2009年6月5日，第十一届中国风险投资论坛在中国深圳召开，本次论坛的主题是“提升VC/PE核心竞争力 培养中国经济新的增长点”。以下为CCG公司客户总监Johnny WANG的精彩演讲实录。

　　Johnny WANG：女士们，先生们，大家下午好，我简单介绍一下我自己，我在中国出生，在美国念书，我在香港的高深投资公司学习过，工作过，现在我在CCG亚洲工作，我曾经与中国在美国上市的30多家公司打交道，我更详细地讲一下与投资者关系的重要性，尤其对于一些在美国上市的公司的重要性。我也给大家介绍一下在美国上市的新途径。

　　我们都知道，在上市的过程当中，公司要跟许多公司打交道，比如法律公司，投资者公司，所以公司要认识到要增加他的灵活度，在纷纭复杂的过程中更好地完成这个过程。我们在很多路演过程中，跟很多公司都有联系。大家都意识到了，现在纳斯达克还有中国的股票市场在去年都遭遇了非常大的重创，他们下降了40—58%。根据这个图图表，现在从两个月前，一直非常缓慢地回升反弹。尤其在股权市场，在过去两个月里，我们可以看到，这一个基本对于中国公司在美国上市是一个非常重要的标准，在股权市场的反弹有很多重要因素，在2009年第一季度，经济的变化有很多原因造成。我觉得缺少与美国投资者交流是他们遇到的一个困难。另外一个就是金融机构资产的流动性问题，因为金融危机非常好地考验了美国华尔街的投行和金融机构抗震能力，还有消费者信心也是影响经济的因素，消费者信心会随着股权市场的变化有什么变化，对于中国公司来说，对于有很强的现金流资金流的中国公司来说，这些公司可以从初始的反弹中收益。我认为与投资者有清晰、有效地沟通非常重要。

　　我们在谈到如果是公司想在美国首次上市有相当的挑战性。从美国相关内行人员的看法来看，与相关的其他投资者来说，他们更加保守、更加审慎选择他们是否在某些项目进行投资，是否在中国进行投资。我们可以看到有很多的挑战，包括一些空壳公司，在SCC的回顾和报告当中对相关的问题，他们提出了很多的问题。在2009年开始的时候，他们也开始了在中国公司投资的原始动力，我会给大家介绍一下这些投资者。大家可以看到，从中国的数据来看，把中国和世界其他地方分开来看，中国现在的年增长率有望达到8%。根据高盛公司的估计，2010年可以达到9%，这相对于很多发达国家都是难能可贵的，我们可以看到4万亿刺激内需的方案也开始生效了。它会发起一轮基础设施建设的投资，以及在固定资产投资上面的反弹，刚刚我也提到了中国的公司和很多的公司在2008年第四季度，尽管在全球经济低迷的情况下还有很好的表现，他们已经审视出了很好的利润率。

　　刚才我们谈到了很多的审计公司、法律公司，他们都是在公司想上市时要打交道的，很多公司希望能够在海外上市，要进行一些路演，只要是经济情况有一点点好转，在谈到一些方面的时候，我们也可以预想到，随着全球经济箫条的情况下，很多公司都会面临很多新的复杂情况，我们可以看到上市公司的前提和先决条件是什么？就像我们刚才说过的，有许多标准都很重要，就像以前一样，例如公司的大小，公司的盈利率是多少，标准也在一如既往地发生变化，虽然大体上还是保持原来的标准，首先这个公司要有完整的财务披露和财务公开，同时能够展示出非常好的增长前景，这对于美国的投资者来说非常重要。有很多中国公司的增长故事都比较类似，他们都在美国有双重的增长，在未来的日子里展现继续增长的潜力很重要。

