2009年10月30日，由中国南方电网、中国国电集团和《能源》杂志社共同主办的“2009(首届)中国能源企业高层论坛”在北京召开。图为中海油研究院战略室主任、高级经济师单联文主题演讲。

　　2009年10月30日，由中国南方电网、中国国电集团和《能源》杂志社共同主办的“2009(首届)中国能源企业高层论坛”在北京召开。新浪财经全程报道本次会议。图为中海油研究院战略室主任、高级经济师单联文主题演讲。

　　单联文：

　　尊敬的主持人、各位嘉宾下午好！受《能源》杂志的邀请，我们研究院委派我跟各位做一个关于“金融或者经济危机中的石油工业”。题目里面原来写的是世界能源形式，太大了。因为要研究金融危机或者经济危机本身就是一个很大的题目。如果把整个世界的能源分析清楚，也是一件相当困难的事情。

　　今天上午大家可能听了王瑞祥副主任的一个主题报告，提到了这次金融危机给中国的企业提供了一个很好的机会。下午演讲的嘉宾也提了这个议题。我现在要问的问题是，怎么会得出这样一个结论？是过去的经验还是现在的分析？提了这个问题，建议大家做一个比较。从08年开始，09年，甚至做到10年。如果感兴趣的话，你可以把矿产品、能源放在一起，如果没有资料你可以只做能源、石油。把全球项目跟非金融危机做一个比较，08年的并购额和并购数目都大幅度减少。为什么出现这个问题？我今天下午想跟大家做这样一个分析。

　　我选了三个时期。因为人类到现在为止以市场经济为主导的这样一个时期里面，发生了经典的这些危机，就是80年以前的，29年美国的大萧条，这是全球的大萧条。以及跟中国有关的98年亚洲金融危机，还有这次08年的全球金融危机，这三次都非常典型。很多人都同意，08年这一次是继98年以来最严重的一次经济危机。回顾一下80年代以前美国的情况，在这儿有研究美国的专家。80-90年以前，美国好多国家，或者我们现在所处的消费阶段，跟80-90年前差不多。

　　1921—1929年美国经济进行了一个低通胀高增长的时期。同时股票发展非常迅速，汽车开始进入家庭。与此同时，美国的石油工业和石油化学工业产生了非常快的发展。但是1929年出现了一次非常严重的，由金融危机所引发的经济危机。现在不同的是80年代以前美国发生经济危机的时候，他的石油工业处在繁荣的时期，包括东德克萨斯。同时80年代以前美国严重的经济危机的时候，他的油价是非常非常低廉的，低到了几美分，有的地方是卖到了6-2美分这样，同时大石油公司在美国也出现了。33年3月罗斯福继总统之后，很多石油工业的措施也是那时候出现的。然后98年、97年亚洲金融危机主要的表现，对石油工业的影响。

　　第一个是油价暴跌。98年跌到了十几美元一桶，这个水平是98年的时候出现的。第二个主要现象，98年的金融危机在石油企业的表现就是大量的并购形成了到目前为止仍然比较稳定的全球石油工业新的格局，也就是所谓现在的石油“六巨头”，这个包括壳牌、GP、道达尔。然后还有新兴市场国家的公司，新兴市场的国家公司有媒体把它概括为新的石油“七姐妹”。以应有的资源为主要标志来进行划分。

　　我们给它的概括，就是“六巨头”是一个综合体。但是他在资源方面没有绝对的优势。“新七姊妹”是新兴国家石油公司，他们主要的竞争力是在他们应有的资源方面。“六巨头”加上新的石油“七姊妹”，可以成为全球石油公司的一流卡塔尔公司。07年他们应有的媒体储量占全球的一半，48.2%，天然气39.8%，原油产量34.7%，这是现在全球工业的一个主体。98年金融危机形成的形式，目前还在延续。然后回到2008年，首先2008年经历了一次原油的大幅度上升，到147.27美元。然后从雷曼公司事件以后，开始出现大幅度下跌，这个线非常陡峭，基本上是很直线的关系。下面最低点是30.28，美元，然后2009年2月份开始回升，回到80多美元。

　　如果大家观察一下这条线为什么这么陡？会发现2008年的金融危机和1929年的大衰退，就是2008年的各项指标上的下降幅度，还有全球贸易额的萎缩幅度，以及各国政府财政政策的力度等等这些指标。2008年跟1929年相比，如果用直线的形式来表示的话，2008年的协助都远远高于1929年这次。油价为什么会下来又起来？大家可以说我经济复苏了，经济真的复苏了吗？我们下面分析。经济复苏导致油价下降，那也不会有这么陡峭。到底什么情况造成的？我们试图对这个问题进行一些解释。这个解释现在有一些机构已经在做一些研究。比如说有一个研究认为，导致2008年原油价格147美元巨跌到30美元，不是供需造成的，这是一个结论。

