图文：国金证券策略分析师徐炜演讲
6月21日下午，由新浪财经和《新沪商》主办的“新浪金麒麟主题沙龙-激活后世博商机”在上海召开。图为国金证券策略分析师徐炜。
徐炜：今天非常荣幸有这个机会能够参加新沪商和新浪财经共同举办的关于世博会的讨论。其实关于世博会的研究我们是从08年的时候，当时在资本市场上而言是最早的研究。我们之所以做这个研究也是看中了世博会对整个上海经济而言产生的非常明显的作用。刚刚张教授和孙教授都从他们各个领域谈了世博会的长期效应。我想从资本市场证券研究人员的视角来向大家简单地分享我们对世博会的意义来做交流。其实我们最终的目的发觉在资本市场上世博会相关的投资价值。我讲的内容主要包括四个部分，第一部分，通过另外一个视角来简单地让大家对于整个世博会的经济意义有更加贴切的了解。第二，对于世博会的召开对整个上海经济以及产业转型的帮助。第三，为什么我们要长期地关注，这背后的原因是上海有非常美好的长期发展的契机。第四，整个市场上目前如何看待整个世博主题的，希望能对大家有一个帮助。
首先什么是世博会，刚刚两位教授讲的比较清楚。世博会被誉为是经济领域的奥林匹克，在世博会上诞生了非常多的对人类社会有深远影响的科技类产品。08年我们刚刚举办奥运会，大家对于整个奥运会的基本情况应该还是比较了解的。通过世博会和奥运会的简单比较及可以有助于我们更清楚地认识世博会的经济利益在哪里。世博会的奥运会经济阶段都分为三个部分，第一部分是基础设施投入阶段，第二部分是在整个会展召开期间会吸引到大量游客，或者是一些参会人员，从而产生直接的经济效应。之后，无论是后奥运，或者后世博也好都是一个后续的效应。基本上在经济意义上属于同一类型。
那么在投资的规模上，我们也做了数据的罗列。我们发现整个上海世博会的投资规模与这个奥运会规模基本相当，在规模上甚至还要略超出于整个北京奥运会的规模。但是我们可以发现存在着非常明显不同的地方，一个不同地方是奥运会最主要的收入来源是电视转播费，也就是说奥运会通过电视媒体实现更广大受众的模式。世博会不一样，世博会是吸引参观者直接到场收看，到场参观，是一种直接收取门票的形式来进行获利的方式，这两种方式对于整个经济的拉动其实是不一样的。因为你在家里看电视，可能是一次性的支出，但如果你来世博会买门票收入的话，会牵涉到很多包括旅游、餐饮、交通运输等各个方面的收入。其次由于整个世博会所举办的时间非常长，奥运会举办时间只有17天，所容纳的人数卖的票数只有7百万左右，世博会目前我们预期是7千万的人次，是奥运会的10倍，时间持续6个月，从这规模上来看我们也就可以理解为什么整个世博会经济利益要比奥运会大许多。我个人有一个想法，世博会7千万人数有可能存在低估原因，一个目前中国居民消费情况来看，对于整个旅游消费的意愿其实非常强，虽然我们说从08年开始中国经历了经济危机冲击，但是从调查情况来看整个中国居民消费的影响是很小的。上海刚刚举办了上海车展，我们把上海车展的人均密度和整个世博会目前预计的人均做了比较，如果上海车展套用到世博会的话世博会肯定是要超过上亿的，简单的比较可能会存在问题，但是从这个角度可以看出来，目前中国旅游的热望对未来人数的超预期会有比较明显的帮助。
其次我们所关注的是世博会对于整个经济和产业的具体影响。我们借鉴了海外的经验，每一个在历史上世博会最成功的是1970年的日本大阪世博会，日本从世博会中获益很多，所以他非常热衷举办世博会，历史上也举办过多次。当年的日本和目前中国有很多相似之处，我们都是举办奥运会，之后举办世博会，同样处于经济转型阶段，我们知道70年代日本也经历过了从工业化基本完成以后，需要找到新的增长点，对于整个世博会日本来看是非常关注的。大阪世博会的举办对日本经济也是产生了非常明显的影响，整个世博会举办的时候对于整个前期的经济出现了上升阶段，拉出整个日本经济走出了奥运低估的水平。我们不能把上海世博会，就认为上海世博会能够把中国经济拉出低估，因为我们两个国家在区域上经济的体量不一样，但是如果把视角缩小到上海区域，或者上海周边而言，我们认为世博会的召开对这个区域的拉动是非常明显的。再一个世博会从日本经验来看，最直接拉动的是对于旅游行业的拉动。也就是说整个经济圈的形成，大阪逐步发展成为了日本的第二大经济圈，这非常明显，对于区域经济的帮助。
