新浪财经讯 全球智库峰会“金融安全分论坛”于7月4日在北京举行，新浪财经全程直播本次论坛。中信资本控股有限公司执行总裁张海涛发言实录如下：

　　谢谢主持人，在论坛刚刚开始的时候，李扬老师发表了具有战略高度的精彩演讲，他在四个比较大的问题当中其中有一个探讨主权投资基金的。我本人对这个问题并没有很全面、深入地研究，但过去十几年，一直从事投资管理工作，曾经有若干年有幸参加我国外汇储备经营和管理。我想从比较市场和专业的角度对主权投资问题进行探讨，谈一点个人的想法。

　　大家知道，这轮世纪性金融危机给全球经济和金融市场带来了灾难性的打击，给全球投资者带来了重创。这过程当中，全球主权基金作为一个投资主体，在某种程度上也受到了损失。主权投资基金一共损失了多少，有不同的统计和预测。有一个比较为大家所接受的比例和数字是也许的。按百分比算大概是20%或者25%，绝对值来算可能损失6000—8000亿美金，随着金融市场价格波动，这样的数字也在变化，所以，很难讲它的精确性。

　　我在这儿用一个描述性的说法，中国主权性资金的投资在这轮经济危机中受的损失是比较小的，相对全球各主权基金投资的平均损失程度要小很多。主要原因来自于我国主权基金投资这些年当中比较稳健、保守的资产配置和投资策略，也有赖于过去两年危机发生之前，管理层对投资进度和把握是有限度的，所以，损失是非常有限度的。当然，大家也有各种说法，比如单个投资有失手的地方。我对有限的信息加以分析，我个人认为，我们国家主权性投资在这轮金融危机总体几乎没有什么损失，因为之前投资当中一部分资产是升值的，一部分是下跌的，大的层面上我说不清是赚钱还是损失了，但是有损失也是非常非常小的。

　　历史看，地区性和全球性金融危机几乎是不可避免的。只是相对时间长短不一，严重破坏程度不等，对主权基金和其它投资人来说，面对金融危机带来的风险是生活的一部分，工作的一部分，是职责的组成部分。要想精确预测危机来临和完全避免风险是不可能的，目标只能是整体和周期性资产配置，基础合理性确定和大的周期调整。特别是要调整大类资产长期价格的趋势，永远致力于自己投资目标的确立和实现，也要永远致力于关注与防范风险。危机来了，你不能控制它，在这样的情况下，损失肯定是有的。在之前的配置和大的方向上没有什么失误，金融危机带来的市场资产价格波动，包括上涨和下跌，都会给主权基金这样比较重视中长期投资回报的机构带来比较好的投资机会。资产重组调整的机会在不发生金融危机的常规环境当中其实没有，也可以说金融危机给主权基金这样的机构带来了一个契机。

　　过去这段时间，包括今后一段时间，应该是这样的资产重新配置、摆布、布局、调整的一个周期。当然，即使在这样一个时期，金融危机的严重程度和破坏性，对全球金融资产定价标准，投资环境，储蓄、消费、投资习惯已经产生根本性、结构性的影响。作为主权基金这样注重中长期回报的投资者，一方面要照看现有资产的风险，更大注意力应该放在今后特定的历史周期的资产配置的组合上，进行战略性的布局。

　　我以前也接触过很多的主权基金，我们客户当中也有相当一部分是其它的主权基金。(根据)我们的观察，这轮危机过程中，布局比较得当，利用时间比较好的话，今后一段时间可以坐享其成，将来会有机会获得比较丰硕的成果。

　　还有一个问题是关于主权基金对于金融危机过程当中以及金融市场未来的影响，我认为大概有这么几个方面：

　　第一，主权基金在危机过程当中对金融市场总体上是有稳定和支持作用，危机发生以后，金融市场的流动性急剧下降，许多投资者纷纷离场，但主权基金通常不会像普通投资者那样恐慌地抛售资产，反而可能利用这个机会，从现金、政府债券等风险比较低的地产，转变为危机当中价格大幅下跌的资产、股票等未来潜力比较大的资产。

　　第二，同时政府在未来环境当中有可能发挥针对性，主动救市的作用。

　　第三，主权基金基金相互存在投资目标和投资偏好趋同的现象，有可能造成市场对某些种类的追捧和俱佳局面，从而使这类资产价格快速触底反弹上扬，而这一现象，往往会由危机的过程，尤其它的中后期一直延续到危机之后，并可能对这类资产中期泡沫再度形成和长期通货膨胀产生作用。

　　第四，主权基金由于它的投资性质和主权政府的色彩，可能会出于投资目标国家对投资的特殊限制，甚至具有歧视性的监管。

　　第五，主权基金资本注入和投资收益的双重增量很可能产生“滚雪球”效应，使主权基金这个特殊群体在全球所占的分量呈现不断上升的趋势。

　　据预测，到2012年，全球主权基金的总资产将由目前的3万亿美元增加到5万亿美元，主权基金的投资及其对全球、金融市场将产生阅历大的影响，将引起也值得特别的关注，谢谢大家！

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