新浪财经讯 5月11日，由复旦大学主办的“上海论坛2009”召开。本次论坛的主题是“经济全球化与亚洲的选择：危机·合作·发展”。新浪财经独家网络直播此次论坛。IMF日本区执行主任小手川大助在论坛演讲中指出，日本经济危机和次贷危机有相似之处。

　　2008年次贷危机产生了，我观察日本经济危机和次贷危机的相似之处。贝尔斯顿是美国第七大的投行，而雷曼兄弟是美国第四大投行，在1997年的时候，日本有一个黑色11月的时候，我清算了两家日本的主要银行，分别是三友证券，当时在日本排名第七。另外一个是三一证券，当时排名是在日本第四。所以，出于某些原因第四大、第七大的排名，在行业里面看来是非常危险的地位。后来到了1998年，我参加了日本大银行部分国有化。

　　现在我们来讨论一下日本和美国这场危机的相似之处。

　　先从股市谈起，这些幻灯片就是对比了美国的股价和日本的股价，美国2007年见顶之后，价格降低了60%，现在还处于熊市。而在日本，在1989年股价走高之后，股价到现在已经降低了80%。

　　接下来看一下住宅市场，在日本1991年的时候，住宅市场达到了顶尖，在接下来的15年里面降低了59%。大家可以看到，整体的衰退达到了60%。而在日本土地的价格在2007年3月走高，之后持续走低，走低了20%。

　　下面一个图表给大家看的是日本最糟糕的十年，或者说失去的十年，那就是1992年到2002年，这张图表看的是日本的实际GDP的增长。你们可以看到有日本经济危机，有四个阶段。

　　下一个幻灯片，这张幻灯片给大家看的是日本政府的累计长期帐务。你们可以看到，在90年代中期的时候，这些帐务越堆越高，尽管政府推出了很多次的经济刺激方案。但是这些方案都不够大，随着时间的推移，日本的政府一共推出了12个不同的经济刺激计划。

　　这些行动反映了日本政府积极的、严肃的、经济刺激计划，但却带来了很多政府的帐务。所以，我们就会认为金融财政政策在金融危机的情况下可能效果有限。那么，日本的银行的不良债券的处置，是从1992年到2001年开始的，但是那个时候的不良帐务的处置达到90万亿，大概是1万亿美元，或者是日本GDP总值的25%。日本增长的损失达到了总损失里面的10%，而其他的就由日本的银行吸收了。

　　那么，日本为什么花这么长的时间经济才可以复苏呢？在美国可能是6个月以后就推出了安全网的计划。而在日本只有到了1998年，也就是我们的泡沫破灭六年之后，日本才推出这个安全网。我认为，日本花了五年的时间来研究不良帐务的定义。而为什么会有这么长的争辩呢？是因为日本的银行和政府之间纠缠不解。第二个原因，就是卖空的定义。第三个原因，就是当时整个世界还没有CDS的市场(信用违约互换)。

　　我们看一下日本的1998年就像美国的2007年一样，日本花了五年的时间重新使我们的实体经济恢复活力，市场当时关注的是非金融机构的活力以及一些银行出乎意料的清算。这些市场的关注必须得到解决。首先，当时人们就在担心，那些债台高筑的公司是否可以生存下去。而在我们的企业工业振兴方案是2003年推出的，我自己本人就参加了这个法案的制定工作，我是特别工作小组的成员。

　　除此之外，市场的参与者特别是外国的基金，他们很怕日本的银行会出乎意料的清算，因为当时日本的一些政府家，从他们的美国同行那里学到了一些经营教训，他们认为就算是在2002年底的时候，他们还坚信政府不应该出手救援银行。

　　后来到了2003年的时候，政府开始出手援助银行。对于银行的公共资金的注入也分了两个阶段，第一个阶段到98年为止是失败的，因为注入的资本太少了。而且要分摊到各家银行里面去。而第二次注资是一年之后发生的，是在1999年的春天，而这次的注资被认为是成功的。为什么呢？最重要的一点就是，在这次的注资过程中，我们对资产进行了检查，进行了审核，然后再决定注资与否。这次的注资规模也足够大，而且对各家银行的援助金额也根据各家银行的具体情况而区别对待。

　　第二点，金融机构的监管。我曾经参加过一次很大的银行社区的论坛。专门讨论政府对银行进行注资的问题，里面讨论了一些很复杂的做法。我自己也参与了。第二天我就得了一个外号叫做“骚扰组论”，因为我代表日本政府的角色，使得银行对我唯恐避之而不及。

    新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。