图文：优势资本有限公司总裁吴克忠

http://www.sina.com.cn 2009年03月29日 11:08 新浪财经

　　2009年3月29日，由深圳市金融顾问协会和私募排排网主办的“第三届私募基金高峰论坛”在深圳五洲宾馆召开。新浪财经图文直播此次会议。图为优势资本有限公司总裁吴克忠。(来源：新浪财经白鹏辉摄)

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　　2009年3月29日，由深圳市金融顾问协会和私募排排网主办的“第三届私募基金高峰论坛”在深圳五洲宾馆召开。新浪财经图文直播此次会议。图为优势资本有限公司总裁吴克忠。

　　吴克忠：中国经济如何定价，定价中国这个题目非常好，如果把中国经济当成企业的话，中国3倍、4倍，还是像中国A股市场那样30倍，市盈率是什么？我一直在说市盈率是企业和经济发展持续盈利，持续增长，中国的经济是不是持续增长？在过去的10年、20年还能持续下去，第二能不能保持更高的增长，评价一个企业的眼光来看中国的经济。我们衡量一个企业价值高和低，从这个方面评价中国经济是不是有价的，看一个企业的经济看市场资源，中国拥有巨大的市场。第二个问题，一个企业有了竞争力，你有没有核心的竞争力，有没有资源壁垒，有没有技术壁垒，这两个都是对中国非常重要的。中国经济唯一的资源就是市场资源，中国有市场竞争力，但是中国没有技术竞争力。第三个方面，中国有非常好的持续增长的模式吗？昨天培训会上说了，中国有三种类型的企业，一种是东莞模式，做加工的，或产业链里面最低端的，加工费是赚的最少的，你赚的是利润没有价值链，中国很多都是加工型的经济，东莞、中山，很多企业都在纷纷撤走、破产、清算，因为这种经济没有非常高的价值，没有资本价值，没有可持续增长的价值。

　　第二种就是中国经济非常典型的状态，类似温州的企业，靠低成本、低价格迅速站稳市场，像中国的打火机拥有70%、80%的市场，靠什么竞争，靠低成本竞争，靠低价格竞争，温州企业现在遇到的困难，价格提升不上去，没有空间，它的低价格、低成本把自己的前途给做死了，企业把自己逼入了绝路，私募基金去哪里融资？去温州融资，从原来的输出产品变成现在的输出资本了，它的产品价格提高非常有限，在全世界提高的话限制非常多。温州企业在外地打品牌、打渠道重新发展，中国经济这两种经济都没有非常高的价值，虽然赚了钱，但是它的前景资本价值没有陈列下来，中国现在输出资本，像温州一样在买美国的外债，中国本身的企业发展是不是具有竞争力。

　　第三个问题，中国引以自豪的引入很多外来资本，都是产业资本，产业资本是什么？是你的竞争者，他进来的目的是为了赚钱，有时候是为了消灭你的，中国一开始招商引资，就是引了产业资本，做汽车引进了大众、别克，使国家富强，中国汽车发展很快，赚到钱了吗？中国没有赚到很多钱。大众品牌不属于你的，别克品牌不属于你的，你赚的是加工费，你提供给他的是市场。相反，吉利汽车、比亚迪汽车它有自己的品牌，有自己的技术，这种产业有一定的市场，不会跟某个欧洲的汽车企业合资，它是属于自己的，会慢慢地做到大。以前是引进的是产业资本，现在金融资本跟企业完全绑在一起的，它希望品牌能够产生价值，而国外先把你的品牌冻结起来，消灭了很多中国民族品牌，象小护士，很多上市的品牌都消失了，中华牙膏都消失了。因为你跟他追求的价值不一样的，你追求利润，他追求价值，他是来消灭你的。

　　同时中国资本产业有非常大的缺陷，它发展过程，中国为什么民营企业没有进入500强，我觉得中国民营企业缺乏做大的机制，一方面中国民营企业过于短视，不利于企业长期发展，只追求眼前的利润，包含很多上市公司，追求现在赚钱，很多上市公司是多元化的企业，而不像美国大部分公司是专业的企业，可口可乐就生产一种产品，或者2、3种产品，中国企业是什么赚钱做什么，往往这样的企业像一个投资公司一样，原来的主业越做越落后，所以企业做不起来，做不大，缺乏价值的取向。

　　中国企业缺乏扩张平台，你持续融资能力，不能用股权收购，分众传媒不可能收购框架传媒、大众传媒，这几家的竞争变的市场越来越分散，中国企业越做越好。回头看现在，我们也感谢金融危机，给我们反思中国经济的一个机会，中国经济是不是持续发展，是不是在上市公司那样3、4倍那样发展。持续发展3、4年时间，中国企业上市之后重组买壳或者卖壳，8%的发展是不是以后持续下去。这是我们考虑的主题。我们现在正在做农业基金，我们投资了5、6个农业企业，我觉得农业企业是下一步增长比较大的企业，因为中国农业企业比较分散，买农副产品都是在市场上买，都是在当地买，当地消费，最后会崩溃，我觉得现在是非常好的投资农业企业去整合市场的机会。像美国做鸡肉、猪肉、牛肉，一个企业就占美国鸡肉、猪肉、牛肉市场30%多的比重，中国不占到1%，比如说像民生产品豆腐，1%都不到，美国卖豆腐占80%的份额，日本山水豆腐占60%，中国的豆腐占一个小城市，一个乡的份额都不到。所以这是一个过程，是一个大的机会。我们投资蔬菜，在内蒙古投资养鸭子的企业，中国玉米加工的企业，在山东的，还有一个高端牛肉，还有做茶叶的。所以，我觉得农业投资在中国非常大的扩张和整合的机会，如果你在产前、产中、产后获得支持。大规模集中化、集团化、产业化的生产给农业企业提供了很好的机制。

　　厉伟：你认为经济什么时候，全球经济需要多长时间能够走向正常，真正的复苏需要多长时间，我想这个也是各位关心的，请各位嘉宾给一个回答。

　　吴克忠：经济的复苏和资本市场的复苏是两个概念，我觉得资本市场可能在1、2年之内就会复苏，我觉得资本市场出现了一个现状，现在出现倒挂，二级市场的倒挂，还有一种倒挂是投资价格和净资产的倒挂，我认为这两个是资本不正常的现象，资本市场价值倒挂，我认为现在不是价值的问题，是供求关系的问题。美国是供小于求，资金供给出现问题，价值上出现了大的偏差，中国市场正好相反，中国市场资金大于它的需求，资本市场20几倍，30几倍，流通资金过剩造成的，跟美国市场相反。从复苏的角度来看，经济可能要2、3年时间出现复苏的现象，而且中国经济复苏保持世界平均3倍增速。