2009年6月21日，首届中国阳光私募基金峰会在上海召开。新浪财经图文直播此次峰会。以下为圆桌讨论部分实录。

　　下面进行大PK的环节，我们有请到马宏先生、洪榕、杨宇东、李振宁、蔡明、陈家琳、高汝锟。

　　洪榕：我讲一些最想讲的话，谈一下私募基金的发展问题，还有后面应该怎么做，你们都是掌握着很多资金，应该怎么办。我自己先发表一下意见。这个行业未来是会快速发展的行业，但我也希望我们的媒体也好，我们相关行业的人士能给这个行业比较好的、宽松的环境，这个很重要。像方主任提到的“私”字的时候很麻烦，我们希望通过自身的努力先去为这个行业创造好的环境，为几十万亿大的市场和投资者一起分享收益。我们证券之星主办这样的活动是比较中立的，中午吃饭的时候说，你们没有一个是我的客户，我们一定要给这个行业非常好的环境，所以今天的颁奖很有含金量，他们是一分钱没掏就可以拿奖，现在很多奖项一评就是你出多少钱得多少奖，我们跟杨院长合作我们一定要做到这一点，不能有任何的作弊成分在里面。我的很多好朋友做非阳光私募多，今天他们也没有获奖，我们确实要公平公正，没有猫腻。我跟大家讲，我要坚持做下去，一定要为大家能够尽绵薄之力。

　　马宏：对于阳光私募我个人觉得这个行业未来前途远大，过去的十年最好的行业可能是房地产行业，这个行业里面出的富翁最大，产生的价值也最大，以后的十年最高的行业应该是阳光私募，我们为已经获得财富的这些获得者，主要是房地产行业，我们为这些已经积聚一些财富的人理财，让他们的财富有一个稳定的增长，也包括其它各个阶层的人，有一定财富和风险承受能力的人，这个行业可能会在未来最有前途。

　　洪榕：房产再讲得稍微细一点，你是看房地产行业，是投资这一块吗？

　　马宏：地产这块大的可以做，小的地已经不想拿，有了几千万或者一个亿，这些都是我们的目标。

　　洪榕：这些客户把资金投到证券市场，从这个角度极度看好阳光私募的行业。那对投资呢？

　　马宏：流动性过剩产生的行情，在政策没有发生大的问题行情不会发生问题。

　　高：有两个现象，从国际上来看，我们接触的所能看到大师的作品，包括在电视上见到的人，巴菲特、索罗斯，大家可以观察他们绝大部分都是同私募基金出来的，公募基金的大师比较有名比较少，第二个现象真的从业十几年，只听说过公募基金的经理转行做私募基金的经理，没有看到私募基金的经理转行做公募基金的经理，我们的风景应该是无限的，这是我对私募基金的看法。

　　洪榕：行情还是要谈，真正的高手往往不想讲武术的套路，今天还要逼一下，其实三人行必有我师，今天下面做了300%都有，为了这么成功呢？一定是抓住了一些行业的闪光点，我想在座的今天能够来的各位已经过了那一关，都是认为已经走出了自己的心境，我希望吸纳、容纳更好的观点，为自己将来的投资做服务。那些很牛的今天也不来，不一定做得好，所以要把自己的武功亮一亮。

　　高：从今年年底开始，如果从年线来看，我们认为年线只有四种情况，大阳、大阴、小阳、小阴，09年还是小阳，速度快了一些，基调没有变化。我们的体系里面时机和持有更重要，我们可能更愿意用我们一流的价格买三流企业，而不愿意用三流的价格买一流的企业。

　　洪榕：李总绝对是老法师，一直是积极推动一些好的投资方式，甚至是制度的变革李总都是冲在最前面的，李总也跟我一样，比较大胆。

　　李：我先讲一下行业建设的问题，在国外的话一般的私募基金85%都是对冲基金，有杠杆，还有做空和做多，我们的私募基金还是配比，跟国外有很大的不同，当然随着股指期货之后有很多基金转为这样的类型。为什么国外的私募能跑赢公募呢？很大程度是因为放大，当然这次金融危机也受到重创，今年恢复也很快。我们真正做到私募，做到一定程度还要做对冲，不做对冲你的竞争力不是很大，或者当你的规模到了一定的规模之后，如果长期不能跑赢公墓多少个百分点，投资者就会买指数基金。

