图文：香港岭南大学教授何泺生
2009年5月11日-12日，由上海复旦大学主办的“上海论坛2009”隆重召开。图为香港岭南大学教授何泺生。
何泺生：
谢谢主席先生，我有一份中文本，大家有兴趣也可以拿到一个中文本，数量有限，不过我的确有一些。如果各位有兴趣看我的英文本，可以给我写一个邮件，我很愿意把它发给您。这是一个持续性的项目，我已经在这个上面工作11年了，主要都是研究国际帐户计量单位。现在美元已经不是国际结算的方式，也许我们有一个更好方法，比如说有一个国际帐户计量单位，所以我想这个研究是非常及时的。我们的动力，或者目的，世界货币基金组织有这样一个论坛，提出了一个世界一个货币。这样一个主题其实对我来讲，我对这个很警觉，我不觉得这是非常现实的，因为我不想看到中央银行对整个世界金融秩序进行独裁。虽然这个现象并不实际，但是我们还是要考虑一下在国际上面货币结构，这个在很长时间里面被人们所讨论。
我有两件想要做的事情，第一给大家看一下国际帐户计量单位，会对于这个计算带来方便，这样是有好处的。这样的计量单位应该讲是很有前途的，如果你看一下我们能看到的证据。那么什么是一个国际帐户计量单位呢？实际上就是一篮子的一些主要货币，我把美金、欧元、日币和英镑、加拿大元都放在统一的篮子里面，2000年论文里面就已经这样做了，同时也是跟GDP相关的。
看一下这个函数，这里指的是汇率，这是对美元的汇率。比如说这可以是欧元对美元的汇率，也可以是日元对美元的汇率，无论如何，我们把它除以该基准年的汇率。为什么这样算呢？为了把这个汇率能够正常化。大家知道欧元现在比美元价值要高，但是日元的变化就比较小。所以如果你只选择某一种的话，可能就会出现一些偏差，所以这样子我们就可以有一个标准化，或者是正常化的汇率。所以只是举一个例子。
然后我也引入了一个通胀率，这个上面是某一个具体时间的，下面是一段时间的。这个函数将会体现了计量货币实际的购买力。前面我已经解释了，把货币的汇率进行正常化。
为什么我会建议这样一个帐户计量单位呢？其中一个理由是我做了一些分析发现，实际上这个石油价格对于美金价格变化是非常敏感的，如果是美金弱了，或者说贬值了，那么油价就会上涨。这实际上就说明了，如果说油价或者是其他商品价都有相关的，如果美金贬值了，那么人们就很担心，然后人们就开始购买这些商品作为一种对冲的方式。这个实际上将会导致油价的上升，超过了它应该的价格。
我也有这样的数据，大家可以看一下，这是一个国际油价的变化，我们看到这两个高峰，这是70年代的，这是最近的上涨。有一些人把它称之为高峰，这个几乎就接近了147美金一桶，然后又下来了。看一下当时的即时价格，即使是现在我们看到价格比我们70年代、80年代看到的要低。这是我做的一些计算，当美金下降的时候，基准的货币就上升，当GDP的增长表现强劲的时候，这个油价也会上升。另外会看一下我的其他一些推出理论的原因。因为美元强势地位，如果美元贬值，美国的国债也就向的下降了，因为所有的外币对美金来讲会增值。要看到这个贬值，或者是通胀，对于这些主权的借出国(音)，它的责任也就相应的下降了。
虽然我们现在看到发行一些工具，说是可以受到免疫通胀的影响，但实际上随着这个货币贬值，仍然是影响到了。比如说你可以购买以英镑为指数的这些国债和购买一些单个货币的产品，或者是一篮子的产品。
我们来看一下80年代在日本，日本也有很多储蓄，也不知道这个储蓄怎么办，它就拿去买资产，最后日元升值，最后就受到了很大的损失，如果是他投资于一些国内股市，或者房地产市场，就导致巨大泡沫，最后泡沫破灭之后，对经济形成重创。如有这些债券，就会去买债券了，而不会导致资产的泡沫。这个对于储蓄国、储蓄者来说是非常重要的，是很有吸引力的投资渠道。我们知道央行有这样的两难，一方面对中国银行，中央银行来说持有大量的美元外汇储备，这该怎么办？
还有看到汇率是不稳定的。我觉得如果有WCU市场更加透明。我觉得有WCU这样的安排，一方面对于借款国来说可以提供更多的监督，同时也可以给储蓄国提供更多的透明度，就是这个钱贷给别人之后，别人怎么用也会有更大的透明度。从1979年到2001年的情况，我们看一下从实际币值来说，美元的贬值情况，每一个WCU值多少美元，曲线上升说明美元在贬值。
大家如果想要知道这方面的情况，可以去搜索一下，会有很多这方面文献资料。如果我们把WCU，SDR比较一下的话，我们看到SDR有一篮子的货币组成的，美元、日元、英镑等等，而且还有国际货币基金组织IMF每五年进行重新界定一下这一篮子货币组成。还有SDR它的基础就是储备加权值，还有贸易额的权重。WCU根据GDP权重定的，我觉得这个更有道理。特别讲到劳动生产力的条块分割，对于贸易扭曲影响来说，实际上我们更多的应该根据它的GDP产出，而不是它的贸易额。还有我们可以看到SDR是没有经过通货膨胀率调整的，而WCU是经过通货膨胀率调整的。
如果按照贸易额权重决定一篮子货币的话，实际上误导性越来越强，我们必须解决这个问题。我们看一下相对于WCU的美元，如果是升值，从1980年四季度到1981年二季度实际上升值了，1995年第二季度到1998年第二季度，也使得美元实际币值增值了14.99%，当时相对于WCU来说，美元是比较坚挺的。这是我前面讲到的网站，如果想要知道WCU相对于其他货币之间换算情况，你可以上去查一下。
还有关于所谓一篮子货币，基准标杆货币栏，我们可以看到美元相对于这一篮子货币来说，它其实波动并没有我们这边看到的那么大，它的购买力主要是因为通货膨胀率导致的。我们看一下实际的汇率，这是英国，这是日元。如果用这个出口函数来测试一下有效汇率指数的正确度，我们可以从这个表上面看到结果。还有T值检验也都通过了。U K我们看到是0.11，也是非常之高，T值也是检验非常之高的。就是日元经过我们统计学数值检验来说，不是很过关。
我的发言到此结束，欢迎大家登录我们的网站。我们每年都会调整我们的权重，然后调整我们的指数。
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