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黄齐元：在大陆做杠杆并购不容易找好的标的
2009年6月10日，第三届中国企业国际融资洽谈会在天津国展中心开幕。10日下午，此次融洽会之一的“并购高峰恳谈会——中国杠杆收购的时代”在天津市大礼堂召开。图为宝来金融集团副总裁黄齐元参加“并购高峰恳谈会”。
黄齐元：谢谢主持人，大家说道LBO我觉得要从中国或者全世界的角度来看，占到全世界的角度看的话，真的不是一个好的时机，有五六千人来参加这个盛会，感觉上面是一个很好的时机，我在两个月前，看到伦敦的金融时报，他们大概在花60%的时间在跟他们已经投资进去的项目去做重组，要不然就是出现了这个问题花60%的时间去解决现有的问题，花20%的时间去现有的当事人去解释为什么赔了这么多钱。
投资人当然很生疏，必须要跟他们做解释。另外花10%的时间，募集新的基金。因为资金没有了，很多基金他是需要钱的时候再跟投资人要，已经亏了那么多，现有的投资人不想投钱了。所以整个的活动大概都是平板，大概前年年中的时候，大家投资黑石基金，不幸的时候，投资到最高点的时候，已经有50%以上的损失了，整个金融对于所有的基金各方面来讲，事实上是很大的冲击，刚才主持人提到的是我们再看LBO或者并购的时候大体上的宏观条件，要知道做什么，一定要有一个股票市场，一定要有他的标的。他可以去融资，可以投资，可以并购，当然大家可以会从反向的观点来说。股价缩水了这么多，应该搜寻猎物搜寻标的很好的时间，如果刚才说受伤太惨重了，整个行业需要重组，整个企业需要洗牌。游戏规则必须要重新写。所以这些，都是对于股票市场的角度，其实不一定是一个很好的事情，我们IPO的功能已经停滞了。
资本市场的功能平板当然是很大的打击。杠杆并购对于银行的冲击，更是不用说了，投资银行加商业银行，彼此之间是互相配合，这一拨下来最惨重的是商业银行，他们做很多并购贷款，有很高的倍数，去投资这些项目。这些项目不是价格太高，就是杠杆的倍数太高。银行也纷纷看到利弊值，有的很健康的银行，看到别人不好的时候，把这个收购下来，结果他自己出现了问题。皇家银行，他们花了1000亿美金，把荷兰银行收购下来，结果RBS自己出了问题。美国最好的银行，看到一个证券公司出了很大的问题，把他捡了起来，结果连带到了他自己，必须要把自己的银行卖出来。美国商业银行把他的建设银行的投资战略投资人的股份，一同卖出来，到了很大的打击。
第三很多的投资活动，他的市场会退缩到原来的市场。刚才崔市长所说，天津融洽会参与的来宾，大家看到，我看到在做里面，还有大概10位左右的外国基金，绝大部分都是反而是中国自己的资金起来，我不知道这是和国外的态度是否有观点，所以我们看到宏观来讲，这个地方是有很大的关联性。
我们讲到一个宏观的因素，是看企业，在中国要做LBO不是很容易的事情，在欧美买卖公司非常频繁，中国大陆还有很多国有企业，这些企业要做并购，其实是非常非常的困难，刚才主持人提到的好孩子，大概在两三年前，被英国的基金做了算是杠杆的并购，并购的资金还是台湾的提供的，这个算是极少数的例子。我想到了一个例子，是我们中国最大的IT的企业，联想，大概在三四年前，并购了IBM的笔记本电脑这个部分，联想和三家的德州太平洋，新桥等等去做一个收购。现在看起来，有没有特别成功，事实上最终联想不是很好。
回到中国的市场，重新固守中国的市场，企业的角度来讲，我们要做一些杠杆并购，不是很容易找到好的标的，最好的因素，是跟政策，监管有关，现在我们讲到很多并购，对中国大陆来讲都是在学习的阶段，本身看到这些政策上，怎么样的阴影。
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