　　我们分析的原因是什么？危机发生以后，在大宗商品市场上，投资者处于对危机的恐惧，以及公司开始不计成本出逃，造成资本及商品价格激素下跌。如果你画一些资本市场的曲线的话，这个也是很陡峭的，原因就是大家吸取了1929年这个金融危机所导致的挤兑等等这些现象。为了应对这个局面，都开始变现，最后导致资本市场价格大幅度下跌。回到各个国家的救市措施，1929年美国的一大教训，他采取了一些跟拯救危机相反的措施。比如说搞关税壁垒，比如说在资本市场或者整个社会需要资金的时候，他采取了紧缩的货币政策。这次就采取了宽松的货币政策，以及积极的财政政策这样的措施，钱有了就回去了。那么在这个过程当中不意味着需求量起来了，需求量没有起来、还是下降的。

　　所以出现了几个待解的谜团，BRENT价格高于WTI。一个原因，有是机构开始囤油。但是上两个月之前，在香港有一个朋友自己租一条船，也做这个的，不到一年翻了一倍多的利润率，确确实实有人在做这个。大家看一下WTI低于BRENT。这是一些解释，铺设这个地区的解释。然后我们需要问一个问题，世界危机发生以后到底缩减了多少，石油的价格弹性有没有体现，还有没有作用。我这儿统计的2006年是8380万桶，08年8446万桶，09年9月(IEA、EIA、OPEC)统计的是8460、8367、8424万桶，平均8417万桶。现在的结论就是，我们09年的石油消费实际上只下降到2006年的水平，跟2006年基本上持平。这是我引用的结论，他认为下降到2005年的水平，我认为没有下降那么多。

　　接下来牵扯到投资问题。引用REA的报告，全球资本性支出2009年下降1000亿美元左右，这个现在值得怀疑。这个有分类，国家公司减少7.5%，其他公司石油公司下降比较大跌了36.7%，这是根据公司预算做出来的，各个公司预算已经做了调整，这个是我看到的一个报告。2008年跟2009年比，是增加了4.7%。

　　剩余产能，我还是引用了的Source的数据，这个数字已经高于2002年，他隐含的含义是什么？我们自己再做解释。ERA，就是美国的能源数，他认为2009年的社会产能不到400万，这是REA的数字。三大机构里面，就是REA和能源，他认为是640万，已经超过2002年，不是历史上最高的，是历史上次高的生产水平。历史上最高的达到过1000万剩余产能。就是你这个油井关了以后，30天可以恢复。

　　这是铝业情况，铝业情况达到最高点，OPEC已经在悄悄地增强。所有的这些，油价是在下降的，但是油价确确实实是在上升的。我的问题，全球经济的真实性和持续性。我做了经济危机的比较，每次经济危机走出来都要有一个原动力或者增长原。1929年由于爆发的全第二次世界大战使得分析中断了，但是可以回过头来分析。罗斯福新政对美国的拉动只有三年，然后美国衰退又出现之前的状况，主要就是投资没有进一步的后劲了。二战爆发，大量的订单流向美国，美国开始复苏。那么从2002年开始，中国、印度拉动了低通胀、高增长的情况。现在复苏稳定了，打了一个基础了。但是持续性呢？没有找到原动力。上午专家也提出来，重复上午的模式不可能，因为我们没有98年以后的出口环境，想重复也是不可能的，还有就是中国的真实需求。

　　国家的战略储备不透明，信息体系不健全。国企商业库存两个问题，现在的价格、体制，比如说这两天中石化、中石油的产能开始增加、库存开始下降，我们现在用消费量来表示。你下降以后是不是需求增加？实际上不是，而是转化库存，其他机构开始等着涨价。我们的汽车消费量一直保持2倍的增长，但是我们的汽油、柴油非常奇怪，增长幅度非常缓慢。这一次并没有出现经营困难的情况。第二，通过兼并重组没有实现大增大的要求。

　　我这儿统计了几年，赤字就是各大公司产量增长的情况。这是08年的情况，也都是负的。储量替代情况，赤字也是很多，超过100%的情况越来越少。到目前为止，个人数字已经出现，小公司面临破产，大公司已经开始进行战略性调整。另外，石油公司与作业公司的合作紧密，甚至可能出现并购，也就是中国的石油公司开始吃香，是不是一种模式？谢谢各位！

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