新浪财经 > 会议讲座 > 2009创业板与中小企业投融资论坛 > 正文
图文：上海尚雅投资总经理石波演讲
2009年10月17日，由中国社会科学院金融研究所主办的2009创业板与中小企业投融资论坛在北京召开。新浪财经全程直播本次活动。图为上海尚雅投资管理有限公司总经理石波在分论坛“从主板、中小板到创业板——中小企业投资机会讨论”演讲。
以下为海尚雅投资管理有限公司总经理石波演讲实录。
石波：谢谢主持人。我加入创业板10年了，我最早做的是一个新科技基金，这个基金是投创新型的企业，包括网络科技，那个是99年的时候，这10年来我们看到中国很多优秀的原创企业或者说创新型的企业，像新浪、腾讯他们都在海外市场上市了，反而是我们国内的投资人没有分享这一块高速的成长，这是一个很大的遗憾。
那么，现在创业板出来，也是一个水到渠成的过程，一方面对于投资人是一个盛宴；另一方面中国作为一个创新型的国家，如果没有创业板，以后新的产业是很难被孵化出来的。为什么现在创业板出现呢？我们认为有三个条件已经具备了：
第一，中国已经由一个资本短缺的国家成为一个资本充裕的国家，十年之前我们的外汇储备非常少，那个时候钱短缺的时候，钱最重要；但是随着经济社会的进步，现在发现，知识和科技的作用越来越大，比钱显得更重要一点，现代投资一般是分享成熟企业结的果实，果实出来了，每年你摘这个果实；创业投资是企业具备这个条件，然后我们去资本市场使这些企业很快的成长。我们的社会已经到了这个阶段，必须要做创业投资的一个阶段了。
第二，经过十年，我们投资人已经比较成熟了，十年之前你要投的那些网络股或者说高科技股，大家都认为是违背价值投资原理的事情。但是经过这十年来市场的进步，大家对风险的认知程度越来越高，十年之前的投资人他们都没有专业的知识背景，现在投资人在市场里面经过十年的洗礼以后对风险的认知程度更高一点，这是第二点我们投资者的成熟，也是创业板出来的很大一个原因。
第三，我们认为创业板要成功，不光是这个理论资本充足，还有投资者的成熟，最重要的是有产业革命。美国的纳斯达克为什么会一枝独秀？一个很大的原因就是在西方特别是在美国出现了一次产业革命，第三次产业革命，由于互联网或者信息高速公路快速发展，造成了很多像Google、雅虎这样的高成长企业，只有在这个阶段里面，创业板市场才能够得到源泉，或者说它的基本面支持，所以我们的投资人比较幸福，在有生之年能够参与两次革命浪潮，是一个非常幸运的时代。
讲到创业板出来以后，我们怎么样投创业板？这个里面有一些基本的原则，创业板的投资鉴于创业投资和主板投资的一个市场，这个市场首先风险是非常高的，按照我们传统的估值的话，所有的企业都没有办法买，因为主板市场是按照业绩来估值的，创业投资是按照这个市场的空间，按照未来它能够获取的成长性估值的，这个估值的体系中间是有交叉的，交叉就出现了创业板投资。所以我们在这个方面认为它的风险性特别高，一定要具备风险意识。
现在我们到了第三棒，创业板其实风险还是非常高的，要克服这个风险怎么办呢？第一，你要讲究你的专业性，必须要有专业知识，如果不了解这些行业，不了解商业模式，不了解市场的情况，你就按照这个PE，或者说估值简单投资的话，那么这个风险我们认为是非常大的，所以第一必须要具备专业知识，对这个行业、产业有了解。第二，你要分散投资，为什么创投企业他们都是投了很多很多的企业，几百家的企业投，一家企业成功了，它的回报率就会非常的可观，所以这个方面我们在二级市场也要讲究风险分散投资，通过组合投资的方法化解你的风险。第三，创业投资还要控制在一定的比例，如果你的产品或者说你的基金不是真正的创业板基金的话，只能把它控制在一定的比例之内，这样化解你的风险。所以对于创业板来讲我们认为重在参与，但是一定要注意风险是我们考量的第一个最重要的因素。
还有对各个公司来讲，我们认为有一些基本的投资要素，这个是共同的，不管你主板也好、PE也好，第一，我们认为创业板最核心的东西是科技创新，它是不是具备科技的壁垒性，它的技术先进性、原创性有多高，是不是它的技术在几年之内还是处于领先的位置，这是首先要考虑的一个因素，这不同于其他的主板投资，因为这个只有技术先导性的公司，而且先进性能够保持的公司成长。第二，它的成长性，一定要有超额的成长，创业板的投资本身是一个成长性的公司，不同于传统的价值投资办法，它都是靠高成长化解它的有形资产不足的情况，成长性我认为是创业板投资第二重要的因素，就是只有是加速增长的公司，估值才会上去，这样的话才有安全边际。第三，创业板产业非常重要，有没有广阔的市场空间，这些企业如果是一个小行业的龙头是没有意义的，只有成长为一个很大的产业空间，这是第三个它的市场空间是非常重要的。第四，它的商业模式有没有成型？因为它比较小的时候你要看到它未来的空间，能不能成长起来，它是不是有成熟的商业模式，而且商业模式是不是独特的，别人很难复制或者跟随的，这种商业模式也是很重要的。你看中小企业板推出来也造就了很多不错的公司，苏宁电器就是一个有很好商业模式的公司，使得它的规模越来越大，竞争力越来越强，这是商业模式的成功。第五，最核心的一个方面，不管你投什么东西，最重要的是有好的管理人，管理团队，这个团队凝聚力强不强，这是做任何投资最核心的一个因素，只要看到好的人，这些人他有没有想法，是不是有很多创新的意识，有很强的执行力，这是能够保证这个企业成功的最核心的、最重要的因素。我就讲这么多，谢谢大家！
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。