吴克忠：农业方面有很大投资机会
2009年5月19-20日，由北京科博会组委会主办的“2009中国金融高峰会”在北京总部基地召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为美国优势资本中国区合伙人、总裁吴克忠。
吴克忠：各位下午好！
非常荣幸有机会在这个地方跟大家沟通一下PE和VC投资方面的一些体会，同时探索在金融危机或经济危机下面，PE投资还有哪些机会。
优势资本作为私募股权投资基金，目前为止投资了40多个企业，其中有7个企业在境内外上市了。我今天着重讲农业方面的投资机会，大家知道PE投什么？VC投什么？以前VC和PE最早的概念是投入TMT，为什么？因为TMT行业是新兴的产业，是非竞争的产业。所以，在美国和国外大多数投到这个行业里面。
但是到中国以后变了，除了最早开始投TMT之外，逐渐很多的PE和VC开始投传统产业，为什么？因为中国很多的传统产业是处于非充分竞争的状态，所以孕育着很多的投资机会。作为优势资本，我们大多数投的还是传统产业。
最近，我们开始关注到5个中国的农业企业，我认为在中国的农业企业有非常大的机会。大家知道，作为一个农业产业，在中国原来是非常分散、非规模化的，我们叫做第一产业。如果是在80年代之前，农业只是提供人的食品，作为一个食物的原料的话，在80年代之后很多人的概念开始改变了。因为粮食已经跟你的能源、生物化工、医药紧密地结合起来了。粮食或者是农业，并不仅仅是提供人的食品，甚至提供了很多的能源、医药和化工。所以，使原来毫不相干的一些产业，比如说玉米、甘蔗、大豆、石油原来看起来风马牛不相及的产业现在被绑起来了。为什么国家前一段时间鼓励发展可再生能源？像燃料乙醇，后来又收了，发现燃料乙醇跟农业抢粮食，跟粮食抢地。这说明这已经不单纯是一个粮食问题、生存问题，是一个产业化的问题。
所以，粮食安全问题、可再生能源、可再生化工使世界重新定义农业和农业的市场。所以，在经济危机的形势下面，国内的产业整合或者是产业升级的情况下面，比较发达的国家对农业投入的一些经验，给我们看到了我们在中国农业的产业化这一块，有非常大的前景。
所以，第一个是消费升级背景下的农业机会。原来我们吃猪肉的时候，我们从来没有讲要吃一个有品牌的猪肉，你要农贸市场买一个猪肉就可以了。现在出现了食品安全问题以后，大家买猪肉要买品牌的猪肉，买双汇等等。这是唯一在中国农产品里面有品牌的肉食产业，以后会不会有鸡肉、羊肉？现在中国是不是有品牌的品牌的鸡蛋、品牌的牛肉等等？在农业的产业里面，某一个细分行业最大的市场占有率，可能不超过1%，而在美国大多数的农业集中化以后可以超过20%到30%。头两、三家企业可以占有市场70%的份额，而中国最大的企业不超过1%的份额，所以这是巨大的机会。
第二，农业生产小的提高将极大提高农业投资的回报。大家在美国旅行的时候可以注意到，美国吃什么？你所看到大多数的地方都不种粮食，都是草和牧场。实际上，美国两、三个州不仅养了美国五十个州的人口，还大量的粮食出口，这说明什么？农业生产的效率大大提高了。
我们投资了一个蔬菜企业，原来农民一亩地蔬菜的产出一年是800元到1000元，但是我们变成了设施农业以后，一年的产出是4.5万到5万元，是一个反季节的蔬菜，效率提高了近50倍。
第三个是中国可流转的农地和可成为产业化工人的农民将使现代农业的模式具有可复制性，将极大改善农业资源和资本的有效配置。
为什么选择农业？农业行业是不是最挣钱或者是最不挣钱的？不是，A股收益是3%左右，不是最低也不是最高。但是，农业整合的机会会带来额外的机会。
中国的国土资源，或者是农业资源不是最丰富的，中国960万平方公里的土地上面，资源的特点是人力资源丰富、自然资源缺乏、资本资源紧俏、生态环境脆弱。发达地区、发达国家农业的发展经验告诉我们，如果一个国家GDP超过800美金，恩格尔系数小于40%，恩格尔系数在食品上所花的比例少于40%的时候，食品产业迅速发展增速超过10%，消费结构变化加快升级，该战略将发展15到10年。
中国食品行业的发展，每年比平均的GDP增长，确定是15%，中国GDP增长是10%，大大超过了整个GDP的增长水平，所以孕育着非常大的机会。
在这个情景下，城乡居民收入、人均可支配收入在不断地增长，消费升级从原来的追求数量和价格，现在追求营养、多样、便捷、安全的食品结构。
