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图文：摩根斯坦华鑫基金总经理于华
2009年5月10日，由北京大学光华管理学院深圳分院主办的“北大光华深圳分院成立十周年庆典”在深圳大中华喜来登酒店举行。新浪财经独家直播此次活动。图为摩根斯坦华鑫基金总经理于华。
于华：
“摩根斯坦利是去年华尔街非常关注的公司，通过这次危机，因为题目写的是经济危机与中国，我的感受这次危机的起点是金融。虚拟经济和实体经济的关系有着非常深刻的认识，首先它是建在实体经济之上的，导致出现危机的是房地产，房地产与它相关的衍生产品出了问题。当出现问题以后，实际上对全球每一个人都有影响，我们一开始也没有预想到有这么大的问题，包括一开始雷曼出问题的时候，很多人没有想清楚，但是雷曼一出问题以后，忽然发现问题不是那么简单，因为雷曼有很多商业票据，这种票据出问题以后，很多货币市场拿的都是这种票据，突然发现跌破面值了，这下子市场就恐慌了，连续几天，货币市场的跌破量很高。货币市场造成的危机损害被银行挤兑了，这个时候才有了雷曼倒闭以后，对其他几家公司的救助、以至于对后来所有商业银行的救助。美国政府也是被上了一课，雷曼4万多的员工退出就退出了，但是最后造成的影响非常之大，对金融危机和实体经济的影响非常深。
“金融业会经受教训，它抗击风险的能力有所增加，人们风险的意识有所增加，今后会谨小慎微了。”
“我觉得经过这一次历练之后，(金融界的)高杠杆不会再有了，天价的薪酬也不会再有了。”
“除了这次实体经济和虚拟经济的关系非常深刻，另外在金融市场和资本市场信心非常重要，我觉得这个市场靠两个：一个是靠实体经济的支撑，另外一个靠信息，刚才我说到了衍生产品，本来有了房地产，相关的证券和衍生品以后，发展到50万亿的规模，每天有很大的交易量，但是互相出问题在哪？当股票市场有波动的时候就会有问题了，首先是信用评级机构，因为资本总量下来了，信用评级机构就调级了，然后你互相发现最致命的不在于市场的传闻，而在于衍生产品的对家就没有了，所有衍生产品有对家就可以续约，突然有一天你发现自己的公司没问题，我现在在盈利呢，但是人家给你做了，信息没有的时候，顷刻之间就不行了。”
“最近我参加了国际监管联合会召开的年会，有一个主体就是新兴市场和金融危机，我比较了一下，参加小组讨论的有中国、印度、巴西、智利几个国家，题目出的是金融危机对资本市场的影响，我看了半天，我得出一个结论，比较所有的国家，金融危机对中国资本市场的直接和间接影响都不大，因为我们的制度是历史形成的，我们有一个资本管制，它是受限的，在境外产生的危机没有延伸到国内来，对我们起到了保护作用。实际上9月份和10月份的华尔街波动最大的时候，当时美国的证监会也把卖空给停了，但是后来印度就提出来我们的市场应该要讨论，要限制卖空，要不要给资本市场增加断路器？当然从我们中国的观点上没有这个必要，我们不是要取消卖空的问题，而是要在一定的程度上引进卖空，使得有一个避险的机制，不是创新过度，而是创新还没有到合理的水平。”
提问者：我是99MBA的，深圳分院成立的十年，正好是我们99MBA的十年，在这里我代表99MBA的同学感谢光华的各位老师。我想问于总一个问题，刚才郁亮说到，实业家是不做预测的，但是师兄也说到，投资家和投资银行家是需要预测的，所以我认为于总一个问题，您对中国股市未来的走势有什么看法？另外有什么好的股票可以投资的？
于华：我刚才已经事先做了一点预防工作，还是躲不过这一关，我是讲句心里话，我记得2006年的股改即将结束的时候，一过了年关，所有的媒体都在讲，今年股改以后肯定要涨，股改五六月份完成的，大家以为下半年不涨了，没想到行情就来了。还有就是今年，大家都在说，中国现在还在谷底，触没触底还不知道，从1月份的时候涨了起来，市场的魅力就在这里，它让你摸不着，让你摸着了就没意思了，有这么多的专业人士，大家都在分析市场，像大家找最好的股票，正是因为每个人有不同观点的时候，这个市场才有买、才有卖，如果大家把这个市场看清楚了，市场就没有了魅力。
你提的问题很有挑战性，就像讨论宏观经济的时候，大家说有先行的兆头、领先指标已经不做了，但是还有其他的指标还不清楚，确实是这样，从一个谨慎的分析家来讲，只有看到先行指标和滞后指标确认触底了或者是反弹的时候，但是在资本市场上，等到那一步的时候，预测的意义就没有了，讲到股票市场的时候，要有一个期望和预期，你有了预期，你才能决定去买或者是卖，所以不能回避预测两个字，因为预测有时候是我们做的事情，要回答你的问题，你让我告诉你在未来一个月、两个月、三个月会到什么水平，我没有办法告诉你，但是我可以告诉你的是，未来一两年市场肯定会好，我认为中国市场的潜力在，中国经济受金融危机的影响很有限，一个是内需、一个是投资、一个是出口，我们现在经济结构出口逐渐的下降，政府做了很大的努力，投资拉动经济增长、增加就业机会，但是这不是解决中国经济结构的办法，解决经济结构最根本的办法就是在内需这个方面，去年中央也开了会，要解决农村的内需问题，按照这个思路下去的话，中国的经济结构会比现在更好，我看到的是今后两年到三年以后，经济增长的趋势比现在明显得多，增速也会比较平稳，我觉得中国的经济会比其他的国家更好一些。
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