新浪财经讯 6月6日，第十一届中国风险投资论坛在深圳召开，AXA Asia PE高级投资经理Jenhao HAN在会上表示，目前投资中国的回报其实很高的，尤其是像在香港、纽约退出的时候会很高，所以在中国的机会很大。他认为全球的PE产业需要把钱投到中国来，今年如此，明年也应该如此。

　　以下是讲话实录：

　　Jenhao HAN：我们今天很荣幸到这里来参加这次专家的论坛，跟大家分享一下在中国的做法、中国的PE过去怎么样、现在怎么样、将来朝着哪个方向走？我们公司的目标不是做最大的，而是提供给客户最好的服务，同时提供高于平均值的投资回报。我们只有一个股东，75%以上的都是外部的机构投资者，包括养老金、捐赠的款项、保险基金等。

　　我们集团本身在这个投资当中25%以上，不少来自于雇员。在这样的环境当中，其实对PE的环境挑战很大，我们的领域越来越重要。

　　下面介绍一下中国，这张图片大家都有，08年募集资金下降很大。但是我们可以看到灰色这块，这代表着亚太地区的，可以看出是增长的。有些稍微下降。虽然西方国家下降很大，但是亚太地区做的很好。我们认为2009年比2008年还会下降一些。亚太地区09年会受影响。在2009年、2010年我们会认为继续下降，因为大环境不好，所有人不能幸免遇难。尽管如此，如果以往做的很好，团队很稳定就比较容易过冬。

　　收购行业对中国来说不是很重要，大家可以看出投资方面在欧洲下降很厉害。当然，中国在这方面扮演的角色不是很重要。我们相信09年比这个数据会更加糟糕。

　　毫无疑问，一些大的资金、大的交易比较容易受环境影响的。所以，一些大的收购企业，不管上市还是不上市的他们的业务都肯定会受影响的。因为他们以往业务有很多的杠杆，西方PE很受影响，因为过往是很依赖这个杠杆。我们公司不做大的收购，做一些中小的收购，这样会比较好一点。早些时候我也讲过，看我们全球业务的时候，中国在很多角度来说，受的影响是最小的。有一些原因可以解释一下，对我们有什么意味，等会儿会讲一下。

　　现在看到的图片是讲一下亚太地区PE的情况，量在下降。09年中国成为最大的PE市场，交易60亿美元。我们看到什么呢？在中国我们看到基金募集是大幅下降。跟美国的房地产比较一下，在美国房地产很多人要卖房子，但是没有交易。因此，我们看到很多GP也是这样子，在09年前半年没有进行投资，全球很少的交易，中国也是很少的交易。这很令人困惑。因为在08年底和09年初的时候，大家都讲09对PE来说是大面，现在很难说，也许09年后半年是大年，也许2010、2011年是大年，很难说。

　　最后，我们要关注的是，尽管现在市场下降的很厉害。但是，某些地方出现了流动性的泡沫，对于PE的经理来说，在中国可能要应对不断恶化的环境。包括今年年底和2010年都是这样，所有的LP都要紧密的监督公司的表现。包括债务表现等。我们运营的环境短期内不会有大幅度的改善，大家都要做好思想准备，紧密的监督自己的投资。

　　为什么中国的投资要比西方好呢？很难回答。亚洲很多基金经理，他们看到他们的投资目录里有很大的改变，中国的基金经理很多公司措施也没有那么积极原因之一是中国还在不断的增长，当然还有其他的一些原因让中国的GP学习一下国际的做法。也就是说，在做法上可以再积极大胆一点，这样的话可以更好的应对经济的环境。我想2009年减价会继续下去，这个环境当中，GP会怎么做呢？两年之前如果问我们做什么的时候，不管LP起来GP都会回答在投资。很多流动性都流到了新兴国家，最大的新兴国家就是中国了。

　　两年前是这样子，很多基金投资。2007、2008年上半年的时候都在投资。今天问的时候，他们会回答什么都不干了，或者管以前的项目和现在已有的基金，现在他们也没有那么忙了。我们可以看到，现在沟通要更加多。不管在中国还是其他国家都要提高透明度，和LP有好的关系。GP要更加关注LP。2007、2008年LP不是很重要，现在不是这样的，大环境不一样了。

　　有些时候我们会相对来说保守一点。中国和其他国家也是一样，看的东西也是一样的。四大点：投资的纪律性，不需要处理太多的项目，而且要确保运营。不仅给钱，还要帮助公司。我们认为中国和其他地方一样，中国对于LP来说将是非常有吸引力的市场。将来回报应该是很有吸引力。新兴国家都是这样，尤其是中国。在基金募集的时候，3亿人民币已经是很多的钱了，如果一年半之前筹到十亿人民币的话，现在已经筹不到那么多了。

　　金融危机的影响是全球性的，很多交易规模小了，中国的杠杆率低很多。很多的LP都在问一个问题，现在市场这种环境是不是还要有十亿美元这么多的基金呢？GP是不是还要对基金进行投资呢？这都是自问的问题。

　　现在看到的图片得到都很熟悉了，告诉我们衰退期对投资来说是一个大年。我认为2010年、2011年是最大的大年，所以要紧密关注一下这个市场。

　　现在看到的图片是什么时候是买公司最好的时候，什么时候是卖公司最好的时候。我们有一些结论。

　　最好的机会来自什么地方呢？首先，已有的基金。大家已经谈了很多亚洲的二级市场，有人说交易不是很活跃，现在亚洲市场还是变化很大。两年之前，在亚洲还没有二级市场的交易，现在已经有了。基金中的基金，我们也看到，它很重要。LP对此很感兴趣，经理对此也感兴趣，已经在投资了。全球来说，资本交易已经又卷土重来了，但是杠杆率低了很多。我们对中国很乐观，之后还会对中国继续乐观下去。

　　以上是中国的信息，金融危机对中国有影响的。PE的生态系统已经在中国发展起来了，十年前没有人谈PE，是非典之后才有蓬勃的时期，非典之后PE开始发展。中国的PE的生态系统，不管上海、北京、香港这些地方，有很多律师，生态系统已经建立起来了，PE可以运行起来，现在已经有生态系统了。我们对此更加乐观。

　　虽然现在上市的市场已经停顿了，但是现在赚快钱的机会没有了，并购的市场在中国比较小，应该会在中期继续增长。我们认为虽然现在收购的活动很少，但是收购我们认为很有意思。很多人想投资在中国，我们在中国倾向于做收购。

　　我们是一个全球投资者，可以把中国的PE和美国进行比较、和欧洲进行比较，和不同的PE资产类别进行比较。我们看中国的时候，把中国看成资产分配的地方。我们看一下美国过去二十年当中，只有几个公司做的特别好。美国的那些回报并没有想象当中那么高。很多人已经认识到在中国过去五年当中，中国的回报其实很高的，尤其是像在香港、纽约退出的时候会很高，在上海也会有很多的活动。所以在中国的机会很大。当然，中国市场还有很大的风险。我们认为全球的PE产业需要把钱投到中国来，今年如此，明年也应该如此。

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