范剑平

　　国家信息中心首席经济师，兼经济预测部主任，研究员，教授，博导。北京人民政府专家顾问，商务部市场运行专家顾问，中国信息协会预测专业委员会副理事长。

　　长期在国家发改委系统从事宏观经济政策研究，参与许多国家级重要课题和近几次“五年计划”专题研究，对宏观经济政策、中国中长期发展战略等方面的研究成果在理论界和政府决策部门有重要影响，多次荣获国家发改委科技进步奖。

　　范剑平：各位来宾大家下午好，用半个小时的时间跟大家汇报一下对于当前宏观经济形势未来的走势和未来宏观调控政策的一点个人见解。套用市场上的术语，第一先讲一讲国内外宏观经济的基本面，因为基本面是由前期各个国家的政策所决定的，基本面现在的走势，和未来的趋向又决定下阶段政策面。所以第二个问题讲政策面，政策面会引起资金面，所以第三个部分讲一下资金面。

　　从去年出台的一揽子政策计划，实际好于预期，尤其是今年二季度的增长，从环比来看，是在这一次经济见底以后回升幅度最大的一个季度，那么后面几个季度，虽然从同比来讲，经济增长会稳步回升，但是从环比折年率来看，大幅跃升的情况，像是二季度的情况，恐怕很难再出现了，这主要是去年的四季度和今年的一季度，中国经济受外围的影响，出现过快的下滑，所以二季度出现强劲的反弹。下半年，对于中国经济来讲，进一步会好转，那么对于2009年上半年和下半年中国经济四个季度逐步的走高，最基本的原因主要是库存调整的结果，上半年是中国国内补库存所带来的经济的反弹，下半年，世界经济开始逐步陆续由负转正，我们的外贸出口也会逐步的好转，世界市场开始补库存，带领全世界走好。上半年我们的外贸出口对经济的负拉动是2.9%，如果没有负拉动，上半年经济本来是9%，就是因为减到2.9%，我们才有7.1%，即使我们国内的投资消费两大内需下半年进一步加速，保持上半年的速度，下半年由于负拉动的减少，也会使我们整个经济增长速度同比来看会节节攀升，而且攀升的趋势会延续到2010年的四季度，因为几年的基数非常低。这里要说的就是，从经济周期来看，一般我们把经济周期分成三种类型，一个是短周期，它的波动基理就是库存调整，还有一个是中周期，波动基理就是固定资产投资，企业大规模设备更新投资。第三种周期是长周期，它波动基理是重大的科技突破，带来新兴产业的诞生，从2000年网络泡沫破灭以来那个时候就开始走下坡路，中国经济在2000年以后，由于国内固定资产投资的高增长，从中周期来看，一直到07年我们走的是中周期上升通道，08年企业的投资增长速度放缓，也是进入收缩期。现在各个国家的刺激政策都有作用，这些反弹仅仅都是短期的回升，今年以来，官方文件中间对于我国经济始终没有用复苏两个字而是用企稳回升，严格意义来讲，经济回升和经济复苏并不是一回事，经济复苏包含经济回升，但是如果仅仅靠政府投资，政策刺激所带来的回升，或者是由于库存调整，补库存造成的经济反弹，不能称为经济复苏，对于经济复苏都有明确的定义，经济复苏是企业开始新一轮大规模设备更新投资，当前中国经济正处于企稳回升关键时期，如果我们的宏观调控政策继续保持稳定，十大产业振兴规划使我们的产业调整和升级能够顺利的开展，特别是科技支撑的这些重大投资项目，能够顺利的形成投资热点的话，那么在经济回升的基础上，逐步的推向经济复苏。如果补库存以后，企业并没有开始新一轮大量设备更新，那么就面临着政府要么就是进一步加大政策的刺激力度，财政政策、货币政策要出台更有利的刺激计划，要么就是让经济在企稳回升以后，能够在一个与当前产能过剩水平下这样的一个相对较低的供求平衡点上，经济由市场来决定它逐步整理，只有完成产能化过程，企业才会进入新一轮大规模设备更新。从科技周期来看，科技还没有进入投入期，正在酝酿期，在最近的三年之内，要想出现类似于像是信息产业那样的一个新兴产业，从而引起全球新一轮产业投资高潮，可能很难变为现实，在这种情况下，虽然在各个产业中间有局部的技术升级的一些投资项目，但是毕竟这种小规模的投资，难以形成全球的投资高潮，所以世界经济在走出了最困难的时期以后，在复苏的道路上，由于缺乏新的经济增长点，可能会有一段时间在长期潜在增长率水平以下。过去30年世界经济速度是3.6%，所以到2010年甚至2011年世界经济平均增速，要想接近，或者是超过3.6%，可能性不大，所以世界经济可能是一个相对低速的增长，毕竟世界曾经出现过连续5年年均增长速度5%在潜在增长率的繁荣期，所以这种经济回升有很多人认为是一种平淡无奇的经济增长，我们比世界其他国家有我们独特的优势，我们的经济增长速度肯定比世界经济平均增长速度要高的多，大家可以看到，我国仍然处于工业化、城市化双加速阶段，中长期的发展有利因素没有变，就像邹翔先生刚才讲的，人口红利、储蓄率等等。还有一个重要的因素，世界科技革命没有取得重大突破之前，中国作为在全球科技创新，我们应该是属于第三梯队、第四梯队的国家，我们把人家已经发行的科学技术在未来3、5年内好好学习，我国的科技进步对经济增长的贡献仍然还是可以得到充分的体现。我们与美国等待新一轮重大科技突破的国家有所不同。

