新浪财经讯 2009年4月17日-19日，“博鳌亚洲论坛2009年年会”召开，本届年会的主题为“ 经济危机与亚洲：挑战与展望”。中信资本控股有限公司首席执行官张懿宸在“私募股权与创业投资(PE/VC)”分论坛上说，中信资本80%的集资都是从国外集来的，以下为张懿宸部分发言实录。

　　张懿宸：整个国际金融危机对VC和PE行业，冲击是很大的，因为在国际上，大多数的整个VC行业，占主导地位的是所谓的收购兼并型的基金，因为他们大量的使用了杠杆，所以说在整个资本市场下行，经济下行的情况下，很多PE投资市场遭受了灭顶之灾，在中国这个情况不一样，我想主要把影响，从PE做的流程，第一融资，第二投资，第三退出，这三个变化都是互相关联的。首先融资上，国家国家的PE和VC，主要用的是两头在外的方式，就是我们大量的资金，是从国外募集的，海外募集的，然后我们投资国内的企业最终退出，然后在国外，我们中信资本是在中信集团下的PE管理公司，但是我们的资金80%也是从国外集来的。

　　今天在全球金融危机的情况下，集资是非常困难的，像我们开始集资那天，正好是雷曼破产，宣布破产那一天，但是即使在这种情况下，我们还是很幸运，第一期大概集了，先期集了5亿美金，然后后续还在集。在今天的行业中间，大家听到这个消息之后，都觉得比较难以置信，这个事实上，是我讲下一个，就是进入到投资的阶段，在相当程度上，是因为我们投资模式，和行业中间其它的不一样。所以说在融资的角度，现在我们两头在外的市场受到很大的成绩，那么在这种情况下呢，我觉得事实上刚才戴理事长说的，我们在这个时候要大力发展人民币的基金，不仅仅是国外钱集不到了，而是因为中国经济这么发展，这么好机会，我们国家又不缺资金，一直在国家渠道、制度不健全，现在我作为全国政协委员，一直在推动这个事情，那么在这个方面，我们有很多非常令人鼓舞的发展，就像刚才戴理事长说的这样，第二个方面的影响是在投资上的影响，我们国家的VC、PE行业上的投资，整体是以早期的，或者增长期的为主。这个和国际上通常不是一样，PE最初产生的时候，大家事实上更多做企业的收购，改善企业的管理，这个模式是一个PE的最基本的模式，我们国家因为经济快速增长，我们整体的资本市场，无论是A股市场，还是H股市场，甚至到纳斯达克上市的环境，在过去两三年中间都特别好，那么我们社保投的，你像丁辉，02、03年的时候，他们做这种，就是6倍到8倍市盈率进入，然后最终在20多倍市盈率退出。但是我们在过去两年，大家很多都在抢各种各样的投资，大家做交易时间特别短，然后15倍也投，20倍也投，反正觉得资本市场给你20倍、30倍退出，这个已经不存在了。这个对我们整个投资模式的冲击，我认为事实上远远大于对融资方面的冲击，融资方面我们可以人民币来补，而且我们国家不缺钱。大家普遍在投资上开始，更开始回归基本面，基本面是什么，做PE，我们不是光玩财技的，不是光仅仅进去投了资炒一把，上市以后就退出了，我们真正起到PE，作为投资人的作用，我们应该能够帮助中国的企业，提升它的价值，改善它的管理，把它建成民族领军的行业领袖，这是我们PE行业，应该能起到的作用。

　　这就又回归一下，就是我刚才讲，我们为什么能集到资金，我们国内市场中间，不能说仅有的，非常少的，主要集中做控制性的收购，我们实际上一直做国企的收购兼并，这个案例，包括像哈药这一系列的，那么这一方面，很大的原因，因为我们本身公司自己特殊的背景，因为有中信的支持，所以说在今天这种市场情况下，国际投资人也在回归基本面，所以说他们认识到我们在这个方面的价值，这么糟糕的情况下，大家还投资于我们，而且我们也是希望，能和社保代理商这个事不断接触，能在人民币融资上得到突破，最后在退出上，退出，我们原来的投资的模式，整个行业投资模式，整体是依靠资本市场退出为主的，那么随着我们今天的国家的经济政策，也是在鼓励企业的收购兼并，也是通过在西方中小企业，互相之间购并，企业之间互相购并，西方的中小企业的投资，PE投资，大多数不是靠IPO投资，而是靠所谓的收购兼并来退出的，这方面一会儿，我们可以请在座的投资银行家，讲一下这方面的情况。那么最后我再回应一下戴理事长刚才讲的，不仅仅在国内投资，也到国外投资这个号召，中信资本从2003年，就在日本设立了一个投资基金，后来2004年，我们就在美国设立了投资基金，我们在美国和日本，都是做中小型的企业的收购，觉得这样的企业有技术，它的企业有潜力在中国发展的，我们帮它降低它的成本，扩大它的市场，这样的案例我们在日本做了四单，其中还有在日本非常有名的公司，在美国做了五单这样的投资，从投资机会这样来讲，今天这样的市场情况，在日本和美国，我们确实能够找到比以前更好的投资机会，所以说我们向戴理事长表示一下，从行业的角度，我们确实也在跟进这方面的投资机会，我就讲到这儿。