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吴德龙：公司治理与股权文化建设的建议
2009年5月24日，由中国上市公司市值管理研究中心和清华大学中国金融研究中心、新浪网、证券时报、经济观察报、《投资与理财》联合主办的“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”在北京裕龙国际酒店召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为香港特许秘书公会理事吴德龙。
吴德龙：尊敬周道炯主席，各位领导，嘉宾，先生们，女士们，大家下午好我。非常荣幸代表香港特许秘书公会，参加第三届中国上市公司市值管理高峰论坛，并以和谐股权文化：价值创造与分享来进行发言。
我今天是以企业价值最大化的角度和大家分享这个话题。首先我介绍一下自己，我是香港上市公司独立非执行董事，也是一家台资投行的执行董事。我会跟香港和海外上市的一些关系，还有企业社会责任带给企业的好处。另外我们公会带来了一些文件，包括是A股，H股的披露方面的研究报告，还有我们公会一些专业研究的文件，还有我们公会的简介。希望大家可以翻阅，给我们多一点的意见。
首先，我想跟大家谈一谈，什么叫做投资者关系IR，接着是投资者管理专员主要责任有哪些，另外就是IR管理当中的八点提示，接着是发布信息要求，最后建立发言人机制的一些看法。
首先，大家看一下英国投资者关系协会一个对IR的定义，简单说IR是一种沟通交流，可以使投资界对某一个公司股价和证券公允价值做出一个知情的判断。另外一个比较有名的协会是美国一个国家投资者关系协会，它的定义简单来说是为了推动公司证券达到公允的价值。这个协会是在美国有2000多家上市公司企业的4000多名会员。协会它的资质证书是一个黄金证书，因为像英特尔这样的公司，他们招聘IR的时候，当成是一个硬标准。
下面说一下投资者关系主要的工作责任，他是希望可以使高级管理人员，及董事会可以更清晰地了解市场，投资者、机构投资人想法看法，以及为什么，因为投资者关系非常主要的工作是跟行业以及公司的分析师的合作。因为对于上市公司来讲，分析师可以在一定程度来是为公司IR的表现来加分，充分的合作可以达到双赢的格局。
第二，在分析上市企业所有权结构方面，包括对证券登记进行常规分析，确定机构投资者跟一般散户的身份，另外希望可以知道有多少是机构投资者，有多少是散户，可以针对他们的要求与想法，在IR方面多做一些工作。
第三，希望可以根据交易所规定的持续披露准则进行管理。比如说像香港上市公司在证券条例里面有一条非常重要的，大家都知道是13.09，这个交易条例13.09严格规定了企业要及时地做出信息披露，违反的话就会得到交易所一个惩罚。
第四，协调还有提供给市场一些信息，举一个例子，对于机构投资者或者是社保基金来说，他们关心决定是股价中长期的一些表现，还有走势的一些信息，反之短线炒卖者更关心的是另外一些短期的表现和其它的东西。所以IR要分别这两种投资者的想法。
另外，主要的工作参与上市企业战略企业的一些沟通，IR需要及时有效地传递给公众，以及分析师，注意平衡消息发放，以及不要违反法规。
投资者关系专员具备一些什么素质呢？包括有很多方面，比如说有良好的写作能力、沟通方面的技巧，了解投资、金融市场，具备策略思维等等。
在投资者关系管理方面，我们有8点提示，第一、企业应该有一个非常投入的管理层。我的理解是因为管理层方面需要定期和投资者会面，让投资人感受企业领导的才能，所以它必须非常投入，像冯总说他们会定期跟投资人进行一些交流讲话。有一个研究报告就是汤姆森财经方面的研究，有1/3CEO每年有25天是处理IR事情的，这个相对来说是非常多的。
第二，有一个清晰的信息，才可以上升到公司对投资者的吸引力，还有公司价值可以让投资人更清晰容易的了解。另外就是一些商务的计划、策略、风险管理等等方面，都需要定期跟投资人、分析师去做一个交流。
第三，跟谁说话，这怎么理解呢？大概投资者关系管理就包括了一般对众的投资基金、分析师、记者、媒体、分析机构、银行、股东还有员工，这方面我们考虑到投资者的不同目标、风格以及喜好，还有就是长期跟短期投资者的目的不一样，所以必须分开处理这些投资者的关系的工作。
第四，公开持续而且公平的沟通。所以投资者关系专员千万不要夸下海口，说一些企业达不到的一些方向、战略等方面。要切忌要跟踪报道过去的承诺和表现。
