新浪财经 > 会议讲座 > 建信-观察家第二季度论坛 > 正文
连平：信贷高经济背后的增长(2)
第一个在政府融资平台上的集中度比较高，大家都知道去年以来，中央财政拉动地方积极跟进，目前地方政府还在竭尽全力他发展它的经济，要把握住这个机会，提出很多要构成一个很好的平台，在这个平台上各家商业银行来参与。政府作出一定的担保，有一定的行政方面的权力干预这些经济互动，这个风险我们认为从中长期来看来还是比较大的，因为在目前来看，往往政府融资的平台它的负债率非常高，有的已经超过了80%甚至于更高。还有从未来来看，它的偿债能力还不能充分得到保证，所以这块风险还是比较大的。当然也有通知说有些政府担保的融资的平台，可能未来会出现贷款逾期的风险，但是它不会不还不会赖帐，这个现象也是存在的。的确它还需要维护自己的信用，在这方面可能不会做的非常久，但是一旦政府在这方面的受到很大的压力的时候也会采取这些做法。
第二是中长期贷款的风险，中长期贷款的风险在商业银行来讲，目前也在集中在发展。在中国的商业银行在国外来看是看不懂，就是商业银行在融资风险来看是短期融资，但是中国商业银行其中有些贷款超过10年，这10年到底是什么样状况，说实在谁也搞不清楚，因为比例这么高，它是很有特色的，因为中国的状况直接融资是比较难的，案例来说，中长期融资可以通过中国政府的平台来进行，在美国和欧洲，这些长期的需要主要是通过股权融资，还有一些债券。
那么商业银行主要是提供一些短期的，一年以内的稍微长一点是三年以内的这种贷款。所以说现在中长期信贷迅速发展在银行中所占的比重提高大概在50%以上，有些银行大概在55%或60%，它里面包括信贷风险以及资产方面的信贷风险，这些在未来都需要关注，因为它会产生流动性的资产，它的资产配置在中长期的项目上，但是它的负债却是短期化的，这样可能会在某个试点上会出现流动性的问题，这是最大的问题。
第三个就是票据融资的风险，最近一个时期以来大家都非常关注的一个话题，主要是前一个时期流动性过于充裕，商业银行也想获得这块的一部分的收益，其中企业也想获得一部分的好处。所以是两种需求都有，而且商业银行还为下半年担心信贷总量出现控制，所以事先做了一些安排，将来可以把实质性的贷款来替代这个票据贷款这个指标。所以发展的比较快。但是最近经过商业银行内部自己的管理，以及监管部门三令五申提已经提出了警告，在这方面有了很大的改善，有的融资性的票据没有真实的背景，有的是银行盲目的作大，甚至还有欺诈的可能。这些资金相对来说是不稳定的，在银行中间可能会引起流动性的风险。
还有的企业可能到期后无力支付最后由商业银行来垫款等等，都会产生一定的风险。
最后了一个风险是利润市场化的风险，最近国务院有文件上面说了，说的很清楚，希望未来还要进一步扩大商业银行信贷利率下浮的这个范围。现在下浮最低是下到10%，如果进一步放宽的话在流动性非常充裕的情况下面，可能商业银行对它的一些好的优质性的客户都会出现利率下浮的状态，这样对经营会产生一定的压力。
就风险来讲可能是这四个方面，从控制风险举措来说，我们说商业银行以及监管部门在这方面都做了非常多的考虑，我觉得应该从这几个方面来做，我想简单的过一下。
第一对政府主导的项目还是要坚决的按照商业的原则来进行审理，不要搞一刀切，为了为了企业与政府、地方政府盲目的进行这些项目。而且从现在到往后的情况来看，好的项目会越来越少。因为很多好的项目都已经开工了，往后的好项目还会有，但不会批量的出现，现在已经出现了很多情况，很多地方政府不是审计政府，地区级政府甚至是县级政府这时候也出现了很多资本方面的信贷需求，而且在信贷紧缩的情况下，这一部分地方政府要融资是非常困难的。
而且在今天目前的情况下，他们也找到了好的机遇，这方面的风险是比较大的。第二个是放宽中长期贷款的速度，甚至还要有些银行还在稳定中，不能增加中长期的贷款比例太高，还有要增加长期负债的比中，使得负债来说不要短期化，能力稳定长期负债，这样能够很好的匹配中长期的资产。
