苏维洲：商业模式在执行的细节当中
2009年5月19-20日，由北京科博会组委会主办的“2009中国金融高峰会”在北京总部基地召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为汉能投资集团董事总经理苏维洲。
苏维洲：其实我们汉能投资代表的面很全，有学校、国企、人民币的基金、外币的基金。我稍微独特的视角，我们是一个所谓的投行，就是一个财务的顾问，做两件事情，一个是公司的融资，尤其是私募融资，我们不做上市这一块。另外就是公司之间的收购和兼并，我们是做其中一方财务的顾问。
由于这个视角，所以我今天讲的很和我们今天的题目。一个是PE、VC这个行业带来的走势是什么样的现状。另外，这个行业现在有什么热点的项目，题目是商业模式，我们大概谈一些行业和1、2个公司。
走势是怎样的呢？我想大家也都知道了，从去年9月的金融危机以后，一直到现在平均每季度无论是单个投资的个案的数量，和总投资的金额的数量，和平均每一单的数量，都有急剧的下降。这个势头一直是在这样的。所以，这应该是一个不好的消息，如果在座是一个企业需要资金，这是一个不好的消息。原因大家不用多讲了，因为整个金融行业受到了巨大的危机，上市的窗口基本上已经关闭了，投资人看不到比较近期的出入。
原来投过的项目，由于07、08年投得比较急，投的估值比较偏高，加上一些行业的问题、出口的问题，包括一些企业领导人个人的问题，有很多这样的问题企业，所以基金忙于管理这些已投的公司，对于新投的项目持一个比较谨慎的态度。尤其是现在PE和VC公司，我个人觉得对于风险的评估可能比以前更谨慎多了，这也是大家可以理解的。
这是一个总的趋势，现在是怎样的形势呢？有人说是“V”字反弹的形势，最近国内和国外的股市有一些利好的消息，也可能是一个反弹。大部分人还会说，这还有待观察。所以，现在还是这样一个比较迷盲、等待的时期。泛泛来讲，这是几年来投资热情相对的低点。
但是其中有好的消息，我刚才讲的现象，绝大多数适用于外币基金。因为在过去的5到10年，首推的投资领域，尤其是国内的VC投公司唱主角的都是外币的美元基金。现在有一个新兴的现象，有很多的企业寻求国内的上市，你愿意要一个人民币的上市，这样的公司也越来越多，尤其是在中国，特点就是中国政府主导的比较多，所以人民币的产业基金风起云涌，也可能这个钱就在你的旁边。所以，即使在现在的情况下，投资人永远是说钱总是有的，钱随时随地都是有的，但是缺乏的是真正好的项目，你是不是有一个真正好的项目、真正好的商业模式处在一个好的行业，有一个好的核心团队。所以，有好的消息，也有不好的消息。
最近在这样的情况下，有一些什么样的行业、什么样的公司、什么样的商业模式，持续受到投资人的追捧？今天是科技博览会，可能更偏重一些科技的话题，但是另外一个值得注意的现象是中国过去1、2年以来，PE、VC的投资，原来的重点是朝科技方面，现在逐渐转向了非科技的传统领域。你如果看9月到4月投资的比重，整个投资额按总量60%以上都是传统行业。所以，过去特别受追捧的所谓的广义的IT、科技、能源加在一起不过20%左右。所以，如果你真正的是一个科技企业，现在已经不那么受投资人的追捧。但是，像农业、餐饮、零售、教育等稍微稳定一些的行业，但是有巨大的增长空间，这些人越来越受投资人的追捧。
比如说教育行业，教育在各个的细分领域，无论是早期的幼儿教育、学前教育和校外辅导，到民办高校、职业培训，无论是语言还是各种技能的培训，每个行业都有很多的基金涌入。这个热情持续不减，即使在现在的环境下，投资人的热情非常高，教育行业持续被看好，因为他的现金流比较强。如果你是一个科技企业，你谈3年以后盈利，现在需要比较大的投资，像这样的项目，对于投资人来说，一般来讲是比较难被接受的。比如说教育一收钱收一钱或者是半钱的，先收费后服务，所以跟其他很多的行业都是不一样的。其他很多的行业收款会遇到很大的挑战，尤其是在中国的情况，如果你服务的对象是垄断的电信行业，你的款可能半年、一年都收不回来。所以，像零售、餐饮这样的现金流比较强的行业持续被看好。
我个人觉得有几个跟科技有关的，包括原来投资人投资了很多年没有赚到钱的，我觉得现在有了很多的新机会。包括前面投资人讲到的电子商务，这个行业我们很多的投资人有共同的看法，觉得2009年到2010年我是电子商务年。因为各种消费习惯、人口基数、互联网用户的基数等各种的原因，很多人感觉有一个爆炸性的增长。
我们一起工作过一个公司，叫做京东商城，他就是B2C做电子消费品类的网上销售，增长非常快，当然它有自己独特的商业模式，尤其是后台整合的能力，后台管理、仓储、运输这样的能力，包括账期的管理，所以他增长得非常快。这样的例子非常多，所以我觉得这个行业应该是被看好的。
另外一个是软件，另外一个投资人说投B2C投了多么多年都没有赚到钱，软件赚钱的并不是很多。现在由于IT和互联网的持续深入，新型的软件公司，尤其是对企业这方面的软件公司有很多，这方面会细分出很多应用比较好的。比如说今天有一个国外来的叫做Hyland Software，类似的公司很多，包括在其他的领域，比说航天、电信等应用的，有一大批企业是被看好的。
其他的我不太讲了，如果谈商业模式是太泛的话题，我也不想讲了。我讲一个公司的例子，这个商业模式并不一定是特别独到或者是石破天惊的，很多都是在执行的细节当中。比如说有一个公司是做餐饮的，谁都可以进，没有壁垒。但是，数据表明，10个新店在2年内有8个倒闭。就是这样的行业，有一个公司叫做海底捞，这样一个公司，它有什么商业模式呢？它这样的公司哈佛商业评论，包括哈佛商学院的案例，有一篇专门写这个公司的文化。
如果大家方便可以找来看一看，这样一个行业核心的竞争力，甚至可以说是核心的商业模式，当然这个商业模式包括了集中采购、后台管理、中央厨房、中央配送，但是它核心的竞争力是公司文化。所以，在这样比较萧条的时候，增长依然非常快。
我大概就讲这么多，一个是宏观的形势有好有坏，人民币基金在升起，也许周围有很多这样的机会。但是，最核心的是你有一个什么样的企业的定位，有什么样的商业模式，是不是所处一个向上升的被投资人看好的行业，有没有核心的团队。这些是投资人比较看中的东西，其他的我们可以下面再交流。
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