2009年5月24日“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”在北京召开。图为著名经济学家金岩石。(来源：新浪财经 橘梗摄)

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　　2009年5月24日，由中国上市公司市值管理研究中心和清华大学中国金融研究中心、新浪网、证券时报、经济观察报、《投资与理财》联合主办的“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”在北京裕龙国际酒店召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为著名经济学家金岩石。

　　金岩石：每次听冯仑讲话都会学到两新的词，一个是媒体的性骚扰，还有一个就是如何保持贞操。我们讲股权文化是主旋律，从投资人的角度看和谐，和从理论家的角度看和谐以及从监管的角度上看和谐。

　　这个概念我们用西蒙斯的图，如果说一年赚了80%就是股民了，从他离开中国当年这个人在清华当过讲师，是西蒙斯的学生，在世界上曾与西蒙斯并名。所以，他后来也回来，发现数据不断上涨，于是他成立了基金公司，他的简历写的如果你有华尔街的经历请不要回来。

　　从1989年到现在他的业绩是38.5%，这是在管理费和4%的收益基础之后集成的，而巴菲特没有管理业绩，他其实比巴菲特的业绩高出5倍。目前为止，私募基金经理提成费最高的是他，管理比例最高的也是他，如果今年完成了一定的份额管理资金最高的也是他。这个人我看他到底投资是怎么玩的，听他讲他的理念，原子与原子相撞产生了离子，看上无章，其实有章可循。你无法预测原子与原子相撞，但是，当原子与原子相撞的时候，你应该能预测离子的问题。

　　这个概念说明了我们在市场上玩的是不同的游戏，这个时候我给大家提了一个概念，如果我们讲价值投资，每个人都讲价值投资。但是价值究竟是什么？中国的金木水火土给大家解读一下这个价值体系，当我们看企业内在的价值是金木。当我们进入了虚拟经济，看到了投资人所追逐的价值是水火，为什么我们看到，到了股市上一会儿看到泡沫，一会儿看到财富的蒸发。大家简单地想蒸发是在什么状态下会出现，一定是水碰到了火。所以，在于虚拟经济的价值、主流经济的价值是交易价值。交易价值一个是市场情绪，这就是火，激情如火，一个是资金流动就是水。当水、火碰到一起的时候，先成泡沫再蒸发化为尘埃。所以，在看我们价值的时候，一定要分清楚，你玩的是金木，玩的是水火还是玩的是尘土。金木有缘，水火无情、投资有如赴汤蹈火。

　　我们讲价值定律来讲，和谐状态讲的是一般均衡，一般均衡给我们每个人画了图，价值是一条线，价格围绕价值波动，这是我们很多人接受的价值中枢的概念。事实上，当我们看金融海啸的时候，我们想想海啸是在什么状态下出现的，是海底的地震传导到海面了，这个时候我们发现实体经济的内在价值是海底层。在水面上不同的海层参与交易的时候玩的是水，海底层的震荡和水的波动之间出现了一种遥感式的互动，使得我们把价值的波动不是看在同一个波动之间，而是分了两个层次，在市场不同的空间当中就出现了截然不同的投资理念，不同的投资模式。

　　我们用交易空间的概念来给大家解读，如果你说这水里有金子，我们现在站在水边问大家，你是看见金子再下的水还是你认为你能摸着金子再下去，还是有人跳水你跟着跳。这样简单的概念出现了在投资市场当中机会成本和机会之间的交易，如果你说我看见金子我才下，不见真佛不烧香，这个时候你玩金木，你等到什么阶段要等到海枯石烂，那么海枯石烂的概率是1%，意味着你有99%的概率是拿着钱傻等，最后可能等不到，在海枯石烂的情况下是市场关门了。所以，绝大部分的人不会拿着钱等海枯石烂，所以人们会随着水的高度来挑战风险。

