贺强：创业板能解决中小企业的长远融资问题
2009年5月19-20日，由北京科博会组委会主办的“2009中国金融高峰会”在北京总部基地召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为中央财经大学证券与期货研究所所长贺强。
贺强：今天这个板块是创业板话题，前几天我正巧参加全国政协的一个视察团，到山东考察了中小企业，一共考察了15个中小企业，开了8次会议，跟当地的有关领导和企业家座谈。我们发现实际上在这么严重的危机中，我们有一些中小企业活得还是很好的。上级问他缺不缺钱，“不差钱”，银行追着他们给他们贷款都不要，我们考察他们确实蒸蒸日上，他们的产品大量出口。而且，利润还不断在增长。我们当时有一个感觉，这些企业一点没感觉到危机。如果全中国的中小企业都是初次，那就不得了了，我们的经济就会得到长足发展。
之所以这些好企业在危机中，甚至在国内的经济滑坡中还会如此呢？我们大体上有一个概括和总结，最关键就在于这些危机中比较好的企业，都非常重视科技，自己都有自己的研发部门，非常重视品牌的创新，注重技术创新。所以，才能够在危机中有这种较好的表现。而我们大部分的中小企业，现在正在面临着前世界的普遍难题，就是中小企业融资难。如何解决这个问题呢？我们中央电视台也连续做了报道，关于中小企业融资难的问题。现在上上下下都非常关注。
实际上，在我们目前中小企业的融资体制下，中小企业融资难是必然的。要不难才奇怪，为什么呢？因为我们的中小企业融资，一个是靠自己的内源性融资，靠自己的积累之外，主要靠银行的贷款。而我们的银行，他也是企业，他要追求利润，那最厌恶风险，所以他嫌贫爱富，这也是必然的。而他面对的对象中小企业，信誉程度较低，抵御风险能力很低，甚至创利的能力很低，所以在这种情况下，很多的银行不愿意贷款给中小企业。所以，在这种融资模式下，我们看到我们去年的经济在11月推出了重大的转换，推出了积极的财政政策、适度宽松的货币政策。政府要投资4万亿，银行我们前4个月贷款规模已经达到了5.17万亿，历史上从来没有。可是这么大量的投资、贷款，阳光却没有普照到中小企业，绝大部分中小企业还是没有得到资金的支持。而大家知道，我们的中小企业在全国GDP里面的贡献率超过了60%。中小企业融资难，得不到正常的发展，我们整个的经济就难以正常发展。特别是政府扩大投资，实际上只是起到一种引导的作用，引导什么呢？就是应该引导民间资本大量的入场，这样才能彻底把经济推动起来。
98年的一个经验教训是什么呢？我们98年在东南亚危机来临的时候，当时经济处在滑坡的状态，我们下半年推出了积极的财政政策。由于没有及时引导民间的资金入场，结果就变成了我们唱独角戏，一只脚在跳。政府投资陷进去了蹦来蹦去，因此我们在98天的积极的财政政策推进以后，我们整个的经济运行“W”型，02年以后我们的经济才复苏。这次为了更快地启动经济，防御更大的美国金融危机，我们一个重要的任务，就是要启动民间的资金入场。
实际上，民间的资金进入以后，政府的资金应该退出，这样的经济才能进入良性循环的快车道。可是现在，我们普遍中小企业融资难。怎么解决融资难呢？一方面我们在现有的融资的模式下，要做好各方面的工作，我们考察也发现各地都在努力，比如说建立担保体系，甚至有些地方还搞了过桥融资。什么叫做过桥融资呢？就是一些中小企业借了钱到期遇到危机还不上了，怎么办呢？地方财政部门垫资让中小企业还款，银行拿到了钱再贷另外一笔钱给中小企业，中小企业拿了钱再给地方财政，这样交换过桥融资。我个人认为这种创新是很重要的，在一定的程度上可以解决中小企业融资难的问题，但是解决不了根本的问题。
而且，比如说我们这轮经济下滑的时间长一点，中小企业在漫长的经济下滑中扛不住，光靠这一套想方设法提高银行贷款的信息，鼓励银行贷款的措施，最后不但没见效，有可能把我们的担保体系和其他的创新体系全部拉下水。实际上，这是面临着这种危险。所以，我们认为不打破这种单一的中小企业融资体制的话，它是不可能彻底解决中小企业融资难的。因此，必须要对中小企业融资体制进行彻底变革，怎么变革呢？一个重要的途径，就是要使中小企业进军资本市场，发展直接融资。重要的一个方式，就是尽快建立创业板。
通过创业板的建立，中小企业进入了资本市场，它可以获得多种融资方面。一方面通过风险融资，可以给中小企业早期阶段融资，另一方面可以通过私募股权投资，给中小企业后期进行融资。创业板投资可以给中小企业无数融资，上市以后还可以增发等等，所以融资的渠道是很多的。所以，发展和建立创业板具有积极的意义。而且，资本市场这种直接融资，中小企业获得的资金是长期的。我们通过银行给中小企业贷款，中小企业获得的资金是短期的。在2、3年之内，就背负着巨大的还本付息的压力，所以在这种单一的融资制度下，我们中小企业普遍会出现短期行为，也就是拿着钱以后，眼前什么赚钱我就干什么，一窝蜂重复生产、重复建设，问题肯定会很严重，而资本市场获得的资金是长期的，才可以供他长期使用，而且不需要还本付息。
通过创业板给中小企业融资，不仅解决了他的资金困难，而且不仅资金可以长期使用，而且更重要的是我们的中小企业进一步规范和讲诚信，进一步有成长性。
这是我们列的上市条件，有兴趣大家可以看一看，创业板比中小板的门槛要低，更适合中小企业。谢谢！
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