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图文：高盛(国际)副董事长Robert D.Hormats
新浪财经讯 国际金融协会(IIF)2009春季会员会议6月10-12日在北京举行，新浪财经独家视频直播此次活动。以下为高盛(国际)副董事长Robert D.Hormats发言实录。
Robert D.Hormats:
谢谢比尔，我非常高性能参加这次会议，各位嘉宾都是很有资质的人，有很多是我的同事，我们共事多年了，又一次来到北京，这次的讨论又是很有意思的话题，很荣幸。这里跟大家讲的更系统性的，更广泛性的问题，是影响所有人的问题。之前跟大家分享一个故事，本来想说一个笑话，但是这个笑话的背后很严肃，很认真，因为跟现在的金融危机有关系的，就是戈尔巴乔夫在苏联上任苏联领导人的时候，当时有人问戈尔巴乔夫，你们国家的经济状况怎么样，能不能一两个词形容一下，戈尔巴乔夫说好，那人说用两个词形容一下你们国家的经济，说不好。这是什么意思，叫他说一个字说好，叫他用两个字形容他说不好。这是一个笑话。意思是现在看未来几个月甚至几年金融或者经济发展的时候，你要知道现在有一些积极的现象发生了，之前的嘉宾有提到，比如政府对金融危机快速反应，稳定了市场，还有其他因素使得经济复苏的前景比较明朗，但是仍然有很多人比较痛苦，很多国家的失业率很高，仍然在攀升。很多人损失巨大，亏了很多钱，还有很多人看到他们多年来积累起来的财富一夜之间灰飞烟灭，这对很多人都是一场悲剧。我们金融行业应该承担起责任，我们这个责任不仅对我们自己，你必须要承认，我们怎么管好自己的事情，怎么做自己金融行业的事情，同时影响很多其他人的命运，不仅在你们国家是这样，在诸多国家都是这样，所以在未来，我想我们应该重点关注什么，我们金融行业的人，怎么去利用我们的力量，我们的实力去帮助恢复经济的发展，从而让现在保守经济危机之苦的人和经济体能够东山再起，能够走上健康的金融恢复，经济恢复的道路，这样能够创造出更多的就业岗位来。中长期来说这肯定是我们的目标，短期也是这么做的。
我的第二个观点是我想其他有的人也说了，我想再重复一下，我们看到应该说金融市场很多方面都应该算是大崩溃了，从过去金融市场的溃败引发了实体经济的损害，你知道现在是全球化的时代，全球化的时代就意味着很多的风险都是相互联系在一起，也就是世界金融市场一旦崩溃，影响会传递到其他国家那里去。有的国家由于国际贸易急剧萎缩，对东亚这些国家的影响是巨大的，贸易融资的巨大衰落，也同样对东亚和其他国家造成严重的影响，尤其贸易的萎缩，对很多以出口为导向的国家和企业都造成了重大的影响，尤其是那些以欧美为主要出口市场的国家和企业，因为现在欧美消费者现在都不敢花钱了，现在仍然不敢花钱，同时对商品市场的价格产生重大的影响。大家都已经感受到这一种影响了。此外，还有很多其他的传染的工具，也都充分显示确实现在世界市场是紧密联系在一起了，商品市场、实物市场还有资本市场都是紧密联系在一起。我还要强调一点，还有一个信心市场，什么叫信心市场，现在这个世界上，人们的信心都崩溃了，尽管有一定的恢复，为什么呢？也就是说到底我们的制度，我们的政策，那些机构，他们有没有能力管好自己，有没有能力管理好自己的企业和业务。能不能够解决跟信心有关的一系列的疑问，这是很关键的，现在各国的监管者都非常懂这个道理。有人说到透明度的重要性以及提高人们信心的重要性，有的时候这些事情看得不是很清楚，不是很实在，但是我觉得这种信心危机恐怕比别的更严重，我们连自己国家的公民都不相信我们了，不相信监管者，不相信金融体系了，政府在收拾残局，但是也不是一夜之间就能收拾残局，所以在短期是不容易收拾困境，重拾人们的信心。由此引起第二个问题，在某种程度上经济体和金融机构能够显示出自己的坚强和韧性，是不是在一段时期不景气之后，他们能够东山再起，卷土重来，市场走下坡路的时候，别的东西也一起走下坡路了，比如说现在世界各个市场包括信贷市场还有股票市场都是不景气，都在下滑，但是市场什么时候会反弹，市场的反弹会以不同的方式，有的市场它的反弹会更快，更强一些，而有的会更慢一些，这有什么原因造成，原因很多。也就是说在未来我们肯定要建立一个更能够应对这些震荡的，具有缓冲区的金融体系。一个国家政府储备比较多的话，往往更能对付金融危机，有一定的缓冲地带，不能完全摆脱金融危机的影响，你看到外汇储备很大的国家，因为国际贸易的萎缩，也受到影响，但是你看看中国，中国就很能够说明问题。
