图文：美国普信集团公司副总裁林羿

http://www.sina.com.cn 2009年03月31日 20:38 新浪财经

　　2009年3月27日，由中国证券业协会主办，中国证券投资基金年鉴承办中国证券投资基金业年会在北京召开。图为美国普信集团公司副总裁林羿参加分论坛。

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　　林羿：我想进一步补充说明，对目前QDII的投资，作为投资者一定要分析自己对风险的承受能力，这个很重要。另外，要确立自己是不是一个中长线的投资者，我这里谈的主要是个人的看法，有一部分跟国际基金经理商讨、交流之后的共同看法，但不代表公司正式的看法。最起码在短期内，在今年相当一部分时间内，全球的经济情况在好转之前可能还会出现进一步的恶化，但是就发达国家和新兴国家之间的比较来看，发达国家的GDP都会出现负增长，新兴国家还是代表着最大的希望，会为全球经济好转做更大的贡献。所以，基于这些原因，我们认为这里面孕育着相当多的机会，就像刚才战总讲的，但是这里面还要取决于投资者对短期风险的承受能力和你是不是一个中长线的投资者，因为我个人和一部分基金经理对两年到四年之内时间段里面的走向是持很积极态度的。但是如果你作为一个长线投资者，另外，对短期的风险不是太在乎，愿意承担短期风险的话，一个建议是可以采取定期定投的方式，不要全投进去，但是为了捕捉目前市场中所提供的好机会，也不要放过它，可以采取定期定投的方式，开始比较有纪律性地把钱一部分一部分地投进去，市场再出现下跌，你损失的也不会太大，再出现反弹你会抓住一部分的机会，所以，综合来说这是我的一些看法、策略。

　　主持人：这是一个非常好的反思。林先生对国内市场非常关注，也看了这两年QDII的变化，包括您对海外市场也非常有经验，您对QDII有哪些反思？

　　林羿：在我们进行反思的过程当中，对推出QDII有时机的问题，是不是把握得好，是不是出师不利？如果老是说它出师不利，说它时机不好，如果光研究它的时机问题，我觉得重点应该有所转变，不应该老是以事后诸葛亮的态度来审视当时推出一个重大的政策，大家回忆一下，我去年在会议上也讲过，我们的初衷是什么？这些初衷达到了没有？一个是刚才谈到的中国现在外汇储备这么大，中国本身的资本市场非常有限，可投资产品也非常有限，一个是外汇储蓄，一个是国内储蓄，都非常庞大，这就加大了对人民币升值的压力，所以提出的初衷之一就是能够建立一个投资海外的渠道，这样使一部分人民币可以投出去，减少对人民币升值的压力。第二个初衷，通过这样的渠道，使广大的普通中国投资者也有机会参加到全球投资和全球经济发展的过程当中，这是我们的第二个初衷。第三个初衷是通过这种产品培养和训练我们自己的投资团队，在国际和全球投资的能力。政府在考虑制定一系列政策，考虑推出QDII的时候，无法预见到在2008年会出现金融大海啸，谁也不会预见，基金公司也不会预见，所以，如果反过来大家指手划脚地说，你看现在，当时不应该推出QDII，这都是事后诸葛亮的看法，是不科学的，还是应该牢牢记住我们为什么要推出QDII，我们的初衷是什么，我们的目的达到了没有？很难说目的很快就能达到。比如说从培养和训练我们自己的投资海外团队的目的来说，这就是一个正在进行时，是一个长期的程序。在这种情况下来看，使我们自己的投资队伍经历了金融大海啸，可以把它看成坏事，也可以看成好事。通过这么严峻市场的锻炼和磨炼，我们肯定有很多教训，我们一开始直接参加投资，或者是通过外方的公司合作，互相学习，互相磨合，我们国内的基金比较爱采用适用于国内A股市场的方法，国外具有更长期的资产管理公司就很不愿意，从基本上不采取这种方式，因为发达国家金融史的多次和资产管理史的经验反复的证明市场规则一时一事可能会奏效，长期肯定不会奏效，最终肯定会带来损失。但国内市场有国内市场的特点，它初步发展的阶段可能会一时奏效，但在这个过程中，中国的基金公司和境外的投资顾问进行合作的过程中，双方就可以学习，作为我们境外的投资顾问了解中国市场为什么盛行(市场规则)，是不是也可以考虑一下？当时搞这个市场规则的时候大家一拥而上，觉得非常好，结果在香港很多基金禁止，结果损失惨重，结果实践证明不可取。我举的例子是说我们不要忘记初衷是什么，通过反思让大家知道推出这个产品还是非常必要的。从这三个初衷和目的来讲，在当时推出来的时候也是无可置疑的。但是我们推出来以后，谁也无法预见到很快发生了金融大海啸，造成了很惨重的损失。我们现在反过来说这不能说是推出时机的问题，应该找出是不是能够进一步达到我们的目的。刚才姚先生也问现在是不是有新的投资机会，我觉得从这个角度来讲反而是可取的。