第五，要了解你投资者是怎么想，刚才也说了一点，而不是你去感觉投资人是怎么想的，应该先是切实了解投资人，或者一些股东想法。重点当然是针对最有可能买你企业公司股票的人，让他了解公司的一些情况。
第六点是一些主动沟通，包括可以以视频会议，在投资者网站一些当面面谈，包括一些媒体、分析师，各方面的经常对话。这都对企业在发布证券消息方面有一个很大的好处。
第七点需要制定以及传递披露的政策，因为在香港，在内地也有一个条文，股票有一个禁止买卖期，这个期间有这样的要求，在香港现在还是在公布之前一个月，部门的高管包括董事不能不能买卖公司的股票，这个确保了没有内部交易的行为。
最后一点，要尊重媒体的角色。我们需要了解媒体重要性，因为媒体对我们来说有一些误解，有一些公司战略方面新的发展，媒体可能了解不清晰的话，或者是时间不充裕的话，可能就理解错误，做一个错误的报道。所以我们需要跟传媒有一个非常紧密的联系。还要以诚恳的态度建立长期的关系。
在和谐股权文化挑战方面，我们就举了几点，因为现在是一个全球一体化，信息流动非常快的年代，比如说海外的一些网站，你随时可以看到自己的不是很真实的一些东西，已经上载到一些网站里面去，所以我们要留意这些网站对我们的报道，这些报道我们企业的一些行为非常透明，而且有时候不一定是好事。另外就是舆论压力可以左右我们企业一个决策，像我们香港电信TCW最近的私有化的现象，就因为受到舆论的压力，所以他就在私有化在法院临询之间不断提价，因为这是针对某一些他特定的一些股东，所以这个行为就给证监会反馈，然后就TCW不服气，最后闹到法院，法院最后判决TCW败诉，因为他里面有一些内部的事情没有及时公开。
信息的发放分主动和被动，主动发放跟被动方面，主动可以决定你的主题，发放过程中可以突出这个主题，还有可以预期主题发放后公众的反应。另外希望了解传媒他希望注意的事项，准备一些回应的答案；在新闻投资价值方面，普及对第三方是否有卖点；另外我们发放必须要符合监管机构、相关法则的要求信息进行信息的披露；在被动方面，可能是媒体在哪里听到一些消息，希望求证企业公司。所以，IR必须了解事实的真相，另外要确定企业在事实上的立场，准备回应，另外准备统一公司的口径。
这一方面刚才张局长也提到过一个情况，就是说上市以后的公司，就不是说上市以后不需要做路演，或者是不需要跟媒体或者是分析师沟通了。这里我举行一个国外例子。
第一就是信用卡公司万事达，他在上市以前专门针对市场动态组织一个首发路演，另外也跟管理层做充足的培训，整理投资者关心的一些问题，模拟训练回答提问，模拟各种敏感发文，建立信息披露一个标准。第二就是瑞士一家药厂，上市以前先制定投资人统计资料，制定12个月工作计划，公司潜在股东数量，后来达到能够提高18%的新的股东的一个参与这家上市公司。最后一家就是德国SAP计算机软件公司，它的每年参与券商组织的5到10场的产业会议，还有就是举行每年三场投资者座谈会，另外投资者拜访、管理层推荐会年年都做，最后的结果是他得到市场融资很大的方面的好处。
在主动发放信息，信息披露跟公司透明度方面，我们做了一个图就是一些需要公告的信息跟业务发展的信息的一个对比。需要公告的信息包括一些关联交易，重大的交易、股权变化、重大人事变动、股价资料。另外一些信息就是关于业务方面的发展的一个重大的事项，在法律方面没有一个要求，不过也是鼓励企业参考发布。另外发布信息必须要同步处理，以得到股东方面或者是潜在投资人方面的一个正确的、及时的、公平的信息的得到。这个情况其实之前不久香港汇丰银行在信息发布方面有一个时差方面，因为他是多地上市，有一个市场发布消息，但是另外一个市场又发布这个消息，所以在这一方面他也做得不是很好，所以这个也会给大家做一个参考注意一下。
另外说到建立发言人机制，可以看一个简单的图。企业里面的发言人就是刚才说的IR，他比如说是得到传媒一个查询，这个公司的IR不一定了解企业内部的情况，所以他必须要去跟相关的负责人确认这个情况，然后把这个情况反馈给传媒。这是比较完善处理的机制。
由于时间不多，所以最后给大家说一下，一个成功企业发言人的几个要求。首先他要平易近人，了解传媒，最好是在媒体曾经工作过，或者是有这一方面的经验，还有他也比较清楚媒体内容情况机制，说话要谨慎，要清楚公司企业内部定位，还有熟悉业务的状况。
最后一点，要补充一句，只有良好的公司管理环境以优秀投资者管理专员，才会把公司企业价值加倍放大，而董秘一般兼任IR的工作，就能够发挥这方面的长处，谢谢大家。
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