新浪财经讯 10月27日上午消息 由新浪财经主办的2009新浪金麒麟论坛于2009年10月27日在北京嘉里中心隆重开幕。此次金麒麟论坛的主题为“全球金融变局下的中国成长”。以下为瑞银证券首席经济学家汪涛发言实录。

　　汪涛：

　　谢谢主持人。非常感谢新浪论坛邀请我参加。

　　刚才几位专家都对目前全球金融危机以后的一些主要问题做了探讨，危机催生了各个方面，包括金融体系、货币政策、财政政策方面的思考，这种思考、反思和辩论都没有结束，有几点是大家基本上可以达成共识的。

　　第一，在全球化的今天，经济体系和金融体系真正是全球化的，很少有国家能够独善其身。不管这些国家有没有本身结构的问题，到最后在今天的这个市场上，在今天的全球化体系下都会受到影响。其中很多人讲到目前战后布雷顿森林体系，或者汇率、货币政策或者金融体系是不是有问题，尤其是以美元为主要储备货币的系统是不是出现了问题。因此谈到各种其它的货币或者其它体系的构建。我个人的感觉，从理论上很难想象有一种别的主权货币，不是用美元，而是用别的主权货币就能够防止我们看到的出现的这些问题。虽然这个体系有问题，但是它在别的货币体系下也可能会出现类似的问题，关键是在这样的体系下如何协调货币政策，如何进行多边的国际合作的问题。在这样的问题下，在不同的汇率或者储备货币的体系下都是存在的。

　　第二，刚才厉教授主题发言中也讲到总量分析的问题，其实在这次金融危机中吸取的教训，有一个宏观审慎的问题。宏观审慎问题其实在很大程度上是取决于宏观政策，尤其是货币政策的取向问题。有一点大家应该注意到，如果仅仅是把宏观的货币政策盯住普通的或者传统上的消费者物价指数、通胀这个问题，可能会有所偏颇。而且在那样的体系下单独去关注传统的微观体制上的监管问题也会出现偏差，今天这个问题在中国可能也会遇到。有一点，如果在总量非常宽松的情况下，也就是在流动性过剩信贷非常宽松的情况下，金融的改革和风险的控制都是非常难的。如果银行信贷非常容易拿到，再去讲直接资本市场的扩展，再让企业去积极争取各种创新的机制，去争取比如企业债，去发债，或者是做别的产品，积极性也是非常低的。而且在总量和信贷非常宽松的情况下，要在微观上控制它的风险也是比较难的。在中国目前的环境下，虽然中国的信贷发展非常迅速，但是由于全球需求偏弱，不会很快出现传统上的通胀问题，但这并不意味着我们对总量的控制可以高枕无忧。本世纪初美联储和其它的央行犯过的错误我们不应该再重演。在中国的体制下，可能出现的不是通胀的问题，出现的是资源错配和资产价格上涨的问题。因此，货币当局在目前的情况下应该吸取这次危机中的教训，不能光盯住传统的通胀来看货币政策或者说总量控制是否适度。在中国微观层面上，还有许多的价格控制。因此，完全看传统的传导机制和通胀可能还不够。这种控制尤其是在价格的层面，包括各种要素价格、资源价格以及资本价格的相对低廉，都引导了整个中国经济的结构向某个方向发展。

　　中国下面要做的是把各种管制的价格陆续放开，让价格真正体现资源的相对稀缺性，而不是让政府行政地去决定哪个行业有过剩产能，哪个行业应该积极发展。如果把各种扭曲取消以后，相信民营企业或者市场里真正的需求和供给能够更好的去为我们进行资源的配置。

　　最后，汇率的问题。汇率问题其实反映的是一个国家的宏观基本面相对于国外的宏观基本面的相对反映问题，它其实是一个表，而不是本。但是它也是我们所说的价格的扭曲一个方面，并不是最基本的方面，因为我们常常谈到的是民意汇率问题，也就是人民币对美元的汇率可以不变，可以作为一种货币政策或者汇率政策的机制，作为一个矛不变。但是本国内部的要素价格或者宏观政策的调整一定要到位。实际汇率的变动是由很多国家的基本面包括生产力的发展来决定，这是很难控制的，而且政府也不应该去控制。因此，在目前结构失衡的情况下，如果单纯把汇率当成一个简单的解决国内和国外失衡的手段，应该说是头疼医头脚疼医脚。因为国际上的失衡跟国内，或者各个国家本身的失衡是分不开的，只不过是各个国家本身宏观上失衡在国际上的一个体现。对中国来说，中国的结构失衡，其实大家都已经意识到，比如过多的依靠投资，过多的依靠重化工业的发展。重化工业过多的发展，并不仅仅是因为民意汇率的盯住问题，而是因为国内的很多价格，像要素价格的相对扭曲，比如说资源价格、能源价格、土地价格、水的价格以及资本的价格等等这些方面的扭曲造成的。所以，最重要的要解决中国的结构失衡问题，应该从解决中国这些微观的价格机制着手。如果把这些改革做到位，相信中国外部的结构失衡，也就是贸易顺差相对较大也可以得到改变。往前看，解决国内的失衡是解决国际失衡的一个出发点，而不能把这两者隔离开来。

　　谢谢大家！

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