新浪财经讯 6月6日，第十一届中国风险投资论坛在深圳召开，AlpInvest Partners合伙人Sander van Maanen在会上表示，中国的PE产业过去十年当中发展很快，但是也面临着挑战。他表示，融资方面发达国家大量下降，新兴国家08年继续增长。“可以看到中国和一些新兴的亚洲国家基金融资、筹款方面增长很好。”

　　以下是Sander van Maanen讲话实录：

　　Sander VAN MAANEN：各位下午好，首先，感谢论坛的组委会给我这个机会跟大家分享我们的一些做法。接下来的十到十五分钟当中，我会谈一下我们公司在投资方面的发展。可能很多人不熟悉我们公司，我们如何看待目前在演变过程中，金融危机对中国有什么影响？也会展望一下未来在财富的回报方面有什么新的特点。最后，我会稍微谈一下我们认为在中国的VC/PE接下来几年发展面临的挑战。

　　我们是做什么的呢？我们是LP，当然我们有一个特殊的模式，不仅仅是内部的LP，很多大的机构会有自己的LP或者是基金中的基金，也会有LP。我们是创新性的模式，把钱投在五到十个基金当中去，量身订作的服务提供给客户。现在我们管的钱超过500亿美元，足迹遍布伦敦、纽约、香港都有办事处，所有各种基金都有做的。

　　虽然我们相对来说比较小，我们的客户投资者比较小，但是我们决策是很独立的，我们的团队大概有110个专业人士，6个专业投资者，我们模式是一级、二级，加上投资者整合起来，这样的模式可以分享知识和资源。这样的话，我们投资的决策会更加的明智，投资回报表明了我们是行之有效的。市场非常认可我们的平台，四年当中都成为年度LP奖项的获得者。许多杂志把我们评为最有影响力的LP。

　　经济危机对我们PE产业有什么影响呢？早上大家都谈了很多，等会儿跟大家讲一些数据，可能你们已经了解了，我会具体讲一下中国的情况，也会介绍一下我们内部的成果。

　　现在看到的图片让我们看到一些泛的情况，GDP的增长。过去几个季度以来下降很厉害，日本是负的，美国也是负的，欧洲和英国也是这样的。大部分国家在增长过程中，但是增长速度放缓了。

　　中国从12%下降到6%的GDP增长，各个经济体都受到了影响，现在看到的是OECD的指标、指数，在这些发达国家受影响很大的。中国图片中，可以看出有一些可喜的迹象，有经济出现回暖的迹象。

　　2008年，全球PE的量是大幅下降。新兴国家受影响，但是不是很厉害，事实上新兴国家PE还是不错的。为什么呢？全球范围这些PE的量主要是由大的并购来推动的，对杠杆的依赖性比较强。而新兴国家不一样。08年的金融危机对新兴市场影响不是很大。在经济危机的情况下，未来一段时间怎么样。在亚洲做的很好，其中中印两国是主力军，新兴市场在PE这个角度来说，从05、06年开始起飞了。

　　融资是相似的情况，发达国家大量下降，新兴国家08年继续增长。可以看到中国和一些新兴的亚洲国家基金融资、筹款方面增长很好。

　　现在看到的图片不是很完整，讲的一个信息是，有些中国的基金08年筹集的，有88个新的基金筹集起来，有非常大的量，5个是人民币基金。我们是不是应该把他们都纳入到我们PE的表当中。人民币基金的目标和定位和其他的PE可能不大一样。

　　2008年有一个不好的迹象，IPO下滑，PE和VC支持的中国公司上市受到影响也是大幅下降。有一个问题，未来有一段时间在中国退出是不是更加难了？如果没有一个很好流动的资产市场可能退出就是问题。刚才讲了那么多过去的情况，回顾了过去。光讲过去是没有意义的，所以要展望一下未来。

　　回报，很多人都很留意这个情况。现在看到的图片是关于美国的，可以看到有三个市场的回调，在90年代和2001年的时候。现在的经济危机意味着下一个阶段的恢复也会非常快。也就是说，不应该太担忧现在的衰退。根据以往经验来说恢复的时候也是很好的状况。

　　从另外一个角度来看这个数据，看过去GDP的数据有负的相关性。表明经济越是不好的时候，所投资的钱以后的投资会更加的高，有负的相关性。新兴国家也是类似的情况，这个情况挺好的。在97年亚洲金融(2.62,-0.01,-0.38%)风暴的时候，投资的钱在后来几年发展很好。2000年、2001年经济不很好的时候，2003、2004年回报也很好。2008、2009年投资的钱以后会有很大的回报，这是过往经验总结出来的。

　　未来PE的量怎么样呢？讲到量的时候既会考虑到经济的规模，也会考虑到PE在这个里面的重要作用。现在看到的图片可以看出中国PE占GDP的0.4%，和新兴国家相比中国很低，和发达国家相比更低。PE在英国或者美国贡献率是10%、12%的水平。我觉得要提高不容易，增加PE在任何一个国家增加覆盖率都不容易的。

　　现在的图片告诉我们PE的覆盖率和人均GDP有很强的正相关性，这也很符合逻辑的。因为一个经济越成熟，他的行业就越成熟，法律行业也成熟、公司也成熟，PE也会更加成熟，也需要更多。要把公司卖出去，这是成熟国家的情况。

　　新兴国家中印是比较大的点，追上来了，现在的中国的经济规模和西欧差不多，但是人均GDP还是很低。因此，在中国的PE覆盖率低了很多。当然，要提高的话不容易，可以做到，但是需要时间。在上一张的PPT当中可以看到，并购的市场在亚洲的发达国家，像日本、新加坡、台湾、澳大利亚和香港这些地方，日本的经济体很大，但是日本的点很小，表明人均GDP是PE覆盖率大的条件不是充分条件。日本说明了这一点，日本有文化的壁垒，使得PE不是很容易发展。到底中国会走什么道路？中国会走日本道路还是美国道路？会提高PE的覆盖率吗？随着人均GDP增长的时候会走哪条路？如果有文化壁垒的话就走日本道路。

　　中国的PE产业过去十年当中发展很快，但是也面临着挑战。面临着基础设施的问题，中国政府提供了大量的措施，有很大的帮助。我们有银行、保险公司，他们还不能进行投资，我们要减少这些限制，让更多的LP进行投资。同时，在GP方面人才库(0.86,0.01,1.18%)比较少，有很多经验丰富的GP还是比较少。

　　对于我们来说也是一个挑战，未来发展当中也一个挑战。

　　现在危机让我们特别关注几个问题，过往几年当中没有重视，这次危机让我们更加重视了。因为过去几年经济增长非常快，不能再依赖过往的情况发展，更多的依赖GP的能力，才能进一步增加公司的盈利，进行真正的价值创造。GP要对他们投资进行紧密的监督，包括实现禁流，包括一些问题都要紧密监督。

　　现在这个市场环境不是很好的时候，看到中国很多VC投的时候投少数股权。执法也是问题，在过去几年当中经济很好没有凸现出来，现在凸现出来了。我们的战略是什么呢？我们没有受危机影响很大，作为投资者来说，总是在经济不好的时候投进去，刚才讲了经济不的时候投进去回报率很高的。在2001年的时候投了很多，所以我们是很积极的，对中国的今年和明年都会大量的投资。

　　如果我们真的要改变策略的时候，在这个时代受到一些局限。我们流动性可以用来帮助我们的GP建立更深的合作伙伴关系。谢谢大家！

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