图文：泰达荷银基金管理有限公司总经理缪钧伟

http://www.sina.com.cn 2009年03月31日 20:12 新浪财经

　　2009年3月27日，由中国证券业协会主办，中国证券投资基金年鉴承办中国证券投资基金业年会在北京召开。图为泰达荷银基金管理有限公司总经理缪钧伟参加分论坛。

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　　缪钧伟：谢谢主持人。刚才我跟银河的裴总有一个小范围的交流，结果让我印象挺深，裴总是唯一一个做很详细调研的，所以我建议让裴总让他的数据跟大家分享一下，然后我们在此基础上讨论是信任危机，还是信任问题，这样对大家更有帮助一点。

　　裴勇：这个问题是很大的问题，基金从信托开始，基金首先是信任，没有信任这个行业不存在。现在我也做了分析，现在大家谈到信任危机我们总结是两方面，第一是对专业能力的怀疑，作为专业的投资机构你有没有能力做很好的投资，这是第一个不信任。第二个不信任是“德”，就是对职业道德的怀疑。

　　关于第一个怀疑我准备了一些数据，大家看到今年的下跌年初是1800，1800我们在两年前也见过，拿两年前的数据来看当时只有一个是负回报。如果置疑投资能力不要用很短的时间，应该用更长的时间。

　　第二个方面，对于基金管理公司，信托人义务的怀疑，是道德方面的怀疑，我想基金是一个信托结构，他有托管人，有受托人，有委托人，还有政府监管机构，所以在这个行业里头，我们可能看到了一些负面的报道，或者是负面的故事，就像冰山一样，其实下面有很多合规、兢兢业业的基金公司和委托人，但是我们的媒体在这方面的宣传会加大，会改变大家不信任的感觉。

　　主持人：缪总，谈谈您对裴总这些观点的评价。

　　缪钧伟：我跟裴总配合得很好，其实裴总很多数据没有给大家展示。我想说今天的题目可以稍微调整一下，应该说“如何把投资者的信任问题防止它转化为信任危机”，在境外显然是信任危机，因为华尔街现在基本上成为过街老鼠，他们的薪酬，他们的职业道德，他们信托义务的履行被曝光以后出现很大问题，甚至在危机爆发以后还在拿高薪。在我们国家来讲，尽管只有十几年的历史，如果我们现在确实面临一些问题，我个人觉得最多还是信任问题，我觉得还不是信任危机。因为这十几年里面我们的监管非常到位，我们方方面面行为规范的要求和整体行业的(监管)，刚才裴总也讲了很多数据，这方面是主流。从市场回暖以后，包括我也观察到一些很具体的因素，我发觉从去年暴跌到现在的数据来看，首先整体持有人还是比较稳定，如果从新基金发行来讲，当然也有促销的动作，但总体来讲老百姓的认购意愿比前期好很多。我们也跟国内很多专业，包括保险公司等等投资者去沟通，我个人觉得至少这些层面没有已经到了失掉信心或者崩盘的概念，所以在这种背景下，我们今天坐在这里聊这些问题，更多是要解决一个问题，就是未来怎么做得更好，所以我们一定面对的是信任问题。因为老百姓08年损失了很多，我更多的理解信任问题是一些局部的、非主流的。为什么说是局部的？刚才裴总也讲到了老百姓很多质疑，包括没有系统性的抓住系统风险，作为一个行业，裴总也给出了很实事求是的回答，包括也暴露出一些销售过程中，我们是不是简单地迎合很多老百姓来买)，特别是在08年这种市场环境下，这种情况多多少少也有。我们是不是在快速扩张过程中，我们的业绩能力，还有我的服务能力，我的系统安全，我的行为操守，真的对得起客户，从他的利益出发，在大起大落里面很多局部领域暴露出一些问题，我觉得永远好的事情就是我们在一条正确的路上，因为我们有很好的监管，包括今天的论坛，我把它叫做“民间的论坛”，而且这个论坛每年都做，而且每次都不回避最尖锐的问题，包括后面的互动，这个意义在于一个行业要发展，一定要保持很好的反省能力。长话短说，我要提炼成两个观点：

　　第一个观点，我们是专业机构，老百姓把钱交给我们管，因为我们在方方面面不仅专业，我们的职业操守，我们的诚信，我们的执行，应该比普通投资者好很多，所以要把信任问题防止它转化成信任危机，首先是专业机构，就是你的职业道德，还有一个是你的专业能力，这个时候我看到很多同行都在埋头于更多的培训，更多的行业夯实，更多系统的改进，更多业务方面的流程梳理，这一点是要的责无旁贷的，我们首先做好，才能化解危机的问题。第二个观点，投资者千万不能要把自己理解成一个被动的接受者，这是不对的，借用一个时髦的话，你是利益相关者。我们国家的共同基金基础是有它的脆弱性，脆弱性在于大量全是普通投资者，而且里面很多收入并不是很高的投资者，而且是抱着短期赚很多钱进来的人，07年是典型的例子。如果大家在到一到一定点位进来，像07年基金只能买一样，那个时候断然地控制这个情况，但是赎回不管专业机构，还是非专业机构，你让他进来是想办法做到的，你让他走，基金持在持有人手里，我们看到市场因此而抛售股票，然后市场也有一定下跌呢？还是我们希望看到一个扎扎实实地增长？有一个数据我愿意跟大家分享，我们研究的澳大利亚的基金市场和资本市场，他们发现有一个良性的互动，从上个世纪70年代以来，三方面的工作同时做，第一方面是资产管理发展，第二个是社会养老保险体制的改革，第三个资本市场(特别是关于上市公司内部治理信息的监管)这三个放到一块，你发现澳大利亚的指数波动比香港、我们国家低很多。刚才窦玉明总讲了，为什么香港的基金回报更好？这是一个相辅相成的概念，背后的逻辑就是，持有人和各位投资者，我们一定全力以赴地对不起你的信任，但是千万不要把自己看得太小、太不举足轻重，你很举足轻重，趁这个大起大落，你回归到投资可以是长期行为，我们国家的资本市场是有前途的，我们这个市场上还是有专业机构值得你信赖的，有产品适合你的，我想我们一定不只是把信任问题不要变成信任危机，还是要把整个行业形成良性的发展，最终达到多赢，我想这个同样是非常非常重要的。