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Lemieus：对对冲基金监管的认识
2009年6月10日，第三届中国企业国际融资洽谈会在天津国展中心开幕。10日下午，此次融洽会之一的“外汇高峰论坛”在天津市大礼堂召开。图为参加此次“外汇高峰论坛”的嘉宾CEM集团对冲基金服务部董事总经理Tina-Lemieus。
Tina Lemieux：女士们，先生们，非常感谢，代表我们的CME集团，我非常感谢能够邀请到我这次会议演讲，我也感谢魏本华先生，我来参加第三届中国企业国际融资洽谈会我感到非常荣幸，第一点我认为是关于监管方面的内容，还有不同的合作伙伴之间的风险以及透明度，还有流动性的问题，还有对冲基金的行业，还有整个市场上发挥的作用，在现在的信用危机下的一个情况。
显然由于现在的危机已经影响到了整个的金融市场的所有方面，在金融危机的结果会使得我们这个行业更加注重一些部分，把一些关键的问题提出来，提出新的运作方式，保持我们原有的竞争优势，实际上我们这里有四种关键的领域，发生巨大的变化，第一是监管行业，第二是连环的内容，第三是流动性，他模式的架构，我们看到20%的架构，在这种经济危机情况下，有着不确定性，还有与我们的客户贷款进行结合，理财者他们需要使用原有的模式，使得他们作为管理人更好协助他们基金以及投资者的利益，更显然这是与整个战略密切相关，比如关于流动性，以及他们应对存在的变化，另外一个变化，就是现在成功的对冲基金的运营模式，有些模式过去非常强大，可以进行操作，但是现在他们对市场的投资有更加强劲的系统，更多依靠于彼此联系的第三方，另外一个角度他们可以进行第三个监管者计算他们的净价值，这也是我们在这个实践的最后的结果。
01年超过2.6亿美元，2009年达到最低点，我们看到今年第一季度超过1.6万亿，对一些机构来讲，一些养老基金，非常有趣，他们能向我们反映出2008年到2009年的回量的17%，对于北美的一些机构他们更多关注一些机构性的资本流动，把他逐步投入到对冲基金的行业，我去过纽约，看到了对冲基金的部门，高净值的投资者，他们有非常高的赎回率，对于对冲基金的净赎回，到2008年达到高峰，现在有所回落，对冲基金逐渐作为一个最主要的融资渠道，其中60%的净流动，2010到2013年之间，对冲基金明显的区别就是对于非常多的机构来讲，他们没有自己内部的机构选取主要基金的管理源，他们需要对冲基金的机构为他们进行调查，这个数目有一个稳步的发展，在2000年只有17%，我们看到到2005年有16%的增加，2007年关于资产的管理方面，最高峰是1.2万亿美元，当时也是由于一些赎回，经济危机的影响，现在回到1.4万亿的影响，现在我们可能是在资产的管理，对冲资金管理的最低点，我们也不会感到惊讶，在07年也是这个数字的最高点，资金和对冲基金是超过8840左右，另外一个非常有趣的数字，1年之前差不多只有360个对冲基金有超过100万美元的管理基金，现在只有126左右，所以说他们也受到金融危机巨大的影响。
我想另外一个非常有趣的故事也是对对冲基金来讲，他们基本上不抱怨全球变暖之外，其他的都要抱怨，之前Steven Baum也讲到这个问题，他们对全球的流动性，价格的发现机制，最早在一些市场提供流动性，他们资本对一些公司可以使得他们非常快速实现投资的回报，这种风险的管理，比如说养老基金可以使得他们的养老方面做一些比较好的规划，美国养老会有非常少的基金的注入，他将会进一步成为非常好的方面。
在很多类型的资产中都有不同的投资策略，资金的种类多样化，能够加强美国的资本市场，使得那些投资者，进一步多样化他们的投资，同时减少他们整个投资组合的风险，去年我们发现投资对冲基金开始受到投资者的要求，退出资本市场进入商品市场，他们这种战略都得以实施，作为投资者对冲基金实际上通过提供流动性，提供许多市场内价值发现机制稳定市场的波动性，这个实际上能够缓和这个危机，实际上这种透明性，流动性是非常重要的。对整个对冲基金也是非常重要的因素。对冲基金是非常了解加强投资者保护的重要性，像所有的市场参与者为了能够很好发挥他们的市场功能，他们像所有的机制一样，需要很少的对手方进行交易，也需要健全市场机制，现在我们基本上是在二周内的奥巴马政府推出如何改进政府监管机制，在这个方面对冲基金与政策的制订者与政府都能够建立成熟完善的市场，对冲基金不像券商，对冲基金从来不要求，也不会获得政府的拯救，在中国实际上在国会有很多的对冲基金的经理被要求在国会坐镇，要求他们介绍对冲基金的操作方法，我们没有造成危机，我们也没有找政府要你们的注资，同时对冲基金也是支持保护投资者的措施，有责任保证风险，有稳定的交易对手，这是一个有趣的市场。
我们要讲对冲基金业要谈监管，同时也可以报一个非常好的条件，改革美国的监管制度，美国管理基金协会主席，在众议院担任20年议员的工作，他非常了解改革制度的必要性，这个协会的所有成员都认识到要有一个系统性的风险监管者，监管者必须要获得必要的信息才能完全。从2000年以来，管理基金协会一直领导着，推动着对冲基金管理的良好规范的建立，与一些美国最大退休基金的行为规范，了解他们的一个意见，看怎么样更好规范行为，这个方面的工作，相关文件在不断进行修改，根据目前的危机进行不断修改，同时这个报告也在跟总统的工作组合作。相关方包括财政部、包括美联储都批准他们的工作，同时我们也要看看，我的CME集团，我的工作单位，实际上对冲基金现在是发挥着很重要的作用。对冲基金在我们市场上主要是有一系列原因参与我们市场交易，我们CME集团给他们提供非常广泛的产品，他们可以在单一的平台上24小时都能够进行交易，在交易所中进行交易的时候，要到清算所来做，避免了风险，对冲基金对他们来说交易对手非常重要，很多的行业，由于去年的9月份，雷曼公司的倒台首先非常大的影响。
通过交易所，清算所交易的优势，我们有一个核心的交易对手，有透明度，同时还有一些进锐方面的保障，进一步详细地介绍了CME集团交易平台的一个优势，实际上这个地方主要是突出交易对手风险的一个降低。财政部要求信用违约到期，说他没有办法抵消交易对手的风险，实际上我们集团与交易对手一起合作，建立一些产品，我们作为一个中心的交易对手，美联储，联邦政府明确必须在年底使这个交易所成为唯一中心交易对手，如果能够跟踪这个产品将会去跟踪，也希望进一步地标准化，也回到我前面的四点，一个是监管，我们受到严密的监管，透明度，还有确保流动性，缓解了交易对手的风险，这是大的机构倒闭的原因，最后感谢大家聆听我的介绍，大家有问题的话，可以在演讲结束之后向我单独提出，我非常愿意回答大家的问题。
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