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图文：深圳创新投北京分公司总经理刘纲演讲
2009年10月17日，由中国社会科学院金融研究所主办的2009创业板与中小企业投融资论坛在北京召开。新浪财经全程直播本次活动。图为深圳创新投资管理集团公司北京分公司总经理刘纲在分论坛“从主板、中小板到创业板——中小企业投资机会讨论”演讲。
以下为深圳创新投资管理集团公司北京分公司总经理刘纲演讲实录。
刘纲：谢谢！谢谢申银万国的陈总邀请我们参加这个会议。主席在上午的会议上宣布创业板23号开板，这是一个非常令人振奋的消息，申银万国举办这个会议时机非常恰当，主席亲自到场，确实给我们提供了最新的信息。深圳创新投资是99年的时候设立的，创业版的筹备十年，我们也在创投的行业经过10年的时间。十年来，我们的规模已经达到100多亿，上市的企业目前在国内中小板，主板已经有42家。创业板这一期我们报了好几家，目前已经突破一家网速科技，这也是07年来我们主投的一个项目，最早网速科技在成长期的时候，到今天完成了一个循环周期，我们国内的创业板终于使我们第一批的投资迎来成人礼，这也是一个非常令人欢喜的事情。
今天在座有很多的企业家，也有很多可能要做投资的人员，那么究竟在创业板之后选择什么样的企业进行投资？我想在座的还有私募基金和公募基金的管理人，都是高手，他们主要是在证券市场上进行投资。那么，首先要区别一下我们创业投资和他们的区别是，我们是在企业未上市之前进行的投资，一般来说从目前的情况看，我们多数是4、5年以前投进去的项目，那么我们投资之后主要做的几项工作，核心是为企业创造价值，提升它的价值，比如说我们为企业梳理战略，梳理它的股权结构；第二个帮它理好资源；第三个为它解决很多疑难杂症；第四个提供服务，提供资本运作的服务。
那么，我们在投资企业之时我们是怎么看的？简单说有几个方面：第一个是企业所处的行业是否是一个具备高成长特征，同时又是具有比较大的容量的行业，所以我们非常关注这个企业所在的行业。第二，我们关心这个企业本身的核心竞争力，比如说它的技术、它的产品、它的服务以及一些特殊的资源，能够使它具备很强的创新能力，同时取得竞争优势的可能性。我们投资的企业大多数是中期或者说更早期，那个时候它可能并不是行业最领先的，但是我们要关注它是否具备在这个高成长的行业中间逐步取得领先地位的能力。
第三，团队，管理团队，包括它的核心创始人，可能在今后上市的时候是董事长或者总经理，还有其他的团队一些配套的成员，比如说做市场的、做技术的、做研发的等等，这些团队和他的核心创始人之间能力的匹配度以及他们合作的协调程度，比如说他们合作了多长时间，如果他们已经合作了很久，可能产生的协同能力就很强。
第四，关注它的财务状况，财务指标，我想上市的时候都会披露得很详细，我们会对企业做一个非常详细的财务净值调查，这样的话，我们主要看它连续几年的营业收入和利润的成长性，以及驱动营业收入增长和利润增长的动力是来自于哪几个部分，或者说来自于哪一些产品，而不是有关其他的收益产生出来的增长，所以应该看主营业务增长是什么。还有一个需要考虑的是毛利率，毛利率反映出这个企业的产品定价和市场平均价格的一种议价能力，如果这个企业毛利率很高，说明它具有非常强的成本控制和定价能力，那么，它在接受未来企业的竞争风险或者说冲击的时候，它闪躲的空间就比较大，它可以降低价格应对竞争，这样的话它毛利率还存在，如果毛利率非常低，一降价就处于亏损边缘的话，那么这个企业就很危险。当然还有一些企业，有的企业毛利率很高，我们在这次上报的时候也有这样一家企业，因为目前还在申报的过程中不便讲它的名字，但是它的毛利率非常低，整个的行业毛利率非常低，我们通过对这个项目的投资，后来我们研究了一下，它的加工毛利率非常高，原材料成本在整个成本比例之间很高，因此导致毛利率相对比较低，但是如果去掉原材料成本，它生产制造产出的新的增值非常高，我认为这也是可以作为一个非常好的重要指标。
我刚才简单就财务方面说了一下。最后我们会考虑这个企业法律上的问题，是不是有一些其他可以调整的部分，应该讲过去十年以来，我们也在不断的调整，不断的成熟，我相信伴随着中国创业板这个道路的开启，也为中国的本土创投以及为在中国做投资的其他境外创投提供了一个巨大的机会，当然也为中国的中小企业创造了一个能够在每一个阶段实现腾飞，实现跳跃的机会，也为我们的股民提供了一些可能的投资机会。当然，究竟在股市上怎么样投资，我想有两位专家在这儿，下一步应该是让他们来谈，我可以参与一些讨论。谢谢大家！
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