　　西蒙斯是什么人，就是玩水花的，直接告诉我市场什么时候更好不知道，但是两个杯子相撞，碎片哪里散呢。他就用这样简单的理论，创造了40个模型，选择了40种商品，挑选了40个团队，要求每个团队每个月投资回报不得低于12%，你是按照我的机器指令来操盘，机器让你买就买，你能跟上几个波段就跟上几个波段。这个时候你确实有把握的时候，你唯一的功能就是根据你的预测来把握住市场的高频振荡，在你把握越高的时候加把买，你预测高频震荡就形成了这个团队大家分析的交易模式，平均每周交易的股市。当有人玩水花的时候，没有人关心你的公司是分红，也不关心这个公司是谁的。只知道这个公司重复性高，一旦失去了重复性这个也会消失。所以，他把这个引入了市场，今天证明了他的成功。如果他真的相信市场，相信公司的价值，完全根据公司的价值来模拟操作他不会这样做，所以他招的是什么人？物理学家、数学家、统计家，最后招了一大批是语音识别者，我们很多人看过电视连续剧《暗算》，《暗算》里面的傻根就是西蒙斯要找的，因为这是预测声音、背后的组合内。

　　我们看了这样的概念，我们再来给我们解读投资和投机，我们很多人把投机当做坏事。从当年反投机倒把一直到现在，我们都把投机当成坏词，因为中国的文化把投机和偷机划了等号。我们回头起来，当年投机倒把的事今天不都变成了好事了？在金融理论上只有两个词曾经被冠以伟大。一个是《伟大的博弈》，另外一本书《资本战争》，德国人写的，原文是《世界史上的伟大投机》，也就是说投机和游戏这两个东西是现代金融业几乎可以说唯一被冠以伟大的概念。索罗斯最新出版的书《索罗斯带你走出金融危机》，我写的序，这么多年他第一次把忽悠别人的东西认了错，他说我是失败的哲学家，成功的投机者。他原来一直讲我是靠哲学发财的，但是这次他告诉大家我是一个失败的哲学家，然后告诉大家我一生成功的秘诀是什么？就是我及时认错，信息在流动中必然产生谬误，在信息的流动当中每个人是将错就错，这个市场上谁较真在正确的时候挣了多少，你赔了多少，这个理念是真正的华尔街投资人的理念，每个上市公司对于投资人而言就是玩具，在这个玩具上我们创造了各种交易性的工具，这之所以被投资人所接受是因为里面包括了新的和谐，这个和谐就是游戏规则的和谐性。金融市场是一个大游戏，人们就是符合了人的心态才进入了这个市场。如果我们不相信这样的概念，我们回首看2006年到现在股市暴涨暴跌，怎么可能在同一个时点上所有的公司都好，又怎么可能在同一个时点所有的公司突然都坏。2007年马云的公司上市40元钱，半年前4元钱，不到两年的时间马云犯了什么错，阿里巴巴犯了什么错。没有犯错，是因为游戏，游戏当中的人气变了，流入游戏市场的资金变了，是因为当年水火无情使人们开始产生了过度的恐惧。所以，贪婪和恐惧就是这个市场本元的理性，一旦失去了这两个东西这个游戏没有办法玩了。

　　我从投资者的角度上给大家解读这个概念，让大家知道投资如赴汤蹈火，估值如水中捞月。如果以这样的观点来看，每个时点每个人都要把自己认为有价值的东西反思一下，在反思的过程当中要跟提供这个游戏的发行者也就是冯仑这样的人沟通，沟通的过程当中要解决什么问题？我手里的东西，比如说万通的股票有多少是金木、有多少是水火，有多少化为尘埃，一旦蒸发了就永远不会回来，这就是交易价值，这种价值属性带来的结果。当投资者清晰地知道，我事实上今天玩的东西不能永续存在，只能在一段时间内重复，所以我们并不追求赚多少，赚多少是别人给的。但是你能管的是你赔多少，所以一切风险管理的原则就是一句话，看住了赔的才能赚。投资人在这样和谐文化的时候，不要抱怨监管者，也不要抱怨监管公司，唯一错的只有你自己，因为你参与了游戏，规则人人平等，如果规则不平等就是不和谐。所以，五线谱的概念是每个人都有自己的空间，五线谱构成的空间是每个人都有空间演奏，如果失去了就失去了文化的概念。

　　我们经历了暴涨暴跌还没有明显虚拟经济的文化观、价值观和实体经济的文化观、价值观，这是不一样的，两者文化、两者和谐交易者我们只知道游戏规则的和谐，当游戏规则和谐的时候，我们对市场胜则生存，败则感恩，这就是投资人的文化。

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