新浪财经讯 博鳌亚洲论坛国际资本峰会9月15日—16日在英国伦敦召开，新浪财经独家网络报道本次峰会。以下为富勤国际总裁李宗扬演讲实录。

　　李宗扬：女生们、先生们，早上好，我今天要谈的是竞争，我们知道竞争是存在的，只要有机会就有竞争。

　　这是一个很有趣的话题，因为我们有很多其他的嘉宾谈到并购，谈到PE、私募，PE和并购谈得很多。我今天谈的话题也很有趣，我们把并购市场放在私募股权这样一个情境下来讨论。

　　现在我们都关注利润催生的市场竞争，我们现在看一下中国的并购市场。大家都有一个共同的观点，中国的并购市场有四个阶段：

　　第一个阶段，重庆嘉陵摩托车公司是1986年的第一起并购，这就意味着第一起有意义的中国的并购交易。

　　第二个阶段，90年代投机的并购热潮。

　　第三个阶段，积极的基于国有企业改革的并购活动。

　　第四个阶段，现在这个阶段。这个阶段是非常有趣、非常激动人心的，这里有一个主要的要点，我们认为在这个市场特别是中国的市场，我们会有两个不同的买家，一个是传统的企业、公司或者产业的买家。第二个买家就是私募股权基金公司。

　　因此，我的讨论基于以下三块：

　　第一，目前的状况。中国的PE市场依然存在它早期的一个发展阶段。这张表格非常有趣，我这里给大家讲一下这个表格，解释一下这是怎么回事。这张表格是从中国资本投资的来源开始讲，这个表格是08、09年中国并购的数量，表格给大家展示的就是规模。有28个新完成的国内的风险投资或者PE，总的是470，只占了70%。我们可以看到PE基金基本上只占了一小部分。因此，它并没有成为并购市场的一个主力。这一张幻灯可以看出私募股权PE的公司依然是采用传统的风险投资，而且它们也投资在房地产市场。同时也可以看出PE的基金管理公司在中国还没有成为这个市场的主力。

　　这里给大家一个例子，报纸头条谈到的是一个基金，今年它做了一个并购的基金，是和中国食品公司完成，投资达到5.5亿，主要是投入到蒙牛集团，这是中国最大的奶制品公司。这件事情表明PE的基金公司是在一起来进行合作，处理企业的买家。这就是中国PE市场的现状。

　　在这里我们谈论的是竞争，我们尽量界定一些竞争的主要要素，其中一个是大家共同合作，但是有一些层面也存在着竞争。这张幻灯所表示的就是很简单做了一个计算，通常一个并购的交易，人们可以是现金买家，也可以用股票购买。

　　在现实中，特别是在中国作为一个卖家，他们有一个本能，他们喜欢现金。有一个不同的方面，有些公司用股票来作为他们的优势，但是这张表格展示出来的就是PE的公司在这方面在卖家的眼中是很受欢迎的。

　　这里是我们在最近几年所见证的一个有趣的现象，如果这是主要的并购交易商，你会同意的。在2006年12月30号，中国有了第一只人民币注册的产业基金，这个人民币基金主要是投资在某个特定的产业，这个基金叫做国海产业基金。这个基金和以往主要的PE基金的区别就是它们的规模是不一样的。为了做成功这个并购，规模是非常重要的。这只基金的投资者包括中国人寿，这样一个非常大的机构是该基金主要的投资人员。之后就看到一轮人民币产业基金设立的浪潮。这里当然也看到流动性方面的情况，它们在流动性方面是不错的。所以，它们可能会在并购中成为主要的一个竞争者。

　　最近几年我们也看到海外的PE基金也开始享受国民待遇。我们在这个会议中已经谈到了一些关于这方面的情况，有的人抱怨，觉得很伤心、失望，其实因为以前都被当作是外国人，但是从这个时候开始事情改变了。我们就听到很多人要去上海，因为到上海注册可以得到国民待遇，虽然是一个外国人，但是生活在中国。这样就给外国的基金公司打开了一扇大门，让他们能够得到一些重要的地位，也就是资源开始改变了，人民币可能会成为基金的一个主要的货币，而且这些外国的基金公司会从中享受这个国民待遇。这是很有趣的一点。PE基金经理可能会成为一个主要的竞争力量。

　　在这里我想给大家一些证据，中国发生的一些事情。这是几年前一个在中国发生的很经典的案例，涉及主要的企业买家和PE基金，最终这个PE基金公司赢得了这场交易，企业买家在第二轮就退出了。不知道大家能不能读清楚这上面的字，这家公司要买徐工集团，这个交易实际上是美国的一家基金公司，叫凯雷集团，其实这个交易没有成功，它就失败了。

　　这个例子其实就表明50%的PE基金在这方面其实还是会面临一些问题的。

　　这张幻灯就是一个结论，很难有结论，因为问题并不是那么容易去解决，但我还是尝试总结。在中国的经验告诉我们：

　　第一，作为一个企业的买家，你永远得考虑和PE基金共同的合作，它会给你很多好处。和PE基金合作有好处，能避免直接的竞争，这是第一个结论。

　　第二，重点要开发目标公司跟管理层的关系。

　　第三，和各个层面的PE机构建立良好的关系，这一点非常非常重要。

　　第四，从PE基金公司那里学习。因为PE的基金公司是一个非常活跃的中介机构，而且他们也是非常有才华的，他们工作的方式是非常好的，可以向他们学习。

　　战略公司的买家在并购的过程中需要考虑一系列非常重要的问题，这些问题对于涉及PE公司的交易是非常特别的。这些就包括总的管理的问题和这个交易确定性的问题，要了解目标公司，从新的投资者那里得到基金。PE公司确保他们新的合作伙伴，能够从他们的经验中得到一些好处，比如战略以及公司治理方面的一些提高。因此，企业买家应该知道怎么样能够让它更加吸引人，这样就可能避免一些敌意，这个在中国尤其重要。

　　谢谢大家。

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