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霍学文：如何有效发展私募股权基金
北京国际金融论坛2009夏季报告会于2009年6月26-28日在浙江省宁波市举行，会议主题为：全球金融危机下中国经济可持续发展。上图为北京市金融工作局党组书记霍学文演讲。
北京市金融工作局党组书记、北京国际金融论坛学术委员霍学文：我不会超过五分钟，因为大家的耐心是有限的。五分钟是大家听力最集中的时间，关于这个股权私募基金它是一个世界都在关心的事，我就讲三个，第一个什么角度看私募基金，实际上金融怎么样去理解，教科书上的金融跟我们现在的金融已经完全不一样了，所以说，教科书的金融从来没有讲私募股权资金，十年前在大学学金融的人到现在已经不管用了，就私募股权基金来讲我们都是学生。所以金融这一点来讲，应该叫组织化程度比较低的金融，在有组织金融里面又分两派，一派是发许可证的金融，另外一个还没有发许可证但是组织化程度比较高的就像私募股权投资，产权交易所等等，在经济发展里面，我们需要金融创新，就经济发展与金融关系来讲，无论中国还是外国，高度管制的结果就是通过金融创新绕过金融管制，发挥金融对经济的助推作用。包括上午银监会讲了六方面的助推，但是每方面都需要创新，创新就是要突破现有的监管。所以基础发展中，就是为发许可证金融，如何通过他们的发展，促进经济的发展。第二，我们要从国家竞争力的角度，来看金融的发展，刚才王教授的观点我非常的赞同，我国如果看到并购，不能全由大的国有企业出面，一看你就是代表国家战略，为什么不用民营企业，民营企业太大也是代表国家，再退一点就是私募股权。大家都知道TCL，大家都知道他是私募股权基金的鼻祖，但是他就有新加坡政府的投资，所以通过大力发展私募股权投资，让中国的企业更好的走出去，同时私募股权投资也是金融与科技结合最好的方式。接下来要看第三个问题，如何有效的发展私募股权基金，我们在发展股权私募基金的时候既需要宏观管制，也需要民间的参与，我国很多问题，在发展的过程中，还没有纳入，当我们纳入的时候我们又管得太严，管得太严的结果就管死了，到现在我们依然有这样一个循环，那就PE来讲，应该是管得适度，或者是一定要有一个自由度，不要拧得太严，太紧就发展不起来。一是创造一个股权基金发展的空间，两个空间，一个是政策空间，一个是监管空间，从政策空间角度来讲，私募股权投资应该说有两个问题，没有问题，一个私募股权投资在中国纳税和作外国的纳税不一样，我们虽然有了合伙企业法，在纳税这个问题上我们跟外国纳税比例是不一致的，所以这一点是我们需要研究的。第二监管的空间，对私募股权投资监管需要我们认真研究。二是要创新我们的政策，这里所说创新政策包括监管的政策，我们都知道，私募股权投资过去在证券市场上，它所投资的企业是上不了市的，很重要一个原因，就是私募股权投资基金所投的企业，所形成的股权，在证券市场上不能作为法人登记，因为我们的法律规定，只能一个户头，要么是一个法人，要么是一个自然人，才可开立一个户，但是私募股权基金后面有N多个人，可能是一系列名单，因此规则上不允许。我们建立社会主义市场经济体制这么艰难的问题都解决了，但是这么一个小参数，我国的发展往往是小参数影响大的发展。这个问题正在解决的过程中。第三是创新服务，第四是创新股权投资基金的作用，我们不能仅仅把股权投资当做是民间投资形式，或者是民间投资的作用，而是作为什么呢？我个人认为，应该把它做作实施科教兴国战略一项重要手段，一个国家的核心竞争力，一个是科技，一个是金融，一个是军事，军事不是我们要谈，但是金融和科技来讲有一个结合的问题，金融的发展一定是一个国家的核心竞争力，一个国家国力到了一定程度，金融不发展，肯定形不成全球竞争力，但是金融要发展，除了有组织的金融以外及还要有非组织化，或者是非发许可证金融的发展。对PE来讲，最好的一个作用就是透过股权投资基金的发展，推动中小企业高新技术企业尽快的发展，尽快的走向上市，尽快的形成核心竞争力，从此他们一个一个的中小企业通过PE的培育，形成一个大企业。大家都知道，微软也不是一天就形成了，1973年他挂牌的时候，只有连负债总资产才五百万美元，但现在他已经成为谁都不可以小视的企业，他当年的发展既有纳斯达克的功能也有PE的功能，股权投资金钱哪里来，通常就是私募合伙人，我们现在国合格私募投资人太少，这需要努力，让更多的合格投资人能够涌现出来，这个时候国家的监管政策，并不是所有的民营企业家，或者说所有的国营企业都适合当LD，但必须要有一个规则。第二钱去哪里，要投到基金里，基金要么是合伙之，要么是公司制。第三钱往哪里去就是投向，我认为这是市场化程度更高一点，不应该限制国有制，也不应该所有制，也不限制行业。钱往那里集中，股权投资基金一定要退出，一定要有退出通道。钱由谁管？由GP来管。我们现在没有评估机构，也没有认证机构，也很难知道谁有效管理，这个行业之所以能生存，完全是靠双方的信任，才形成合作的关系，但这种合作关系不是被法律要求，强制批准的。这个行业怎么样发展，仁者见仁，智者见智。需要不断的探讨。
谢谢大家！
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