总结而言通过这样世博会的数据来看，和孙教授的结论基本一致，世博会的投入最多是在基础设施行业，中期的产出最多的是在与旅游相关的行业，从历史的经验数据得出来的结论，从逻辑上来看也是基本上相符合的。其实站在我们目前这个时点，对于基础设施的关注度应该是降低的，因为大部分的基础设施在今年年底基本上也要完工了，很多的项目已经开工了，这是已经发生的事实。我们更关注的是在当期对于整个旅游相关的产业，包括商贸餐饮这些行业的拉动，如果到时候到访人数超过7千万的话，那么很有可能会对这样的行业产生额外的拉动，这是我们目前最为关注的一个方面。
第三个，从中长期来看为什么关注上海区域的主体，如果看今年上半年上海经济来看的话其实表现非常差，在整个中国区域当中经济是最慢的，很明显目前缺乏驱动力。首先看工业生产已经是负值，包括整个固定资产投资也是负值。整个上海经济从2000年以后已经进入到瓶颈期，2000年之后主要是通过发展房地产业获得了短期的增长，但是从长期来看房地产业的发展，对于整个城市而言很难起到长期的驱动力。对于上海经济最大的问题，要找到长期经济增长的驱动因素。上海市政府无论从规划而言，从方向而言提的提法是发展服务业，但是发展服务业不是一句口号，我们现在关注到上海服务业有可能成功的，一个是世博会的召开，长期的效应使得上海经济的发展服务业会面临一个契机。如果我们看再远一点，有可能迪士尼未来也会落足到上海，迪士尼对整个产业的拉动也是非常明显的，在这个基础上世博加迪士尼，就会使得上海成为未来发展长一段时间内中国区域经济当中旅游的一种新地标，你想到旅游就会想到上海，这对上海第三产业服务的发展得到前所未有的机遇。我们可以把上海和香港做对比，上海目前第三产业的比重是60%，比去年有了明显的上升，但这个上升主要是因为工业下降非常快速导致的。香港目前第三产业的比重大概是90%左右。一方面上海服务业的发展空间其实非常大，另外一方面上海发展服务业的紧迫性也非常强，所以我们把世界性的机会看作是非常明确的契机。
再一个，如果我们把眼光看的更长远一点，刚刚孙教授也讲了，上海有可能通过世博会和迪士尼会发展成为世界六大城市群的规划。六大城市群的规划其实是70年代美国的专家提出来了他主要看上海所处地理方面的优势，但是因为整个中国经济的发展，在一开始必然要求学工业化的模式，我们明显可以看到上海工业化到目前程度以后，中国的工业化肯定是向二三线城市向东西部推进，上海未来发展方向应该是成为整个中国经济完成产业转型突破的最主要承接者。我们没有理由对上海未来整个长三角区域的整合做太悲观的看法。
对于资本市场而言，可以简单总结一下，对于上海区域主体关注的投资价值，最重要的很清晰的是三个方面，一个是产业升级，最主要的是在上海服务业的发展。第二，地理优势。对于整个区域投资而言，其实地理优势是一种天然的优势，上海为什么会获得这么多的政策支持和产业升级的机会，都是因为所处区域。如果我们把上海地理优势更加细分看的话，浦东无论从政策和未来产业发展上来看都是最有戏的。第三是区域政策，中国发展整个区域经济最明显的就是政策，无论是中央政策还是地方政策，因为政策肯定是一个地方发展的离不开的支持。未来整个浦东会有一个三纵一横的格局，迪士尼会在浦东机场，世博会在黄埔区，包括两个中心的建设也在浦东，所以我们觉得整个浦东无论是未来产业发展都是最收益的。再一个是政策，从政策上来看中央今年刚刚出了两个中心的政策扶持，从中长期来看也是非常明确的东西。从上海市政府来看有一点，也就是说上海国资委的整合，上海整个基金转型的阶段上海是一个大的国资背景的政府，他旗下的国有资产必然会出现一个比较大的整合。如果关注资本市场的，我们把资本市场上海的上市公司按照产业和地理做了分类，从地理和产业相关度上都是最收益的上海公司，欢迎大家参考。我今天基本上讲这些，希望对大家有所帮助。谢谢！
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