图为招商证券首席经济学家丁安华演讲。（图片来源：新浪财经）

　　新浪财经讯 10月23日，2009招商证券论坛在中国天津举行。本次论坛主题为“世界经济新格局与中国角色——中国资本市场和谐发展”，新浪财经全程直播本次论坛。图为招商证券首席经济学家丁安华演讲。

　　以下为招商证券首席经济学家丁安华演讲实录：

　　丁安华：谢谢宫董事长。昨天董事长问我说有没有PPT，我说没有，这大概控制在5分钟就有希望了。我讲一个问题，在去年全球金融风暴，或者其中第一个有争议的地方，或者第一个会在各个主要国家之间政策出现步调不一致的地方，就是我们宽松的政策，或者政府对经济大量的资金注入是什么时候退出。退出的节奏就会影响全球金融体系的稳定。其中有两个我们可以关注的。第一个是利率政策，第二个是汇率。利率我们简单讲就是资金的成本，汇率就是各个国家商品的相对价，博弈又开始了！

　　我提这样一个问题就是大家要仔细观察这样一种情况。今天看来金融和资本市场上的反应，对这个反应是非常敏感。第一看到美元实际汇率在跌，对欧元、对英镑或者其他主要货币都在下跌。第二看到黄金、石油价格上涨。金融体系又开始一个不稳定，或者充满变局，风险凸现的时代。我们要关注这个问题，大家就要问，中国货币政策，或者中国利率政策将会怎么样来变化和变动。简单来讲，我们要看中国利率政策的变动对什么东西最敏感，就是它影响什么东西最明显？第一，国家利率政策对贷款增长是不敏感的。就是说，我们不要想通过加息来控制贷款规模，或者不要想利用减息扩大信贷规模。在2008年底的减息之后今年没有再减了，中国利率政策对信贷规模的影响不大。换言之，我们中国政府拉动财政政策，不太注重利率究竟是高还是低。

　　我们的利率对什么影响大呢？对两个事情影响大。第一是人民币升值和汇率的压力影响很大，这是我们要非常关注的。第二是对房地产贷款的影响很大。所以我提出这样一个观察就是希望告诉大家，如果我们要加息，必须要看美国的加息步伐，不应该在它之前，如果在美国加息之前有动作的话，会对全球的热钱，或者全球资金的流动产生很大的影响。从而也会对中国资产价格的变化产生很大的不确定性，这就是我的一点点观察，谢谢大家！

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