2009年10月24日，由《环球企业家》杂志社主办的“2009环球企业家高峰论坛”在北京举行。图为中金公司直接投资部董事总经理陈十游演讲。（来源：新浪财经 陈鑫摄）

　　2009年10月24日，由《环球企业家》杂志社主办的“2009环球企业家高峰论坛”在北京举行，本次论坛的主题是“颠覆与新生——低迷时期的全球化机遇”。新浪财经全程直播本次论坛，图为中金公司直接投资部董事总经理陈十游演讲。

　　陈十游：大家好！现在确实PE感觉是泛滥了，尤其是在金融危机之前，美国因为长期一直采取比较宽松的信贷政策，信贷放得比较多，我们有很多的对冲基金跑到全世界各地投资，包括中国，在金融危机之前，我们其实是更痛苦，随便一个什么项目就有很多人去抢，很多人去争，尤其是这些对冲基金，这些对冲基金因为拿钱的回报的要求时间是比较短的、比较低的，不会像我们要求的时间长一些，投资回报要求高一些，所以他们抢项目的时候有很多的优势。我们经常说我们要求回报25，他们经常说我们15就够了。而且债一类的基金，因为当时全世界都是信贷的泛滥，很多拿了债权的这些基金也来拿生意，10%、8%这些回报就够了，他们这样进来，在市场上造成了很大的混乱。现在金融危机以后的情况，基本上在金融危机期间，所有的都退掉了，因为他们的钱都拿回去。

　　中国最近新的情况是人民币的基金兴起的非常多。人民币基金也是有一些比较小的不是很规范的，也没有很多的经验，所以投资的时候也是投得非常猛，估值要求非常高，人人都在弄。我觉得我自己可能就是一个泡沫的表现，我本来做了一辈子的投资银行，然后一看投资PE好像是一个很好的行业，所以我自己也转行了。当年我记得在互联网泡沫的时候，我很多的同事做投行的、做律师的、做会计师的统统都转到做投资PE了。我们PE总体说来是不是资金太多了呢？其实我觉得虽然从微观的角度我们觉得竞争更加激烈，但是从宏观的角度我觉得还是不够的，尤其是在中国，中国还是一个以银行放贷为基础的一个国家，今年大家都可以很清楚地知道，已经放了八万亿了，这个远远是PE不可以做到的。中国的杠杆是不是用得不够？我觉得不是中国的杠杆用得不够，中国的杠杆可能是用得太多了，因为我们公司，中金公司的做很多公司的上市，我们一般到一家企业去，这个公司的资产负债率达到70、80%是普遍现象，基本说我们的负债率是百分之七八十，我们说这是很正常的，因为这个太普遍了，大家都是这样的。我们的金融体系要想发展壮大，要想跟经济实体起更好的贡献的话，不能完全靠银行信贷体系，需要更多的股权的基金的进入。在美国这次泡沫的原因之一，其实就是杠杆用得太足了，太多了，非常地危险，股权基金的进入，跟债权基金是不一样的，股权进入以后，像我们PE一般进一些公司都会进董事会，会从战略上、从公司的一些具体的情况上做很好的把握，一年开上四次董事会，每次要汇报基金情况怎么样，将来怎么走向，这些东西不是一个银行他放一个贷款可以做到的。所以我觉得中国的经济还是不够。

　　我想说这次金融危机我也同意成思危先生的观点，很多人说你看人家美国倒了吧？西方经济、自由经济失败了，证明了我们中国做得挺好。我觉得很多东西我们根本就没做，所以没有受到很大的冲击，但是并不能说明我们做得很好。然后西方的自由经济，他们可能是百分之百的自由，所以大家说证明政府的失败，政府没有监管，要加强监管。在美国是，我觉得需要加强监管，因为自由经济太自由了，百分之百的自由，但是在中国，我觉得是监管还是过分了，中国的监管，很多方面弄得大家很多事情，尤其在金融领域，证券领域很多东西都是做不了，所以不能够因为这件事情，大家更进一步地加强监管，我觉得适当的监管是必要的，但是中国还是应该继续往市场化的方向走，继续往监管放松的方向走，继续往创新的方向走，中国的创新太少了，市场化太少了，然后监管太多了。谢谢。

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