另外还要很好的监测流动性，对于票据融资来说，要标本兼治，要把好承兑关，要控制这方面的风险。另外还要大力发展中间业务，还要严格对照政策的要求进行现货的控制，对于一些大客户不要迁就，单一的客户不要迁就，要严格的按照有关的规则来做。
那么最近银行也在这个货币政策委员会上明确提出了要改善信贷的结构，那么我考虑这个信贷的结构未来发展方向来说，可能是五个方面比较重要。
一个就是对小企业的贷款，小企业现在融资依然十分困难，当然最近各大银行在发展它的事业部制或者是内部核算的专门的小企业融资的部门机构来专门做小企业的贷款，我觉得这是一个很好的方式。
第二个是像小额贷款公司也在发展，有的比地方发展慢一些，但是也发挥了一些作用。
另外一个就是消费性贷款，在未来一段时间要推进消费，也在推进。另外还要涉及到就是我们产业结构的提升和优化方面。比如自主创新的一些项目贷款要加以推进。还有并购贷款，对于行业的整合，提升整个行业的水平都有很好的推动。还有一些产业转移，比如说沿海地区的一些产业转移到中西部地区，这个涉及到我们整个国家的经济结构的调整区域结构的调整，这些都要加以大力的支持，这些都涉及到产业结构优化和提升的方面，这些应该加大力度。
现在人们也比较关心未来的信贷的走势，我想最后一点简单的说一说关于信贷走势分析的看法。现在大家关心信贷走势，是担心未来半年是不是信贷增量会减少，增速下降，然后对经济的拉动力减弱我觉得这个担心也不是没有理由，如果能够静下心来分析一下，这些信贷增长影响的因素我觉得非常有必要。我考虑了一下未来推动经济增长的因素，或者说推动这些信贷增长的因素大概有这样7个方面。
第一个我觉得随着经济的回升，最近我们也看到工业、制造业这块对信贷的需求在增长，这个我们在银行系统中间也有所感受，但是我相信随着二季度数据出来之后，在三季度这种逐步增长的需求可能步伐会稍微快一些。第二个中小企业尤其是中小企业的信贷，随着现在很多政策的实施，以及小企业融资需求的释放，这方面很好的结合，我估计这方面的信贷也会相对来说较快增长。第三房地产投资对信贷的需求，我想最近已经显现出苗头，在未来一段时间需求也会加快。因为我们看到去年底和今年初房地产投资已经降到了很低的水平，现在已经开始逐步的有所恢复。未来会加快对信贷的增加，最近国务院出台了对项目的一些资本金的比例做了一些调整，这个对房地产信贷的增长是有一定的推动作用。
第四就是个人按揭贷款，增速还会有所加快，因为在最近已经看到了一些数据，上个月我估计在5、6月份，6月份数据还没有出来，增速还会增加，因为整个房地产的投资交易这方面的需求是在明显的回升。第四对地方政府房地产一些行业都会产生积极的影响，还有就是我刚才提到了地市级的政府甚至是县级的政府他们对信贷的需求是在增长，提出了很多这方面的需求，也希望能在这一轮的信贷高速增长当中，利用两会提升。而且商业银行信贷能力比较强的情况下也希望能够分到一杯羹推动他们经济的增长，所以在省一级的这方面的信贷地区级一些大的县也都在提出了这个需求，所以这对未来这个信贷的增长会产生一种推动力。
还有一点就是银行的资金还是比较充裕的，从银行整个存贷比的情况来看一还是多一点，所以银行资金还是比较宽松的。就是说它有能力发放信贷，关键是未来这个把握风险如何控制风险方面怎么做，那么对未来限制或者说如何影响信贷高速增长的因素有哪些？我们看了一下主要是这几个方面，首先是新开工的项目，尤其是中央政府审批的项目会在今年下半年明显减少，因为好多项目都已经开工了，第三季度估计还会有不少，但是肯定是逐步的减少。因为我们看到第二季度新开工心目的增速是非常之快，大概是增加了一倍，所以往后是逐步减少这是一个方面的因素。第二个就是票据融资，在下半年肯定是区域萎缩的，票据融资是一个复苏，实际上票据融资是换调了，但新的没有增加，这一块在未来增速会发展低甚至会腾出空间使它能放一些实质性的贷款，这样一来实质贷款是放了但增量却没有体现出来，这样增量不会很高，就是票据融资到期一以后这也影响了信贷增长的速度。
