杨戈：高新技术企业在后危机时代的融资策略
2009年5月19-20日，由北京科博会组委会主办的“2009中国金融高峰会”在北京总部基地召开。新浪财经图文直播此次论坛。图为美国纽交所北京首席代表杨戈。
杨戈：其实非常高兴有机会来到这里跟大家进行一些讨论，今天希望跟大家交流的题目是《高新技术企业在后危机时代的融资策略》。
大概1年多的时间以来，大家一直在谈危机，从这1个多月的时间来看，市场的回暖比较明显，开始进入了后危机时代。在这个时候，高新技术企业、民营的中小企业，怎么样进行融资策略的调整，我认为有必要进行探讨。这是目前全球主要的资本市场的情况，按照市场公司市值的排名，事实上这个数字比一年以前已经下降了非常多。一年以前纽约泛欧交易所集团所有上市公司总的市值最高的时候超过了26万亿美元，现在下降了超过一半，现在只有11.2亿美元了。
从股票交易来讲，全世界的股票交易相对于去年下降的幅度不是很大，因为去年的波动厉害，所以很多时候股票每天的交易量也是非常惊人的。在去年全年股票交易的数字里面，纽约泛欧交易所集团大概占全球42%的交易量的份额。
按照平均每天的交易量的份额来讲，我们每年是1200亿美元，到08年增加到了1639亿美元，增加的数字也是比较可观的。但是IPO的情况相对2007年来讲，就下降得非常地多，全球去年IPO融资的金额，相对于07年下降超过了50%，IPO的数字也是下降得非常多。
我们这个集团去年IPO的数字是77个，总共的融资金额是450亿美元，但是在450亿美元里面有200亿美元是属于一家公司的，就是美国最大的信用卡的公司叫做VISA，除掉它之后，在我们这里的融资金额只有200亿美元。相对于以前的数字，也是下降得非常多。
这是2008年全世界前25个IPO的公司，第一大的是刚才提到的VISA信用卡，第二大的是巴西的矿业公司，叫做淡水河谷(音译)，他们之前在巴西和纽交所做了两地的上市，08年他又做了第三地的上市，就是在我们纽约泛欧交易所巴黎的集团做了上市，是120亿美元。这是全世界最大的多地上市的融资数额了。
按照国家的融资金额来划分的话，2008年美国还是最大的，美国公司的融资金额有超过300亿美元，中国也是比较大，中国是180亿美元。但是在87年的时候，中国是最大的。中国在07年总共的IPO的融资金额是620亿美元，远远超过了美国的540亿美元。
我们看一下刚刚过去的2009年的第一季度的状况，这是非常不乐观的。纽约泛欧交易所集团第一季度只有4个IPO，总共的金额只有12亿美元。其中有7.2亿美元是属于一家公司的，就是美赞臣。香港有六家融资，是1.2亿美元。
刚才提到的美赞臣是做婴儿奶粉的企业，因为是一个看周期性的行业，所以在市场非常艰难地时候还能够上市。
还有一个是做金矿的企业，它的融资金额是1.3亿美元。除掉前两名，第三名的融资金额只有8000万美元。所以，可以看到这些数字表明，第一季度的IPO市场都非常不乐观。
但是，从4月份开始，大家可以看到这个市场开始回暖，这个迹象非常非常明显。首先，中国有一家做网络游戏的公司，从搜狐分拆出来上市，融资金额1.3亿美元，市场表现也是非常好，在纳斯达克上市。随后，在4月份的中旬，有两家美国的教育公司，前后两天相继在纽交所挂牌，表现得非常非常好。第二家公司是做翻译软件的交易公司，他第一天上市股价就涨了40%，并且他IPO的定价是大概1年以来，美国的IPO第一次路演结束之后，他的定价超过了路演的价格范围来进行定价，这是一年多来的第一次。这说明投资者对于认购新股，重新开始有浓厚的兴趣。最新的情况是，上个礼拜又有第五个IPO，是一个数字地球公司在纽交所上市，是做卫星图片技术的公司，也是上市非常成功。
