美国堡航(Shipston)集团副总裁王文勇(新浪财经 肖峰摄) 点击此处查看全部财经新闻图片

　　北京国际金融论坛2009夏季报告会于2009年6月26-28日在浙江省宁波市举行，会议主题为：全球金融危机下中国经济可持续发展。上图为美国堡航(Shipston)集团副总裁王文勇。

　　美国堡航集团副总裁王文勇：大家好，如果在我讲的过程中，如果你睡着了我也非常的理解，实在大家很累。我讲一下金融危机对PE影响及PE的作用。

　　大家可能已经知道，报纸上媒体上很多PE的状况，第一步你要做的事是筹钱。01年泡沫破灭降到800亿，还不是特别的惊人，是你看季度的话，01年第一季度是520，第二季度是400亿，这个影响是非常的明显。他的杠杆率，每一笔交易，去收购一个企业，整个西方国家尤其是美国从社会到个人，几乎需一个环节都是高度的杠杆化，所以整个经济去杠杆化的过程中，PE受到的影响是必然的，07年杠杆，如果你公司现金流是一个亿，差不多能做到6.2个亿，08年下降到4.9个亿，收购企业的时候。你要提高32到38%，要自有资金，然后60%多是去银行借。如果对比一下八十年代在杠杆收购最疯狂的年代，那时候在八十年代中，我只有一块钱，我去银行，银行给你十块钱，你就可以去收购了。另外金融危机对PE的影响，平均交易的规模，交易量在下降，大家谈PE的时候，意思不完全一样，这是指不对公众发放的股权就是PE。

　　另外我谈一下PE的角色和企业融资需求阶段。这就涉及到企业家如何选择PE如果把企业刚开始拉一个横坐标，是时间，纵坐标是利润，最早创业阶段，一个企业刚开始基本上只有支出没有收入，那阶段能活下来很少，到一定程度以后，有了产品有了市场以后，有一个高速增长期，然后可以上市了，进入一个相对平稳的阶段，到最后由于经济条件的变化比如遇到金融危机，或者是产品越来越老化不能适应市场，出现一个大规模的亏损等等，比如像美国通用汽车，或者是倒闭掉的企业，在这个阶段，PE可以发挥完全不一样的作用。比如说，我们先讲创业的阶段，最早一个人创办企业，这段非常的危险，但所有企业都要经历这个阶段，在这个时间，银行是很难会帮你的，银行只做锦上添花，你有很高的利润，或者能上市了，有很多东西可以抵押，但企业创业的时候很困难，这时候有三类人愿意资助你，你的家人，你的朋友，还有傻瓜。有了产品有了市场，能销售东西的时候，第一批投资人也会进来，到高增长的时候，有销售额了，你需要一些什么呢？你需要建立品牌，需要构建渠道，这时候PE就会进来了，他会内向增发，这又是一个阶段，你可以到私募基金进来。企业不同的阶段，他面临的风险和挑战是不一样，为什么同样钱，但钱面对的风险和挑战是不一样，作为企业家来讲，面临很重要一点是，你需要知道你缺的是什么，你想要的是什么，如果你只需要钱的话，我觉得银行的钱能知道那是最便宜的钱，私募或者是PE钱是比较贵，他能带进来技能，这个技能在每一个企业发展阶段差距非常的大，高速成长期他是非常重要的。我觉得对企业家这是一个双向选择的过程，我们企业可能在前些年，私募基金过于缺乏，只要能拿到前就觉得是一种成功，但有些时候，我们的经验是钱少可以人一个企业死掉，钱多也能让企业死掉。

　　接下来谈PE高速成长的历史条件和背景。他高速增长是六十年代到八十年代，杠杆率越高，作为投资人也非常紧密，他自己是管理者，或者跟管理者关系是非常的紧密，所以在美国六八十年代发展的非常的迅速，而中国那时候根本不能做。很多中国的发展需要银行的来解决，但是由于银行风险偏好难以解决，所以就不得不寻找其他的途径。私募基金来源主要养老金或者是超级富人。PE也讲了，20%管理，20%利益分享，是一个非常强大的PE机制。PE怎么样寻求高回报的，投资流程很简单，在进职调查中你要识别出哪些风险你可以比别人管理的更好，我们通常的做法是，要做很多的改善，过去两年在中国做PE，只要你把钱放进去六个以后，公司上市，拿几个月收益就走人了，我觉得是一个特殊的时间，那种好日子基本上一去不复返，应该把很大工夫花在改善运营，或者是帮忙企业开拓市场，或者是帮忙他改善公司治理，这些是未来PE需要做的事情。我举一个例子，PE完全是以人为中心的行业，这个人可以会聘请，聘请完这些人，我们把伏特负责运营的请到，在他身边建立起一系列的项目，然后你就可以看到哪些方面可以改善，哪些方面可以节约成本。

　　PE未来得位置。现在竞争行业，面临的挑战非常的多，但实际上整个金融行业会面临一个技能的挑战，卖方和买方都没有增加价值，所以在我看来，未来很可能PE会向高风险行业去偏向，发挥得作用也会越来越大。

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