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图文：巴黎证券亚洲有限公司董事总经理陈兴动
新浪财经讯 10月23日，2009招商证券论坛在中国天津举行。本次论坛主题为“世界经济新格局与中国角色——中国资本市场和谐发展”，新浪财经全程直播本次论坛。图为法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理兼首席经济学家陈兴动讨论。
以下为法国巴黎证券(亚洲)有限公司董事总经理陈兴动演讲实录：
陈兴动：首先非常感谢招商证券董事长宫少林的邀请，感谢招商证券给予的这次机会，非常高兴参加国内券商集会的论坛，我们公司也在长沙搞了一个投资论坛，受到了很大的欢迎。今天实际上就我们的主题讨论资本市场结构和制度建设以及改变的问题。既然来了，我也想和大家分享一下我的观点。
首先我想第一点讲，做一点点评论。这两天大家讨论中国今年上半年的经济增长，数字已经出来了。我就想看看这些数字后面是怎么解释的。中国经济增长头三季度8.9%的增长，没有出乎我们的意料。但是我的观点和今年年初以来的市场有一个很大的不一样，我不认为中国经济出现了衰退，我不认为中国经济有什么大的问题。在其他同行纷纷把中国经济掉到5%以上的时候，我一直坚持中国经济增长在7.6%以上。我预计的改变调到8.2%。现在很多人讲，现在的经济增长V型反弹应该说有85%到86%归功于宏观经济政策，我有不同看法。我个人认为它有作用，但是最主要不是归功于他，从经济增长角度来讲，在去年第四季度，到今年第三季度，中国在恐慌当中的判断和政策，很多政策都没有发挥作用。
作为宏观经济刺激政策，只有三方面表现出来，第一，投资在建项目的加速建设这个效应出来了。第二个我们投资政策导致了整个社会的热度起来了。第三对消费的鼓励。
今年新开工的项目已经对中国经济发挥了重大作用，这点我觉得不太准确。换句话说，今年投资超过了33%，明年超过41%，这是在建项目加速建设和少部分新开工建设项目的开始。换句话说，今年新开工项目还会继续往前推。中国未来投资需求在明年是慢不下来。中国经济是持续高速增长。我觉得增长会加速。我的看法是不需要，4万亿投资的总规模应该不用再执行了。如果说2001年到2008年平均增长速度是25.1%是过热的话，我们经济增长速度已经超过了33%，难道还不过热吗？
既然保8%没有悬念，现在中国经济有五大担忧：第一，流动性的泛滥。2001年到2008年平均贷款增长，每个GDP需要贷款的增长速度只要0.13%，现在贷款增长是34%，民意增长不到5%。第二通货膨胀的压力。第三，银行不良贷款，银行的坏帐，有的银行董事长给我讲，想一想我这家银行去年是23万员工，贷了3400亿，今年还是23万员工，仅贷了7400亿，如果说今年7400亿还有保障，那么去年我的员工可以说有一半是在睡觉。第四个问题是什么呢？我们现在出现了集中效应，我们现在结构实际上在恶化。第五个问题，我们到目前为止经济情况不错，这只是表面情况。如果中小企业经济没有增长起来，未来就业问题不是改进而是恶化。今年上半年到目前为止三季度看出来的，假如按照上半年工业增长速度和GDP计算，如果合适的话就会发现规模以下增长速度会下降。如果经济股票市场回到基本面来做的话，我个人认为经济增长不是大问题。这是中国经济的部分。
第二点，我想讲一讲现在怎么看欧洲。欧洲大家已经看到了，全球的经济有几个判断，第一欧洲的经济基本上已经进入日本的衰退。第二美国的经济步入或者想进入这种衰退。今天上午道格拉斯谈到美国这一轮经济任何恢复不依靠居民消费，而是依靠投资，对外的投资。这点有很大投资的影响在里头。
日本的经济在我们看来现在进入了真正的衰退。日本从92年以来的衰退，在我们看来是黄金的衰退，日本的GDP不行就说GNP，日本现在是堤内没有水，堤外也没有水。在这样情况下中国经济8%以上的增长，第四季度考虑超过10%，这种增长会持续下去，中国将会成为下一轮投资的关注点。
最后一点谈谈中国资本市场。我认为中国资本市场遇到历史上最大的时机。全球流动性泛滥，但是这种泛滥不会很快退出。我们知道美国经济涨不上来，美国国内出现的规模产生剩余，美国出现大规模产出缺口。换句话说，美国能够增长的部分没有需求，这就导致美国通货膨胀不可能高上去。美国通货膨胀高不上去，零利率就很难走出来。有可能会提高一点点，但不会轻易出现退出机制。我们现在都在谈退出，但是恐怕不会在2011年之前出现退出，流动性泛滥将会持续，流动性泛滥将会找到它的去处，会找到资本市场，找到商品。中国将会是巨大的市场。再加上中国人民币升值的预期，使得这种投资引进国际的热钱到中国资本市场。中国资本市场管理单位会担心泡沫，但是中国市场资本的泡沫化是不可避免的，但是我们只希望可以缓慢一些。
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