最后介绍一下我们这个交易所集团。纽约泛欧交易所集团是由纽约证券交易所和总部位于巴黎的泛欧证券交易所合并而来的。今天，我们在全世界的5个国家有6个证券交易所，还有一个期货交易所。然后我们在巴西、印度、卡塔尔都有参股当地的一些交易所。所以，我们是一个全球化的交易所集团。
我们最近的上市标准在去年的12月份进行了一些调整，因为面对金融危机，很多的企业之前老的上市标准我们基本上可以覆盖30%的美国的上市公司。就是每年在美国上市的公司里面，大概有30%的公司是能够达到纽交所的上市标准的。但是在金融危机发生之后，这个比例降得非常低。所以，在去年12月份的时候，经过美国证监会的批准，我们又增加一套新的上市标准，这套上市标准比较灵活一点，就是第四套，叫做资产+股票的市场标准。它只是要求企业上市的时候市场总值超过1.5亿美元，然后融资金额超过6000万美元，这样可以做我们纽交所的主板上市。按照这个标准，我相信未来的中国企业，应该有超过一半，甚至是70%到80%的公司，可以达到我们纽交所主板上市的要求。
在金融危机的情况下，大家可以看到中国很多的上市公司，由于美国的基金经理进行去杠杆化的操作，所以中国的上市公司成为了基金经理抛售的对象，中国上市公司的股价在美国市场最近这一年表现不是非常理想。当然，最近这2个月很多公司的股价非常非常理想。但是在去年的第四季度和1、2月份的时候，很多公司的股价跌得非常低。比如说无锡尚德最多的时候跌幅超过了90%，这跟他所在太阳能行业的情况也是密切相关的。在这种背景下，我们觉得我们需要跟上市公司做更多的支持和服务的工作。最重要的是帮他们做投资者关系的工作，帮他们在全世界的投资者里面宣传他们的公司，让投资者更加了解他们的公司，这样投资者对于他们公司的信心可以更快地恢复。
我们做了一些这样的活动，比如说针对无锡尚德，在今年2月份的时候是有一个新的厂房的大楼落成，这是全世界最大的用太阳能驱动的单体建筑。我们搞了一个远程的敲钟仪式，就是北京时间晚上9点半，美国时间早上9点半的时候，我们在大楼里面敲响了开市的钟声。全世界数以亿计的人都可以看到尚德的大楼，增加了他们对于尚德的了解程度。今年2月份尚德的股价已经涨了超过150%了。
在去年的第四季度，我们又收购了美国第三大交易所，叫做全美证券交易所。我们把它定位成我们集团下面的一个创业板，这样的话，有很多的企业达不到纽约证券交易所主板市场上市的标准，他可以在这个全美证券交易所上市，当他达到标准的时候可以升级到纽约证券交易所。这条路是被证明非常成功的，比如说有两个中国的公司，一个是美国东方药业和通用钢铁，他们是先在全美证券交易所上市的。随后，他们随着业绩达到了我们主板市场的要求之后，就非常成功地升级到了我们主板市场，现在他们成为了纽交所主板市场挂牌的中国公司了。
在今年的3月13日的那一周，同时又两家的中国公司从OTC柜台交易市场转板到全美证券交易所。因为全美证券交易所上市的要求比较低，所以可以满足OTC这些公司转板的要求。之前OTC的公司是不可能转到我们主板市场的集团来挂牌的，现在我们有了全美证券交易所之后，可以跟中国大概300多家OTC公司提供这样的机会。这两家公司一个是位于西安做绿色农业、绿色蔬菜、绿色瓜果的公司，第二家是位于东莞的一家做音响器材的公司。第二家公司在转板的时候进行了小规模的IPO，也是取得使非常好的反映，上市之后的情况也非常好。
下面介绍一下我们泛欧交易所，我们是由之前的巴黎交易所、阿姆斯特丹交易所、巴西交易所等合并而成的。它的上市要求比较灵活，也分成了主板市场和创业板的市场，主板市场只是要求企业有3年的经营历史，并且利用国际会计准则做审计。创业板的市场只要求2年的经营历史和国际会计准则的审计报告。到目前为止，已经有4家中国的公司在欧交所的创业板上市，还有10家左右的公司是在欧交所另外一个自由市场上市。
我的介绍就到这里，谢谢大家！
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