　　主持人：刚才田总说这是大家共同的责任，我觉得可以探讨一下如何教育教育各个方面，然后咱们一起做一个公益性的活动。

　　林羿：我想借助美国的经验谈一谈，在QDII进一步发展的阶段如何做，其中一个是产品的设计和推销方面，现在是什么时机？QDII已经推出两年多了，大家经过反思、考验，现在是一个向纵深发展，加大力度和强度，一个是在产品设计方面，一个是在投资者教育方面。在投资者教育方面，大家只是泛泛谈投资者教育对他们的风险进行教育，这只是一个方面。现在美国经验是开始比较注意，实际上相当一段时间开始注意在教育的时候，在加强投资者教育的内容、方法的时候，同时还要注意投资者本身的投资行为，进行深入的分析，他为什么是这样的行为，为什么在市场上升的时候他们愿意这样做，在市场下跌的时候为什么愿意这样做？他的心理是什么样的，受什么影响，其中有多大的百分比是对市场的反应，有多大的百分比跟他自己缺乏对风险认识和他自己缺乏将自己的投资标的和目的和能够承受风险的程度同投资基金相结合？这方面我们还有很多地方可以加深和加大对投资者本身的心理、投资行为进行研究。现在西方开始盛行在金融教学中讲“金融行为学”，这是一个新兴的学科，开始对投资者本身的投资行为、心理状态进行深入的分析，这样才能够加强投资者教育的效果，只是泛泛地说“据我了解怎么样”，美国现在的情况是这样的，经过调查之后95%美国基民对投资风险有基本了解，但是大部分对更深入一步的风险了解得不深。比如说汇率风险到底是怎么回事，很多人是不知道的，他只是初步了解我投入基金，如果是股票型的基金风险大一些，债券类的基金小一些，市场走高的时候就会盈利，市场下跌的时候会如何，就是这些比较粗浅的东西。但是如果你进一步问他，如果他是海外的投资，特别是QDII汇率的东西你懂吗？好多人就不知道怎么回事，或者讲不清楚。这样他受到的不仅仅是经济，还有政治上的影响，你考虑到了没有？比如去年俄国发生了武装冲突之后造成了俄国市场突然萎靡，俄国的卢布大量贬值，这些风险是不是真正的了解？当然要加强这方面的教育。相反过来，你对投资者的行为也要进行了解。美国就加强跟商学院的合作，让研究金融学的教授进行深入、有针对性地对基民的投资行为进行分析，总结出经验。他们以后在申购赎回，除了对市场之外，还包括对基金本身，对以前历次出现的经济波动时期的业务进行了解。在当时进行赎回指令的时候，进行赎回的成本投资者不会承担，剩下的投资者会承担，他分析得这些细，美国基民一看市场跌的，他就想如果现在不赎回就会有损失，必须要捷足先登，就产生这么一种羊群效应，这是经过各种分析之后才会有针对性地进行教育。