　　对于中国经济来讲，我们既要看到有利因素，也要看到中国经济和世界经济的关系，可能已经发生了非常的变化，过去往往把国际环境、市场仅仅是当做中国经济运行外围环境，或者是我们的一个背景，但是这次金融危机以后，谁也没有想到对经济冲击这么大，现在认为中国经济和世界经济融为一体，世界应该的变化已经是我们中国经济运行的重要组成部分，是一个有机的关系。那么在这种情况下，整个世界经济如果处于一个低速的增长阶段，那么中国经济要想从回升成功推向复苏，我们需要更大的努力。

　　第二，政策面，有很多人问中国经济有没有可能出现二次探底？这个问题有很多人都在探讨，从理论来讲，或者是过去历史经验来看，一次金融危机的冲击，会造成世界经济或者是中国经济两次探底，另外过去历史上也没有说一次冲击两次探底，但是世界有没有过经济两次探底的情况呢？有，原因并非是危机的冲击，而是政策的摇摆，就是说，应对金融危机的政策，如果说在经济出现了企稳回升迹象以后，如果盲目乐观，不能够认识到经济危机背后所长期存在的体制性结构性的问题，尤其是世界科技革命周期性因素，那么我们的政策摇摆动摇，哪怕不是实质性的，而是给出一些暗示和信号，都有可能引起大家信心的变化，它会引起经济的波动，甚至严重的情况下，经济会出现二次探底，到那个时候，如果要重新让经济再次企稳回升，付出政策的代价就会更大，正是由于这个原因，今年下半年党中央国务院三番五次重申，我们要坚定不移执行金融危机以来的一揽子计划，实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，这个方向绝对不能变。那么有可能在条件适当的时候，会发生变化，我个人认为，最起码应该有两个条件才有可能使我们的政策开始考虑是不是要重新选择方向。

　　第一，我国的经济应该由连续几个季度接近长期9.8%的水平。第二我国的物价水平连续几个季度达到我国改革开放长期以来3%的水平，如果说在这两个条件没有出现之前，就可以去讨论而是过早推出政策方向性变化的尝试，对我们宏观经济未来巩固和发展当前的走势是非常不利的。那么现在什么叫做关键时期，就是在这个时候，往往正面的、负面的各种信息交汇在一起，关键是看其中决定性的因素，我认为，在今年下半年甚至在明年大多数的时候，我国经济的主要矛盾，仍然是如何让我国经济保持平稳较快的发展，而不是应对通货膨胀。所以在这个情况下，我们的宏观调控政策保持连续性和稳定性非常的重要。那么在这样的一个政策走向情况下，我国的资金面将会出现什么样的变化？我们大家都知道，整个社会资金的流动是非常复杂的，第一，不仅要看国内本身的资金变化，还要看全世界的货币流动性和资金的变化。那么从我国今年上半年货币信贷这么高的投放当时有一个很重要的背景，就是从去年下半年到今年一季度，我国出现了国际资本净流出，就是说曾经困扰我国5、6年的投放基础货币过多的情况下在那个时候发生了逆转，那么在这种情况下，我们适当多投放一点信贷，因为基础货币最主要的两个投放渠道，这个时候我们多投放贷款，是没有问题的，还可以对冲外币对我们的影响，对冲通货膨胀对我们的影响。而今年二季度以来又发生变化，开始出现资本的净流入，在这种情况下，统筹考虑贷款投放和外汇占款渠道，使我国的货币流动性和我国经济较快平稳发展相协调，我们不得不把，下半年的信贷的投放速度适当的加以控制，考虑到外汇占款投放的渠道，下半年我国货币流动的总体情况并不会发生大的改变，至少可以说，完全能够满足经济回升的需要。另外，我国国内实体经济所利用的资金，不仅仅只有贷款这一个渠道，因为从大数来讲，那么它有直接融资、间接融资，贷款是间接融资，那么还有直接融资，今年以来，企业债券发行规模上半年非常大，下半年还在继续，证券市场又恢复IPO，甚至有很多公司又提出再融资的要求。所以最近有很多人仅仅把眼睛盯在7、8月份信贷规模有所缩小，就认为，我们的货币政策出现转向，甚至有的人说出现了紧缩，我想这是一个误解。