中国另外一个表现出来供需矛盾带来了发展的机遇，需求在不断地增长，无论是粮食、肉食各方面的需求在不断地增长，但是我们的供给是有限的。无论是耕地播种面积、粮食产量上面，粮食产量增加不多、耕地面积也增加不多，中国要保持18亿亩的土地不能再减少，所以供给非常有限。所以，这里面你怎么找到机会？有限的供给，给中国的市场创造了高效益、重组原有资源的机会。
国家的政策无论是去年的十七届三中全会和今年的一号文件，有很多的配套政策在里面。所以，中国的农业有很多的优势，它是第三大产业、10年的历史机遇、抗周期波动、政策支持、与消费品息息相关、劳动成本有一定的有时。中国的产业链有产前、产中、产后，无论是农资流通还是农产品的流通，所谓的产前是化肥、农药、农机这方面相对分散，农资流通非常分散。产中更加分散，包产到户是为了解决吃饭的问题，现在吃饭的问题已经基本解决了，农民不需要依赖于他的一亩三分地。去年开始重组这种粮食的元素，也叫做农业元素，农民可以独立从他的地里面出来，他的地可以重新流转，这为产业化、规模化、现代化发展提供了非常好的基础。
农产品的流通也是集中度非常分散的，我们现在有农贸市场，在国外我们见不到农贸市场。就是当地人生产、当地人消化，而在一个现代的地方，应该是集中生产、集中消化，这才有食品的安全。
所以，产业链的现状，由于产业链不完善，出现了三聚氰氨的问题，产后的环节家庭做饭占70%，产业集中度非常小，可口可乐收购汇源，汇源为什么非常集中？他占有中国超过20%的果汁份额，是因为中国人以前不喝果汁，所以果汁是一个新兴的市场，所以它容易被整合。而中国的牛奶蒙牛和伊利占的份额比较大，中国以前喝的牛奶是送到家门口的新鲜牛奶。这种模式被打破，所以市场非常分散。
我们觉得在农业方面，有几个投资机会。第一个是农业由低行业集中度所产生的横向并购的机会，产生规模农业。所以，中国现在从1%的市场最大的规模，到以后26%，像美国这样的份额，还有非常长的路要走。美国一个公司的销售额是400到500亿的美金，中国即使是双汇也不过是2、3百亿人民币。所以，规模农业的发展，同时带来了低生产本和低效率所带来的发展的机会，就是管理的提升，这是高效农业带来的发展的机会。
第二个机会是渠道的机会。我们以前农民的发展是通过农贸市场，是当地消化，而不是渠道消化。但是，作为一个工业化的产品，它必须经过一定的物流、一定的渠道、一定的品牌以后消化。在韩国和日本有合作社的方式，在欧美用工商联合体的方式，在美国甚至出现了垄断体，像嘉吉(音译)建了垄断体的方式。
最后一个机会是品牌农业带来的机会，中国大多数的农副产品是没有品牌的。这意味着什么？你的消费是没有保障的。从现在猪肉、牛肉、牛奶上面大家愿意花更多的钱买安全，付出一个消费的安全溢价，使得我的消费更安全。所以，这一块是在农业生产的刚才当中，品牌农业的机会会非常大。像Tyson有品牌、有渠道、有规模，而中国在这个方面非常缺乏。尽管我们投资了5家的中国农业企业，但是我们感觉中国的农业孕育着巨大的机会。我觉得中国作为一个农产品的集中化，中国的劳动力并没有优势，大家知道农产品如果要规模化、现代化首先要去掉劳动力，要机械化。中国在这方面有很大的优势，所以我们在投资的角度上，我们有这些方面的考虑。
下面几个一个是我们目前投资的，一个是中国养鸭子3000万只的企业，在内蒙古。以后大家吃鸭子的时候，吃有品牌的鸭子，尽管现在还没有，或者是正在出现。这是粮食加工的企业，这是中国几万个茶叶销售商，现在的产量和销售量，不如英国立顿的销售额。中国是最大的茶叶销售国和生产国，但是并没有一个品牌，所以我们认为中国会出现一个茶叶的大品牌，类似于酒里面，喝白酒你会喝五粮液还是茅台，所以我们希望培养一个企业成为中国茶叶里面的五粮液和茅台。
有机蔬菜是我们在福建投资的企业，它是设施农业。他在每亩地投入5到6万，变成了一个暖房，可以每年产出5万到6万的销售额，投入很大，但是产出非常可观。
我们还投资了一个最高端的牛肉，类似于日本的神户牛肉，所以在这方面我们孕育着巨大的机会，中国的农业在整合和发展的过程中，而且国家在政策上给予重视和支持。所以，我们优势资本可能会花更多的时间在农业方面进行投资，当然在其他的产业方面，服务业、制造业我们都在加紧投入。
这是我们的简单介绍，非常感谢大家！
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