　　接下来的一些标准，我们还可以看到有一些法律事宜可以处理很好，还有一些独立的董事会成员，一些透明公开的交流，还有一些其他非常好的IR计划，这些都能够保证公司继续生机勃勃增长。我们看到这是在投资过程中，这里面大家需要关注的一些成功关键点，我们要经常留意现在美国在这些方面最新的变化，我们只要在市场方面有不同的行业，有一些行业比另外一个行业有更多的优势。但是我们看到，这些吸引力更高的行业对于美国的监管者来说，在这方面不会有太过严格的审视，在IPS，我们通过OTCQ平台，其实OTCQ跟OTCPP类似。等一下我会给大家介绍，它其实有一个优势，就是你可以上去进行公开上市，可以让投资者自由决定是不是要用你们公司或者也可以通过其他的方式，比如借壳上市。最好的优势是比较快速，并且也比较经济。

　　通过我刚才提到的IPX，我们可以看到大概需要有4个月的时间从刚开始的初审，到最后完成需要4个月的时间，最终的目标就是希望可以上到纳斯达克，或者上到纽约证券交易所，从OTCQS上升到纳斯达克大概要两个月的时间，这里面需要提交很多的文件，让你可以真正的从OTCQS转到纳斯达克。但是如果你可以成功在OTCQS上市的话，你要专项纳斯达克或者纽约证券交易所非常简单，就是两个月的时间。对公司的扩张来说是很好的选择方案，并且跟其他的上市方式来说，这个也是最为经济的。我们看到中国很多企业的资金比较有限，他们都需要很多的流动资本，这个时候在上市过程中，都希望可以节省费用，OTCQS就是根据我们公司的规模，大概18万美元左右，大家可以看到，它的成本确实是最低的，并且在上市以后没有任何的虚实，只要你通过了OTCQS，我们证券交易委员会进行审核的过程中，你们不需要进行弹拨和稀释。这里面看到OTCQS的进度表和路线图，我们可以看到初审就是两个星期左右，整个流程我们在刚开始的时候就要找到合作伙伴。

　　还有一些公司，第三方帮助你更好地完成整个过程，在美国，知道你们希望在哪个地方进行筹资，他们就会给你提供这样的流程，一般私人权益公司时间需要长一点，主要是针对这些长期的投资者。因此跟管理层验产，你们公司花的时间会长一些。一般来说，投资者对于整个的情况都比较了解，整个过程其实最多4个月的时间就可以把净值调查做完。我们的文件准备还有归档也是很重要的，如果在这个过程中，相关的文件都准备到位，整个时间还是可以进一步缩短。说到目标股东的组合，我们看到这里面跟传统的IPO股东组合有一些不一样，大家可以看到有75%的机构投资者，有25%是个人投资者。

　　我们看到这些机构投资者一般会是我们比较长期的投资者，他们不会在短期时间内不断地进行买入卖出活动，我们就是把焦点更多放在机构投资者，个人投资者也占了25%，我们希望通过比较平衡的股东组合，可以有一个更好的流动性，同时也可以提高我们股东对于整家公司的忠诚度，这样就可以更快地在纳斯达克或者纽约证券交易所上市。这一点对我们很重要，为了更快地上升纳斯达克或者纽约证券交易所，流通性很重要。OTCS是3美元，纳斯达克是4美元，到了纽约证券交易所价格可能就上到5美元了，有很多准备办法。我们主要就是这样一种组合，就是25%是个人，75%是机构，这个比例很重要，希望大家可以关注，股东的机构对我们成功很重要。

