来说会比较乐观和高亢，这是很重要的。

　　主持人乔旎：您刚才提到创业板的行情，我们也知道第一天创业板很多股票都是上涨停牌又涨停，是属于这样一个状态。随后第二天，很多股票都出现跌停，只有2、3只股票有一定的上涨势头。您觉得现在创业板是一个什么样的行情状况？什么时候能趋于平稳？

　　张程：首先对于创业板来说，第一天是暴涨，之后是跌停，这个情况比较正常。因为对于创业板这个板块来说，很多投资者之所以热捧是有原因的，在全球大多数的投资者都属于追寻成长性特别好的小股票，尤其在中国更为强烈，因为中国是全球最具有成长性的一个经济体。这种情况下，很多人对创业板的追捧可以理解。但是我今天来到新浪，希望可以借助这样一个平台讲一点给大家泼冷水的声音。因为创业板之所以受大家追捧有两点原因：第一，大家相信小的东西成长性尤其好。这一点无可厚非，对于一些小的企业，做得比较好的企业，确实是成长性特别好，很容易受到投资者的热捧。但我要说的是即便成长性特别好的企业也应该有自己一个比较合理的估值。换句话说，我们关注全球最好的创业板就是美国纳斯达克，美国纳斯达克当年在开出来的时候平均市盈率只有50多倍，但是10年以后的今天回过头来看美国纳斯达克的市盈率只有30倍左右。当时它已经有了一个百分之一百的溢价。我们的创业板开出来的时候市盈率已经到了60倍左右，相对来说估值不便宜，这是导致很多投资者为什么即便参与了这样一个成长性非常好的企业的投资，但是却没有赚到钱的原因，这就是我们要说的，再好的东西也要有一个合理的评价。

　　第二，是不是所有的小企业都应该有很好的估值，这是值得疑问的。很多小企业做得比较好，但是中国有一句话来讲，一将功成万骨枯，有些企业成长背后是因为很多同类企业被它踩在脚下，我们在做统计数据的时候，有一个“存活者偏差”的理论，这是我们做统计数据的时候通常会关注那些留下来比较好的企业，忽视了那些半路上已经破产或者没有持续下去的企业，所以，投资者还是要做足功课，避免踩到雷，抓到不好的企业，这是我要提的两个建议。

　　参与创业板和参与主板都是一样的道理，首先功课很重要，盲目必须要避免的。

　　主持人乔旎：所以可能不管是参与创业板还是主板，大家都需要一个理智的心态进行操作。能不能在节目最后再给投资者朋友一些四季度的投资策略以及明年的投资策略？

　　张程：我们公司的投资策略一直持续不变，刚才我在说成长性的东西，成长性也是我们公司一直的投资理念。这里我希望每位投资人能够在2010年更加成熟，能够更加用一个理智的心态对待这个市场，降低自己的收益预期。因为我们一直说一个道理，股票的表现并不取决于企业的成长性，而取决于我们的预期与实际成长之间的差异。所以，我希望大家都能够在2009和2010年取得比较不错的收益。

　　谢谢大家。

　　主持人乔旎：非常感谢张先生，我们也希望在明年的这个时候再次和大家相遇，非常感谢张先生，谢谢，再见！

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。