　　从周围来看又是一个特色，中国的阳光私募只是通过信托平台来进行操作，严格的、从法律的角度讲你只是信托公司的投资顾问。这种状况我相信还会维持相当一段时间，但是也存在着比如说通过《基金法》的修改发生变化的可能，今天方主任也讲到他们在推动私募基金能不能通过合伙制企业的方式建立公司制的基金。这个问题要解决很简单，因为处长还在，如果利用中央同意，上海做金融中心就能抓住契机能够先行先试。比如说在上海注册的合伙制的、做二级市场的企业给予做PE同样的待遇，允许在上交所开户，这个和普通合伙人的帐目分开，而且可以享受公募基金的待遇，只要开了户，拿回去再上税。另外能不能突破50个人的限制，如果可以做到，那就可以了，跟美国和香港基本接轨了。如果未来更大的动作也可能是证监会出个办法，现在有两种意见，美国是备案制，我观察可能很难得到证监会的认可。但是香港的发牌制有可能，我们从阳光私募中经过一段时间的考验大家做个三年五年，业绩比较稳定，然后有一定的成绩和规模，这个时候信托做的阳光私募算是大学本科，选一些优秀的把证监会给公募基金的办法也给阳光私募，你们可以直接到证监会申请，我相信这个改革是容易接受的，我相信可能会沿着这样的方向走，这是大概的方向。

　　我们现在的信托模式也会遇到问题，如果可以直接做我们信托的价值何在呢？我觉得信托也在慢慢加强服务方面，作为服务结构帮助私募基金解决客户问题，如果在这方面发挥作用在一定的时候还是有作用，免得做股票的基金还要整团队做市场，也很麻烦，大家分分利益也就完了，我相信可能在这方面需要加强，否则到了最后证监会出了通知，不要看今天做了很多的规模，到了明天也是有危机的，这是关于制度变革的方向。

　　第二讲一下行情，行情是很明显的，我们中国用很短的时间，当时说了中国十年牛市，没想到05年到07年的两年时间牛市翻了5倍，本来要调整了，又赶上全世界的金融危机，再加上中国到今天没有长线投资者，因为我们的制度设计和美国不一样，美国选股不选时，中国是既选股又选时，注定波动性很大。大家处于恐惧状态，过高地估计了中国上市公司面临的风险，过高估计国际金融危机对中国的影响，现在看下来就是通过外贸发生一些影响，但是主要受到沉重打击的毕竟是欧美的公司，而不是我们，他们要缓上来没有三五年是不可能的。我们中国如果建立在美国佬什么时候又消费，但是又置家电是没有活路的，现在还是应该扩大内需的。

　　我们把情况估计得太坏，没有这么坏，纠错，往回走，因为2001到2005年走了四年半才跌了50%多一点，这样的话四年半跌了这么大，所以去年的跌幅没有道理，到了3000点还是跌50%，也不算少，所以这一段是纠错行情。另外现在的话已经不能用熊市的反弹来解释了，其实早就是牛市了，你的熊市也是用一年时间走完的，因为牛和熊永远是互换的。中国的价值应该是在3000点到5000点，大家不要相信市盈率，美国的市盈率到今天都比我们低，我们永远用常识判断很多东西，美国的经济是负增长5、6个点，我们正增长6、7点，所以一定要看东西怎么出来的。老是很多人吓唬自己，我们比美国高了，不是那么回事，因为上市公司在中国已经是中国经济最高的一部分，如果这些都很差，比不上美国应该他增长6，我们跌6了，应该是这样的，所以我认为就是牛市，牛市不言底。当年我在香港第一次买股票是黑色星期一，从4000点跌掉2000，一年之后就是12000，而且牛熊永远是超前的。从大方向来看都差不多，中国是越来越好的，大方向上已经进入牛市，中国10大股票绝对占70%的市值，这个有意义吗？熊市是大家都涨一遍完了，牛市的特点是都走一遍，在走的过程中很多板块包括上海板块在调，也有可能这个轮过去又该轮了，接着翻第二轮，难度越来越大，慢慢要进入精选个股，寻找长期黑马的时候了。

　　这是我的观点。

　　洪榕：李总用了比较简单的语言把那些很复杂的讲出来了，下面让蔡总讲一下。

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