第二，有的国家如果他的汇率制度比较灵活，也就是说这种灵活的汇率制度也能够帮他一定程度上抵御经济危机的冲击。第三，如果一个政府本身的财政状况比较好，之前的财政政策比较好，也能够比较好的应对这次经济危机，因为有一定的空间，出台财政政策。当然不是每个国家都做得到，你知道美国现在财政政策是很强尽的。但是其他国家的做法说明了这一点，有些国家能够做出有效的反映，有些国家不能，有些国家的财政政策比较好，有些国家却不太好，还有银行体制也是很重要的一点，东亚和拉丁美洲在某种程度上在过去几年曾经经历过金融危机，所以他们汲取了教训，在银行监管方面就做得比较好，所以他们的银行体制就比较健全。他们的银行体制更加具有韧性，如果十几年以前没有发生过金融危机的话，可能没有今天的状态这么好，所以我们在这次金融危机当中也应当加强对我们金融体制的监管。还有一个国家的一般性政策反映如何，不管是货币政策还是财政政策，如果这些政策较好的话，恢复的情况比较好，还有其他一些因素，尤其是有些国家对出口依赖性不大，在金融危机中遭受的振荡就相对有限。当然这并不是说要主张贸易保护主义，因为有些国家在全球贸易当中陷得不深，所以它受到的影响就较少，受到的一些缓冲。有些国家是初级产品出口国，他们受到了消极的影响，当然这也并不是说要主张贸易保护主义，这仅仅是一个事实，我们各个国家是相互依赖的，各个国家的市场是相互依赖，各种振荡会迅速传递出去，这就提出了几个问题，就是我们的系统制度将来的形态是什么，根据过去发生的事情，我们应该如何走出危机。Terrence刚才指出的一点非常重要，这次的金融危机在经济格局发生转变的过程当中出现的，在世界格局发生变化的情况出现的，现在经济的中心正在从发达国家转向新兴经济国家，很多东亚国家，还有南亚的一些国家以及拉丁美洲一些国家经济正在腾飞，这个过程正在继续并且将会继续发展下去。这些国家将成为全球经济增长的发动机，不仅仅从短期而言，从长远而言也是一样。第二，G7的作用在日渐减少，这次危机强调这样的事实，G7或者G8并不是解决危机的有效工具，其他国家也需要发出声音，也应当参与包括中国、印度或者韩国、印度尼西亚、中东一些国家都要参与经济解决危机，这次金融危机促进了全球治理结构的变革，从过去G7转变为更多国家参与的机制，包括G20。接着就是一个有意思的问题就是货币储备，正如刚才提到的，现在有一个问题对有些国家来说货币储备是非常有用的缓冲，即便一个国家货币储备非常多，他们也开始担心这些储备，因为他们看到出口大幅度下降，一个国家需要问的问题当然这个问题一直有争议的，就是国家是不是应当采取措施，来大大增加储备，不是中国，中国当然有足够的储备，其他国家，他们的储备在二千、三千亿美元之间，他们可能认为这些储备还不够，还不足以给国家提供缓冲，当然可能有不同的意见，在很多国家都在讨论这个问题。还有一个需要问的问题，用什么样的货币进行储备，在多大程度上用美元储备，在多大程度上要进行多样化。接着就是一个非常复杂的问题，全球重新恢复平衡，大多数人强调的一个问题就是不平衡的问题。当前帐户的不平衡，一方面是美国有大量的贸易赤字，而其他国家有大量的贸易顺差，这并不是危机的原因，据我的判断，但是大的不平衡随着时间的推移，将不可持续。他们不可持续，因为美国的消费者不能持续不断地借款消费，不能像过去那样毫无节制，因此需要恢复平衡，问题是其他的国家认为他们需要更多的储备，他们会不会去贬值自己的货币，去增加自己的储备，如果这样做的话，会增加不平衡状况。
国际货币基金组织提出了一项新的措施，为有些国家提供短期的资金，帮助一些国家制定政策，国际货币基金组织是不是一个可靠的流动性的来源，使这些国家不必担心自己是否需要增加储备，来为今后的危机做出准确。各个国家如何来看待自己的储备问题，这是一个非常重要的问题，现在这个讨论正在进行。但这个问题还会讨论很长一段时间。
另外一个问题在全球金融市场上，金融体系当中，发达国家趋杠杆化的努力，一些发达国家已经大量地举债来刺激经济的发展，现在问题是他们这样做可以持续多长时间，当然他们持续的时间越长，就带来利率的压力，但是归根到底奥巴马承诺在四年之内把赤字压缩到一半，其他国家也承诺减少政府赤字，减少政府的负债。这是一个非常有趣的方面，是一种调整，全球资本市场的调整有趣的方面，他们如何做，做得多快，是要加税还是要减少开支，这都对增长会带来很大的影响，这些变化对资本市场有很大的影响，同时发达国家还正在趋杠杆化，而一些发展中国家还没有那么大的进行趋杠杆化，而且他们也还在进行赤字预算。这也会对资本市场带来一定的影响，这两类国家都会对资本市场带来影响。
还有其他几点想说明一下。我们讨论的重点就是动态的拨备，银行应当储备一定的资本作为缓冲，来应对将来可能出现的危机，西班牙就是一个例子，但是在这方面还会有很多的讨论，是不是可以做，它的后果是什么，还有其他的几点作为结束。信心的问题，刚才已经谈到信心，信心是非常重要的。对监管机构的信心，对数字的信心，对解决银行贷款坏账的信心等等，所有的这些信心都表现于当前的不确定性之中，各个国家投资者需要对方有信心，为什么去年以来资本流动停滞不前，主要是人们对投资没有信心，银行机构以及监管机构需要重构信心，把信心作为关键的商品，在过去有一个观点，大家冲向底部，就是投资者和银行会去寻找那些监管不利的地方进行投资，在那里最容易做生意，我想这次危机给大家的教训就是现在已经不是这个样子了，投资者将会去找那些稳健的市场，那些对监管者有信心的市场，对数据有信心的地方。他们需要有高度的信心，如果出现问题，解决问题的方法是透明的，这样不至于出现不确定性，这些对于资本的流动产生巨大的影响，在未来几年都是这样。这当然并不是要主张过度严格的监管，窒息性的监管，因为创新性是必要的，但是监管者必须让人信服，必须透明，必须让投资者保持信心。只有这样，才能使资本市场有效地运作。谢谢！
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