2009年5月24日“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”在北京召开。图为中国国务院国资委研究中心原主任王忠明。(来源：新浪财经 橘梗摄)

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　　2009年5月24日，由中国上市公司市值管理研究中心和清华大学中国金融研究中心、新浪网、证券时报、经济观察报、《投资与理财》联合主办的“第三届中国上市公司市值管理高峰论坛”在北京裕龙国际酒店召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为中国国务院国资委研究中心原主任王忠明。

　　王忠明：首先说明一下本人已经离开国资委了，但是还继续有责任要研究这方面有关问题。

　　我想说几个关健词，和谐股权文化是对资本市场阳光普照的一种期待，和谐股权文化必须有数量的增长，和谐股权文化必须有质量的支持。大家知道现在应对国际金融危机，那么我们在投资方面更多是民生投资，从投资拉动的角度来讲，事实上也是三驾马车民生、生产和资产投资，那么民生投资是以政府为主体的，我们四万亿基本上是民生投资领域，以政府为主体，生产性投资是企业，特别是工业企业。那么资产投资是以公众为主体的，包括股民，包括基民。

　　为了应对当前我们现在更多是民生投资为主体，比较奇特的现象我们资产投资以公众为主体的资产，也紧随其后，世界各国应对这次国际金融危机当中是非常独立的现象，政府可以出重拳、快拳，出资四万亿，而且我们资产投资领域也比别的国家更具有信心，特别是强烈表现在不仅是楼市开始企稳、回暖。冯仑也在，他也有这方面的体验，最重要我们可以直观看到我们资本市场，证券市场，很显然在整个国际范围资本市场，证券市场当中是非常给人以信心，资产投资的价值在于从根本上可以培育中产阶层，资产投资的一个很重要的价值在于它能够提高我们财产性收入，而财产性收入直接造就中产阶层，可以给我们社会，国家带来长期的稳定。

　　在这方面我们也可以看到事实上，从民生投资向伴随我们资产投资的表现可以看到，我们应对国际金融危机实际上对中国来讲，我们所面对的不仅仅是国际金融危机，我们在很大的程度上中国的问题不仅仅是应对国际金融危机的问题，而是要更关注我们中长期发展的问题。特别是重要的是我们资产投资，也就是说所谓的楼市、股市，关注着我们的紧密的联系着我们的中长期的发展。

　　给了我们一个宏观层面调整，提供了一个非常重要结合点，民生投资的四万亿更多是要应对当前的国际金融危机影响。而拉动推动我们的资产投资，将作用于我们国家长治久安。所以，我认为我们讨论和谐股权文化是非常重要的切入点，特别是在当下经济呈现着波动，还有很多不确定性，实际上是有一定眼光的，表示在市值管理研究中心等主办单位的远见。前不久我们也做了一个课题是一家上市公司深圳的中金岭南，我们在调查中概括了一个概念就是阳光现象，这个概念也送给我的老朋友，现在证监会的副主席，他讲我们现在正在关注股权文化的建设。

　　所谓股权文化事实上是对于我们整个资本市场上市公司，包括股民在内一切行为，怎么阳光透明的要求，一种内在的需求。如果我们的行为，我们整个的投资行为以及交易行为，都能够在阳光下运作，企业在阳光下运行，财富在阳光下创造，不和谐也要和谐，我们所有不和谐很大程度就是非阳光运作、非阳光交易。这是第一点。

　　第二，一个和谐股权文化的发展，必须要有数量的支持。现在应该说我们的整个市值还是相对比较小的，一个过小的市值的表现，或者是过小的一种交易的供给，如果不能给我们越来越大的交易需求，要出现这种股权文化方面的和谐，我认为是不切实际。因此应对国际金融危机的同时，我们在资本市场方面也应该加大改革力度，应该适当的降低上市的门槛，要有利于我们通过降低上市公司的上市门槛，来培育具有发展后劲的大企业，如果我们的门槛不能降低，实际上也在相当程度上损失了资本市场作为造就和催生强大的乃至伟大的大公司，大企业集团的作为一个战略平台的意义。

　　通过降低上市的门槛，实际上也不是降低，原本就应该扩大这么一个样本的一个放量，现在具有上市资格的企业是大大的增加了。通过加大企业的上市，既可以改造国有企业。国资委现在特别主张的是整体上市，同时可以升级民企，一些家族企业可以改造成为上市公司，实际上也是一种改革，是混合所有制经济。这样既可以鼓励创业、激励实业发展，同时也可以更好的迎接新一轮的国际市场上的竞争，从中能够造就出更加强大的乃至伟大的中国企业。