　　从整个经济来讲，下半年随着外贸的好转，我们的外贸型的企业贷款需求会逐步的回升，整个中国经济的企稳回升，一些中小企业的贷款信心也会回升，所以上半年的新增贷款投向政府的投资项目的情况可能会得到改变，更多的资金会逐步向我们的企业，尤其是民营企业，中小企业，外贸型企业投放更多。其中有技术性的问题，上半年很多银行票据融资贷款规模占比很大，随着这批票据融资逐步的到期，很多都把票据的规模转为中长期贷款或者是对于企业流动资金的贷款，也就是说，上半年有很多人讲票据融资贷款是虚得，而下年将出现实，而现在没有出现资金紧缩，现在我们企业感觉到贷款贷不到，这成为我们经济回升的一个瓶颈。所以从未来来看，党中央国务院保持经济较快平稳发展一揽子计划，我们已经开始了这么基础设施的投资项目，这些项目一定要干完，我们的外贸复苏是需要资金支持的，整个中国经济的回升，对于贷款需求和包括上市公司的融资需求也是在上升的，所以我相信，货币管理当局或者是整个宏观调控部门，一定会根据实体经济的需求来合理把握我国直接融资的规模，同时密切关注国际资本流动的动向，通过和央行票据的对冲，灵活把握整个社会货币流动性的动向。最近几个月，无论是货币政策利率水平都没有反映出我们资金供求变化有非常大的、新的、转折性的影响，所以从这个角度来讲，可能大家不要对7、8两个月贷款也有积极性的因素，也有政策性的因素给予误读认为中国的资金面发生逆转。世界将来都会有一天，现在宽松的宏观政策是要退出的，由于这一次金融危机全球发生以后，世界各国几乎是同时推出了宽松的货币政策，未来这种退出，很难出现单个国家率先退出，也这需要全球共同应对未来的变化，所以我们说G20央行行长财长们在讨论，未来如何退出，并不是表明现在马上就退出，任何一个宏观调控政策，在它推出之时就会想到未来如何退出，所以对于这样的信息也不要过于敏感。所以从这些方面来看，我们认为，经济企稳回升的趋势，我在今年下半年还会得以延续，明年如果说世界经济复苏前景更加明朗，我们的外贸出口还会进一步的好转，那么未来可能对于中国经济更加值得关注的倒是我国的房地产投资的问题，中国的固定资产投资大体分成三大块，20%是基础设施投资，主要是靠政府投资，20%是房地产投资，民间投资占相当大的不利，60%是我们的产能投资。现在20%的基础设施投资已经掀起了投资的高潮，产能投资这一块，由于全球严重的产能过剩，所以在今年下半年和明年很难指望中国和世界产能投资有较大的恢复，所以对于中国经济来讲，我们政府手中投资的接力棒，下一步最有希望接过这个接力棒的就是房地产的投资，对于中国政府来讲，既保持房价的平稳，同时又使我国房地产投资稳步回升，因为现在房地产新开工面积累计仍然是负增长，逐步能够恢复到正常水平，这对于我们国家固定资产投资具有可持续性的一个重大的考验，所以今年下半年，大家倒是应该更多关注房地产投资将来是不是朝着5、6、7、8这四个月逐步回升的趋势继续向前。那么要想使房地产投资平稳回升，更加需要的就是大家对于未来经济有信心，尤其是需要宏观调控政策的稳定，只有在一个稳定的政策预期下，房地产投资开发商错有信心，而广大的消费者才会对购房有信心。如果我们在家电下乡、汽车消费等这些方面，过去做的很不错，那么下一步，如果我们能够成功在房地产这一方面能够把短期政府的支持政策和我国中长期有利因素更好的结合起来，那么中国经济从回升走向复苏，将会速度更快，前途更加的光明。谢谢大家。