新浪财经讯 2009年4月17日-19日，“博鳌亚洲论坛2009年年会”召开，本届年会的主题为“ 经济危机与亚洲：挑战与展望”。美国银行和美林集团中国区主席刘二飞在“私募股权与创业投资(PE/VC)”分论坛上说，资者应理性调整PE投资收益预期，以下为刘二飞部分发言实录。

　　主持人：根据你的数字，看来中国还有很多科学家和研究所的产品，通过我们的努力还可以开发出来，请教美林中国区主席刘二飞先生，刚才大家都看到几位，在中国活跃的风险和PE基金，都说中国是很好的投资环境，我想退出永远是PE和VC的话题，你怎么看中国企业，不管是在国内还是海外的上市环境，尤其在金融危机以后，好像很少有IPO了，刚刚我们看到了，其实PE投资也好，VC投资也好，海外很多是通过收购兼并完成，你怎么看中国的市场，那么在这方面的话，美林有什么样的做法？谢谢？

　　刘二飞：其实我在投资银行做了将近二十多年了，今天投资专家很多，就是做融资的，我把我的话题金融在融资资本市场这块，那么刚才张讲的框架，就是作为一个基金，你首先把钱拿到，你没有钱的话肯定是做不成事，钱投进去还要退出，今天各位也都在讲，我也跟别人讲，那么市场下行的时候，出现危机了，别人都不敢投了，这是一个投资非常非常好的机会，为什么现在投资的项目，成交投资的项目还非常少，这个我一直在考虑这个问题，第一个我简单讲，第一个为什么这个投资少呢？大家没钱了，一半人没钱了，一半人害怕了，所以首先投资基金相对少了，融资市场为什么相对少了，基金也在讲，市场下行的时候是最好的，为什么它不投呢？因为它赔了，每年还要有支付退休的人，以前投资太激进了，现在没钱投了。

　　我们的钱是相对多的，刚进入这个市场，以前也没有赔，大家都想投钱的时候，你们的钱都不当回事，现在钱少了，这钱就非常当回事，所以我觉得社保基金是非常好的，不是说百年一遇，几十年不遇的好机会。所以想做PE的人，我想还有很多机会，到他们这儿来融资。第二点就是投资，投资这块市场，现在都说，就是说这是一个千载难逢的机会，为什么现在有的项目做不成，我就举个简单的例子，好多中国现在的PE，当然很多钱退出了，发现在中国赚钱没那么容易。但是现在很多基金，都是谈的多，投的少，往往所有条款都谈完了，然后投资者说我再等一等，能不能再降低一点价，你这个条款能不能再放松一下，就这样等，肯定都有类似的经历。所以这个就是投资的这个。也不能完全怪投资者，不是投资者欺负投资对象，投资者脑子里面还是两年之前，市场退出机制是20倍，我给你打一半折怎么样，我看到的公司比你好比你大，你才五倍，我凭什么买你的，所以处在胶着的状态。

　　第三个，这个问题怎么解决，我想作为投资者来讲，做投资者，就有点像谈恋爱似的，我们就像当红娘，两边都说，忽悠着，现在怎么一个状态？我就觉得现在投资者，不要觉得我今年投资，明年就要上市，明年不上市，我就要自杀，我的老板就会说你怎么还不上市，第二个我不要期望着今年投资，明年就赚二十倍，三十倍，这就是投资者要对预期要比较现实，要调整。第三个对投资对象也要调整，不要记得当年如何如何，人家能拿到十倍，我公司好，为什么不给我二十倍。这个是我给做项目，想投资的人，和被投资的建议。最后一点就是退出机制的问题，退出机制，这个市场，像个窗口一样，这次金融市场不好的时候它就关上了，过一段还会开开，那么由于我们遇到一个百年不遇的金融风暴，或者金融海啸，这一次资本市场关得比较突然，一下就关上了，很多人措手不及，明明能赚很多钱，他说这个窗口要晚上一个月我就发大了。现在已经关上了就不要想原来如果怎么样，这个窗口关闭时间比较长，一般关闭两个月就开了，这次雷曼兄弟破产了，已经关上五六个月。

　　但是我告诉大家一个比较好的消息，现在资本市场已经打开了，已经开了一个缝，没有完全打开，你好的公司就能出去，不好公司就出不去，你对估值想打折就能出去，不打折就出不去，这点沈南鹏也是非常有体会，03年他做携程网上市，当时好多没有人做，后来找到我们了，我说我们给你做，我们还挺神气，说我们帮你忙，做的时候很困难，到美国突然就好了，股票翻了两倍，沈南鹏说你是不是给我做便宜了。所以你今天做的话一定要便宜。无独有偶，今年两星期之前，我们又做出了一个类似的搜狐的游戏，网站游戏，它的分拆，做得非常成功，我想这也是标志着纳斯达克市场，对中国公司上市重新开放，这个股市融资将近一亿三千多万美元，而且现在市场上，所以这标志着市场在开放，我想跟大家讲清楚，这市场开放是开了一条缝，什么时候全部开开呢，这就需要我们大家的力量。

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