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图文：UBS瑞银执行董事张奋演讲
2009年9月16日，由国家茧丝绸协调办公室主办的“海峡两岸纺织丝绸研讨暨资本对接会”在南京举行。新浪财经独家直播本次活动。图为UBS瑞银执行董事张奋演讲。
张奋：各位贵宾，大家下午好，时间已经过的差不多了。我准备的东西内容也很多，我就让我同事放出来，我就比较快的过。这些材料都已经交给孙总，民营企业交易中心，大家有兴趣可以跟他们协商。
我在谈这事情，我今天听了一上午，我是做投行的，我们做的主要是帮助企业融资、上市，上市以后再融资，或者是兼并收购，重点是协助中国企业，包括台湾企业上市都在做。
大家谈的很多的就是丝绸大国，我很少听说丝绸行业要跟资本市场接轨，上市，这个行业是个冷门，仔细想想不是冷门，我刚才在台上看了一个我们银行传过来一个消息，题外话，咱们是一个搞茶叶的国家，咱们的TEA这个东西，国外最厉害的根本不是中国，就印度，咱们的茶叶200元一公斤，印度能卖2.74美元一公斤，联合利华有一个牌子，立顿红茶，一家企业是我们的三倍还大。咱们国家这么大没有一个大的企业，咱们买茶就是云南普洱，跟地区有关系。最后大家发现一个问题，分散，太分散了，浙江，每年我自己去买茶，龙井买茶，便宜没有品牌，我到农民家里买就行，一个人0.2公顷的地种茶，他们没办法控制质量，更加能够办法投钱做品牌。我就联想到资本对接，用资本可以吃掉谁，你就上市了，你做的好，还可以买股票，就可以再融资了。拿了钱又可以买其他的茶叶，又可以拿钱做。
为什么资本市场这么重要？大家讲试盈率，一块钱的利率拿到市场，拿到A股市场，10块钱可以卖300块钱，拿着这些可以做很多事情。
我今天的演讲，第一部分是瑞银，我跟同行打交道不是很多，看一下投行是干吗的，我在谈一下上市的选择这个问题，最后在比较一下A股和香港，重点比较一下。
瑞银样子就是像把钥匙，全球三个业务，资产管理，我们大概有7千亿资产管理的业务，大家比较熟的，各个证券公司都有，理财、定向理财，全世界瑞银做证券起家的，过去全世界每5、6支股票交易，就有1家是瑞银做的。第二把钥匙，钱都存在瑞士，你把钱存在我们这儿，我们也期待在座的老板有兴趣在我们这儿上市，我们投资银行，你有很多钱，一时半会花不出去，把户头开在我们这儿，做一些资产的管理，保护你的财产的安全和降低风险。瑞银就是做这三件事的。
瑞银排名还是比较好的。投行，境内新股不败，谁拿到新股谁就可以赚钱，在境外买股票不太容易。你买了新股票是会亏钱的，越是好的股票，分销能力做这个能力也是很重要的，也是你需要看的。
另外一个就是我刚才讲的交易量，你的股票上市了没有交易量，我们叫流动性不好，俗称没人来炒你，大家慢慢抛弃你了，交投不活跃，谁来投你，二级市场都是用脚投票的。你上市不是20%股票一卖，就不做了，还要不断把资产注入进去，还要再融资，你希望流动性，这个是非常重要的。
瑞银在亚洲做的相当不错，都是咱们自夸，根据排名来讲，投行来讲，连续第四年是排名第一。截止到今天为止，黄的部分所谓瑞银做了多少，我们比花旗等等做的比较优秀，最近我们做的民营企业在香港上市的，最近的中旺，国药有国有控股，有相当一部分是复兴集团的，大家过几天看应当是非常好，令你们吃惊的定价。做的非常好。
这个也是一个情况，另外一个在股票发行是名列第一的，也获得了很多的奖项，我讲一下瑞银在中国的情况。
瑞银在中国，进入中国是很早，八几年就进了，当时B股第一支股票都是我们做的。我们真正拿到A股的牌照是2007年2月份，我们跟北京证券合作，中外结婚的概念。我们瑞银在中国的平台，差不多有相当一部分顾问是中投，北京市政府的股份，再一个是瑞银直投的钱，管理权是交给瑞银。
我们创造了很多第一，92年，真空电子上市，A股第一票，在中国有独特的优势，三把钥匙。
07年7月份拿到A股的牌照，瑞银是唯一投资银行拿到全牌照的，到现在也是第一个，我们做了太平洋等等上市，我们07年做了西部矿业，刚开始做H股香港发行，后来觉得非常好，也觉得是好的企业，干吗放在外面，我们6个月转向，这个也是瑞银的独特优势，6个月就在A股做了一个发行，当时也做的比较成功。
在海外发行，要路演，你怎么样把股票卖给人家，你就要编故事，瑞银始终会超过对手，一般是我们卖的比较多。除了中国大陆A股市场，外面卖股票还是占前列，瑞银做的是比较优秀的。
另外一个，瑞银的私人银行，很多老板债务，在金融危机的时候，我们做仁和商业，就是哈尔滨的民企把地下防空洞改成商业，非常成功。这个模式推出去，海外对我们中国的商业模式，包括我们其实是纺织丝绸界的一些创新的模式非常的买这个账。在全球金融危机什么都没有了，瑞银还在给它路演，这个定价并不是非常高，硬生生卖到几亿美金宝贵的收入。我觉得在这个时候，还是最关键的时候，我们这个私人银行也起了很大的关系。私人银行，中东的富商、港台的富商跟着瑞银也赚了不少钱，买股票对这个价格不敏感，一般说我出3亿美金，5亿美金，基本上我们给他比较好的回报，因为我们给他比较好的股票。私人银行跟我们这个瑞银有很大的协同关系。另外我们的研究室，也做的非常好。