　　在这一意义上，我们可以看到总体上市公司数量，在规模上市不理想，还应该通过一些改革措施，解放思想，让那些具备上市公司资格的企业，尽快的进行股份制改造，通过上市能够更好地接受阳光、更好地接受监督，这样可以通过我们战略平台，来应对经过严冬洗礼以后有可能跟其他国家拉开距离的，像美国企业，我们过早预言美国梦从此走衰就是不实际的，当我们为自己没有遭受这样的落魄庆幸的同时，美国的企业由于经受了这种严冬的洗礼，经受了像二房退出、雷曼兄弟倒闭，三大汽车公司濒临破产严酷市场的考验以后，他们的监管会更加得利，资本主义体系有可能更加健全。我们现在通过几个月，一下子觉得严冬已经过去了，我们的原来感觉到满城风雨、不可一世的、百年不遇的所谓的国际金融危机，冻死了苍蝇企业，苍蝇企业没有冻死寒冬已经过去了。大雪压青松、青松还没有挺直大雪就过去了，这个国际金融危机在多大程度上锻炼了中国的企业。我不太看得出来，如果我们刻意在意识为我们金融创新不足、金融改革滞后，还在那里由此庆幸还好我们没有搞什么改革创新，要不然我们还要吃更大的亏，你每个人想想金融创新的国家包括美国在内，把获得的利益是我们能够比的吗？他们通过跌荡所获得的锻炼是我们能比的吗？所以，目睹华尔街风险无所作为我认为是最大的风险。

　　我们在体会所谓和谐股权文化过程当中，实际上真正的和谐来自哪里，要更加能体会改革发展稳定三者间的关系，如果哪一个是失调，比如说改革不到位你的发展是有限，你的稳定是谈不上，迟早要出问题。具体讲如果我们上市公司数量在供给方面远远不能达到需求，股民投资的需求、资产投资的需求，这样的股市能给我们和谐吗？我觉得是困难。

　　第三和谐股权文化必须有质量的支持。我是非常高兴的看到从6000多点能跌到1000多点非常难得。第一它是必然会来，一个成熟的资本市场、证券市场，没有这么一种起伏跌荡是不可能成熟成长起来的。所以，我们看到6000多点到1000多点，最直接的效果就是锻炼了一批具有理性的股民。一个和谐股权文化如果没有一支理性的股民支持的话，我认为和谐肯定不够，证券市场一定要有质量的上市公司和有质量股民之间互动来实现，没有这种良性互动怎么谈得上和谐？谈不上和谐。

　　另外我们觉得，这一次6000多点到1000多点的振荡，我们很可惜，资本市场的严酷性还不足够体现出来，关门倒闭、退市的上市公司还是在温情中掩盖掉，如同全线飘红，全线下跌也不一定是正常和和谐的。所以我觉得我们一定要在质量的提升方面，还应该有更多的关注。

　　现在又走到2500点、2600点又开始有一些躁动，这不是一件坏事，从应对国际金融危机，应对当前逐步转移到中长期战略发展方面，并不一定是坏事，重要是要防止出现那种粗放的回归。我们的股民现在还在信什么，轻飘飘的消息更不能信了，内部的消息我们听得够多，该跌的时候都跌你还信吗，股评你还信吗，唾沫横飞，杨百万还信吗，他要那么神就是杨百亿了，委托代理你还信吗？这相对于不确定性，变量非常大的，规模在不断扩张的上市公司来讲，我们任何一个散户，都是弱势，都是信息不对称，越是这样我们越是需要强调理性，加强研究。

　　有时候别人问我王主任能不能推荐个股，本人没有这个勇气，要推荐就推荐一家，我刚刚到长沙一家上市公司当过独立董事，现在退了，就是长沙的中联重科，我对他太了解了，现在要转向投资了。什么意思你必须研究，必须读年报，总经理你都说不出他的名字，企业做什么都不知道。这样的股权文化能带来和谐吗？我经常建议你积极参加股东大会，你要看看台上坐的总经理，董事长长的什么样子，天庭是不是像冯仑那样饱满，谈吐如何，是不是具有战略思维。所占的产业、行业成熟度如何，没有这样的研究怎么能行，我买了就放在那，放在那里就一定赢，你不是美国的证券市场，你不是纳斯达克，我们这些上市公司怎么上去，我们太清楚了，上市搞国企改革，国有企业用完了财政的钱，又用银行的钱，还得用钱还要保存那些人的面子。

　　所以财政断粮，银行断贷的背景下，还要保全国有企业的那一点点面子，就让我们包装上市，以后怎么样呢，朱镕基总理评价说机制没有根本转化。原本就应该破产关闭的企业，包装上市机制又没有转换，它能带来上市公司的更多的市值吗，它能带来我们的稳定，我们的和谐，是不可能的，要是买了它的股票，能长期稳定吗？所以你还要回归理性，还得有更多的研究。你连巴菲特都在说，号称股神，他说即便我左边坐着财政部长，是决定税收的人，右便是美国联邦储备局的局长，是决定利率的人，他们告诉我今年要减多少税和多少的息，我也不会根据他们信息卖或者买股票。

　　我认为更多的提升我们上市公司的质量，提升我们上市公司监管的质量，提升我们股民的质量，才能真正造就和谐股权文化。我就讲这些谢谢各位。

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