　　如果大家希望得到我的PPT，你们可以在会后跟我要名片，这里面我们看一下，详细的上市流程我就不介绍了。场外的交易，现在已经有5千—6千家公司做OTCUX，在刚开始的时候大概只有60家公司，大家可以看到增长率非常快，2008年已经增长了13%左右，如果你们在OSQS上市，我们的投资者更多得看你的股票，而不是其他的场外交易股票，因为OTCQS的平台更高，并且投资者更加感兴趣。他们会首先把焦点放在你们公司，假设你们可以在这个平台上市的话。随着OTCQS不断发展，越来越多的欧洲公司也加入了OTCQS，现在OTCQS的知名度越来越高。我们可以看到，OTCQS有很好的声誉，美国的投资者肯定也会关注这一点。这个幻灯片，我刚才在其他的幻灯片也给大家介绍过了，在这里面上市的一些要求，公司运营在不断持续运行，没有太大的波动，最低的报价大概是0.25美元，这个是最低的，公司不应该有任何像过往破产、重组的不利信息。同时必须要有很好的监管，监管必须到位。我们来进行一个比较，在美国上市的中国企业，你们可以比较一下这几个方式，传统的上市，这个上市成本很高，大概150万美元，需要一年的时间完成。我们可以看到其实这四个不同的上市工具或者方法，以及他们相对应的成本和时间，蓝色这里强调的IPX时间最短，三到四个月，并且价格也是最低、成本最低，大概30万美元左右，并且它是最快，最便宜的。在这个过程中也不会涉及到估价的稀释，当市场出了问题时，我们可以在OTCQS成功的转向其他的证券交易所，而不需要通过另外一家公司借壳上市。我想这种方法，企业需要很多的流动资本，我想这个是很好的选择方案，就是OTCQS并不需要借壳上市。这是上市成本费用清单，是根据公司规模大小、提交报表、文件的完整性决定的。我们在整个演讲过程中也给大家提到了一些我们必须要缴纳的费用，比如监管费用、净值调查费用、差旅费，对于想要上市的企业来说都非常熟悉上市费用。

　　说了这么多，其实对于我们投资者关心的一家公司来说非常重要，希望我们给大家提供一个非常成功的投资者关系的服务，我们把它成为投资的透明度，这个很重要。可以帮助企业在交易完成以后依然可以跟投资者之间维持非常顺畅沟通。通过我们的演讲还有其他的东西帮助你，你有任何问题可以咨询顾问，如果你们想要升级到纳斯达克或者其他的主要证券交易所，也可以跟你们的投资者有很好沟通，这里面年报也是很重要的，跟投资者进行沟通时，年报的完整性和准备程度也很重要。我们知道中国现在企业也开始重视这一点，但是在准备年报的过程中还是有很多问题，我们希望可以提供这方面的帮助，同时我们还会帮助大家构建投资者网站、季度报告等等，这些都很重要，另外一点，提供市场相关的情报，这一方面对于公司来说也是很重要的。

　　我们如何衡量我们的成功呢？我们希望提高我们的业务，我们会举办一些路演，也会有一些让你们很好地掌握相关报告，同时我们希望能够掌握持股人的数目。在2008年末时，在纳斯达克已经增加了15倍，如果要进行筹资，这是一个比较成熟的工具，因为它能够起到很大的帮助，也能够对这个公司的上市时间产生很大影响。

　　在美国我们尝试着能够让公司进行一些访谈，能够与一些媒体主办人，像华尔街日报，还有其他财经类的报纸加强联系，刚开始我们在股权市场不断提高流动性方面进行了许多的工作，提高交易量帮助投资者，我们也希望我们公司的客户能够在香港和其他各种地方参加许许多多这样的展览和交流。同时在我们进步的时候，许多人也把中介的服务，许许多多的人都会遵循这个方向，在现在的市场环境里，他们不想面临过多的风险，所以他们都会专注小型资本的中国公司，作为中国市场又是怎么样？有很多零售和消费者提供的服务公司，我们尝试着把同样的概念传递到他们的股东当中，我们也认识到了得到他们的满意度非常重要，让他们看到公司在做什么，我们也会很好的打造这个品牌，获得更多的支持，并且持续地提供正确的信息给他们。我们也会有几个工具达到这一点，例如虚拟路演、网上路演可以使投资者进入类似聊天式空间，享受跟平常路演一样的功能，同时还可以在网上举行营销竞赛以及种种数据库的创立，在我们自己的投资者关系网络里，希望客户的简介放在我们公司的网上，你们可以登陆我们改版后的网站，可以看到一些最先进、实时的投资动态，也可以了解我们其他的客户、公司做什么。就相我刚才说的，我可以把这个PPT拷给你们，我们在深圳也有办公室。希望你们等一下提问题。谢谢各位！

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