瑞银未来对A和H股市场，包括很多法律法规的等等我们做了很多贡献，包括我们创业板未来得打开，其实我们对A股，H股等等都是大家有很多合作的关系。
瑞银在台湾，08年最佳交易奖获得了，在台湾是比较活跃的交易平台，台湾的同胞更加清楚，瑞银在台湾也是像我们的市场份额，08年是名列第一的。
这是我们的业务经验，这一页列出来的，一些台湾的公司，我们为他们服务的。用这一页来讲讲旺旺，也是瑞银帮它上市，首先在新加坡的下市，在香港上市，融了十几亿美金，在08年3月份，也是否认辛苦的时候，瑞银比较强大，强大的实力，我们的研究能力等等，为它的定价，当时有2.64倍的超额完成。作为一个在中国比较活跃的台商，也是一个东南亚，台湾本身也是一个很活跃的消费品的公司，我们在08年3月份，能够成功推上市，健康成长到今天，资金的实力非常的深厚。后来它的股票在台湾挂牌，在台湾是第一家。这个公司的成长，利用了两岸的优势，本身的发展有两岸的优势，接着在资本市场上的接轨，我们还在进一步合作，和A股的市场，在资本市场的接轨也离不开大家去帮忙。
我最后花点时间谈一下上市地点的选择问题。上市地点，我们在这儿列的比较多，香港A股纽约、伦敦、新加坡可能会考虑的地点。市场概况，香港的上市公司和A股的上市公司是比较接近的，市值是22万亿港币，截止前天，25万亿港币，差不多50万亿港币了，美国是第一位，12万亿美金的市值，除了美国之外，祖国的大陆和台湾，香港的股市确实是比较好的选择。这几个股市里头，我是风投，有海外背景，我的资金大部分在海外，新加坡确实有不少公司做上市，市值少一些。上市公司里头各有各的特点。比如说在香港上市，两种办法，一种H股，进来的结构，我去向国家证监会申请我要H股，看看怎么样，然后到商务部，看它的法律架构和业务，是不是禁止出去的。像丝绸、纺织不属于完全禁止出口的。这种情况下可以考虑发H股。上市地点可以这么去考虑。当然上市还有其他的考虑。A股和H股不一样，A股是一个成长非常快的，也是证监会的领导进步最快的股市，不断的有新法规，不断吸收各个国家的先进经验，我们对A股是非常看好的，A股经过健康的调整，好的公司会逐渐的上去。
另外一些可以考虑纽约，跟我们的合作也很多，我们也在积极的探讨，纽交所也跟我们做一些有益的交流，还有伦敦、新加坡，这些可以考虑，除了企业本身的发展，另外就是看市场的接受度，另外就是看一些风险，当然很多企业，讨论来，讨论去，最大围绕就是一个估值的问题，我一份股票，我一块钱的利润，我能在哪个市场卖的最高，就今天来看，还是A股最高。我们A股的投资者给予我们企业更大应该说来最大的议价，我们中国的整个来说，资金比较充裕，老百姓的去处不是那么太多，投在资金上比较太多，国家也比较爱护这个市场，有很多机构投资者，逐渐加入这个市场，海外的热钱也是比较觊觎这个市场。未来对A股的看法，议价会维持下去，这是我个人的看法，不是我们瑞银研究看法。A股你一块钱卖，可能是卖的最高。接下来的议价就要看行业，我们相对传统的行业，应该来讲，除了某些高技术的以外，并不是高增长的行业，可能是一些量比较好，毛利比较好，我们靠管理，成本比较低，我们的规模比较大等等等等这些来造成我们有盈利，成长不可能像IT公司，今年比明年翻500，不会，但是有几十稳定的成长。以这个来看，考虑海外的一些像纽交所，也是可以去做一些考虑的，这个要看你的价格怎么样。
另外一些这些地方还有不同的费用，不同的风险等等，更主要是考虑估值的问题，另外一个我们国家的外汇比较多，你在海外市场拿到的外汇，要回到我们国内来，这个国家外汇管理局，我觉得包括商务部，他们都是有保留意见的，除非你买了这个东西，结汇以后，我在中国没办法买的，比如一些先进的纺机等等，可以。除此之外你在海外一融就是十亿上百亿的钱是很难用在中国来扩展的。
上市的选择，大的就是这些。很多律师，很多同行为您服务，最要紧就是一个自己把自己的企业做好，另外一个就是面临着这么多分散的市场份额，大家要联合起来，就是大的吃掉小的，不要让这么多在后面的，因为所有的危机，我们的感觉就是供大于求，一旦这样，市场就会乱，价格也乱，应该是保持一个供求的平衡。今天的时间也不多，后面就不讲了，这个材料太多，60多页，我是没办法讲完的，有什么问题，以后有机会，大会有材料，我们再进一步深入探讨。谢谢大家。
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