还有就是监管的加强，监管现在看来最近已经采取了一些措施，当然主要是窗口指导，提醒希望各家银行能够按照相应的原则来进行运作和操作，要规避风险。这方面已经出来了很多政策，通知、开会等等。这方面还会加强。
那么还有一点也非常重要，就是商业银行自己在下半年也会趋向于谨慎，为什么呢？我刚才讲，今年要做的好的项目，基本在第一季度第二季度已经大面积铺开了这些项目所需要的资金已经基本到位，往后再推进的项目和政府有关的很多项目的量会比较少，还有一些我刚才讲的地市级的县级的这些政府推出的项目就要非常警惕了，要小心它的风险。
再说商业银行从年度计划来说早已经完成，只是从盈利来看，压力还比较大，但是两个季度以后影响还是比较大，因为对商业银行来讲，两个季度放的信贷对全年都会产生影响，所以下半年少放一些不会对它有什么影响，所以银行下半年会比较谨慎。所以我们总的来看，我觉得下半年信贷增长的速度肯定要比上半年有所下降，尤其是增量，增量上半年是6万多亿现在数字还不是太清楚，但是我想65000亿以上应该不会有太多的悬念，下半年会大大少于这个数字，因为银行的放贷就是这么一个季节性的规律，第三第四季度基数比较低，今年尽管下来了，但是它同比的增速还不会太低，总的来说，今年从建国以来，历史上以来，信贷增速可以说是史无前例的增量，这个增速是由多方面的原因造成的，刚才讲了政府的鼓励以及商业银行本身的信贷发放的能力，所以今年是一个信贷高增长的年份。
年初的时候我们可能预计是8万亿左右全年信贷的增量，现在看来肯定会在8万亿以上，但是我想在下半年不会有太明显的萎缩，还会保持在一定的量。因为很多项目已经铺开，当然大量的项目它在第一季度第二季度已经获得了它全年所需要的信贷的资金，所以后续的资金可能到明年1月份一季度才会有比较大的需求。所以不管怎么说，今年肯定是会有比较快的增长，信贷速度达到8万亿以上应该也不会有太大的悬念，至于通胀会有多大的影响，这在会议的议程上面也了这一条，我觉得我不是太赞同信贷增长与通胀的关系，从逻辑上来讲，通胀主要是跟货币供应跟总需求总供给方面的关系，以及外界的收入，这些数据直接相关。当然货币供应的状况，供应量的增加的多少，就像我们前面所分析的，它跟信贷增长是密切的关系。
那么我个人的看法物价肯定会出现一个拐点，同比增速明显就回升了，然后PPI也肯定会在第四季度出现一个拐点一个回升，但是这是这方面是一个良性的。物价增长的速度也不是我们所希望的，比如说2%、3%，甚至我觉得4%平均水平也不错，8%的经济增长，4%左右的物价也就是CPI的增长，这个比较合适的。所以今年应该说物价的回升对于经济增长是有好处的。其实下半年的经济运行来说，它可能会得益于物价的回升。物价回升以后，大家对未来盈利，未来哪怕是做股市也好，物价回升对于很多上市公司盈利的增加都有好处，这是一组良性的预期，温和的通胀有助于经济的回升和比较好的运行。但是在明年，随着现代流动性的比较充裕和进一步的发展，以及我们看到全球的大宗商品的价格也在明显的回升，目前油价在做一些调整。但是这个趋势我认为还是比较明朗的，还会上升。还有一些大宗商品的价格，我们通常讲股票市场是经济的晴雨表，08年底的时候，在经济迅速下滑的时候，股市已经掉头开始上升，这就是经济的晴雨表，这就预示着未来经济运行的态势。
那么现在物价也好，股票价格也好，房地产市场的资产价格也好，在很大程度上是反映的经济运行的态势。而且是提前反映，提前半年或者说更长一点时间。所以这个轨迹是非常清晰的，它之间的这种相关的关系也非常清晰。所以我觉得未来的这个物价要引起我们高度重视，从货币政策的这个角度来讲，需要高度关注，同时也需要灵活的一些举措，更重要的是要有前瞻性的判断，我想就说这些观点。供大家参考，谢谢。
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。